- Unibrew rabat i forhold til sin peer group er blevet væsentlig indsnævret i den seneste tid. RU handler, inklusiv fredagens kursstigning samt vores opjustering af 2010 indtjeningen, med en rabat på 11% målt på EV/EBIT 10e. Vi vurderer rabatten som værende rimelig. RU har stort set hele sin indtjening på det mere mættede vesteuropæiske marked modsat peer group, som har en langt større del af forretningen placeret i vækstmarkeder, skriver Alm. Brand Markets i et nyt notat.
- En rabat, der kan retfærdiggøres ud fra vækstperspektiverne på mellemsigt, den mindre sandsynlighed for positive overraskelser på 2010 indtjeningen, samt at vi ikke ser RU som en åbenlys opkøbskandidat med dertil hørende præmie gør, at vi ændrer vores anbefaling fra Køb til Neutral. Kursmålet er hævet til DKK 200/aktie (tidligere DKK 180/aktie) som følge af vores estimatopjusteringer (kurs 200 vil betyde en rabat til peer group på 8%).
- På kort sigt forventer vi dog, at aktiekursen kan vise lidt momentum, da markedet skal have hævet indtjeningsestimaterne (konsensus før regnskabet 2010 EBIT DKK 282 mio.), skriver Alm. Brand Markets.