SAS / Sydbank: Kamp mod tiden for genopretning af rentabilitet

Sydbank fastholder salgsanbefalingen på SAS efter meldingerne om tredje kvartalsindtjeningen og en ny spareplan. Det skriver Sydbank i et analysenotat, hvori det også fremgår, at spareplanen er godt nyt men også nødvendig - og meddelelsen fra SAS indeholder generelt kun begrænset nyt i forhold til finanshusets forventninger.

Sydbank skriver, at tredje kvartalsresultatet på 568 mio. skr. er 5 pct. under finanshusets estimat på 600 mio. skr., men indtjeningsniveauet understreger, at 4Excellence programmet giver den forventede effekt, og det tages der positivt imod.

Indholdet af de nye omfattende effektiviseringer ligner et "endeligt opgør" med den kompleksitet og mangel på fleksibilitet, der hidtil har kendetegnet SAS, og det kan være godt nyt på længere sigt, skriver Sydbank. Indtjeningseffekten på 3 mia. skr. er stort set, som Sydbank ventede - og nødvendig set i lyset af konkurrenternes effektiviseringsbestræbelser.

Frasalgspotentialet på 3 mia. skr. indikerer efter finanshusets vurdering, at enten Widerøe eller Blue1 kommer i spil - formentlig sammen med blandt andet SAS Ground Service.