C20 indeks og C20 CAP: aktier, vægtloft og forskellen til C25

C20 CAP er et dansk aktieindeks med 20 af de største og mest handlede aktier på Nasdaq København, hvor intet selskab må veje mere end 15 %. Indekset var børsens hovedindeks fra februar 2013, indtil C25 overtog rollen i december 2017. I dag er det C25, der viser, hvordan det danske aktiemarked klarer sig, men navnet C20 bruges stadig, og det oprindelige C20-indeks uden vægtloft offentliggøres fortsat af Nasdaq.

Forskellen mellem C20 med og uden loft er ikke en teknisk detalje. Når én aktie bliver meget stor i forhold til resten af børsen, afgør loftet, om indekset viser markedet eller primært den ene aktie. Det så man tydeligt, da Novo Nordisk faldt fra sommeren 2024.

C20 CAP-indekset og koden OMXC20CAP

Det fulde navn er OMX Copenhagen 20 CAP, og kurskoden er OMXC20CAP. Indekset måler kursudviklingen i 20 danske aktier, der både er store målt på markedsværdi og handles meget. Som alle aktieindeks er det et vægtet gennemsnit, hvor de største selskaber vejer tungest.

“CAP” betyder, at der er et loft over, hvor meget ét selskab må fylde. Uden loft kan en enkelt stor aktie komme til at bestemme det meste af indeksets bevægelse. Det var netop problemet i årene, hvor Novo Nordisk voksede sig meget stor i forhold til resten af det danske marked.

Sådan vælges de 20 C20-aktier

Nasdaq gennemgår indekset to gange om året, i juni og december. Udvælgelsen sker i to trin:

1. De 25 aktier med den største markedsværdi af de frit handlede aktier (free float) på Nasdaq København kommer i betragtning.
2. Blandt dem udvælges de 20, der har haft den største omsætning i kroner over de seneste seks måneder.

Ændringerne offentliggøres i forvejen og træder i kraft ved åbningen den første handelsdag efter den tredje fredag i juni og december. Bliver et selskab opkøbt eller afnoteret mellem to gennemgange, fjernes det. Falder antallet af aktier til 17, fyldes indekset op igen med den næste aktie i rækken.

Vægtloftet på 15 % i C20 CAP

Vægtene i C20 CAP bestemmes af hver akties markedsværdi af de frit handlede aktier, men intet selskab må vægte mere end 15 % ved de halvårlige gennemgange. Stiger et selskab mellem to gennemgange til over 20 %, bliver vægten skåret ned til 15 % igen. Selskaber med flere aktieklasser, fx A- og B-aktier, tælles samlet. Det ukappede OMXC20 har ingen af disse regler, så her vejer hvert selskab præcis sin andel af den samlede frie markedsværdi.

C20 CAP og C25: forskellen

Nasdaq lancerede C25-indekset den 19. december 2016 og gjorde det til hovedindeks ved gennemgangen i december 2017. Begrundelsen var, at et bredere indeks giver et mere retvisende billede af markedet og er mindre afhængigt af enkelte aktier. Reglerne for de to indeks minder meget om hinanden:

I praksis består de to indeks for det meste af de samme selskaber, og de 20 aktier i C20 står typisk også i C25. De fem ekstra i C25 er de mindste af de 25 og vejer tilsammen forholdsvis lidt. Indekstallene kan derimod ikke sammenlignes direkte. C20 CAP startede i 400 i 2011 og C25 i 1.000 i 2016, så niveauet siger ikke noget om, hvilket indeks der er steget mest. Vil du sammenligne udviklingen, skal du se på den procentvise ændring over samme periode.

Eksemplet viser, at vægtloftet virker begge veje. Mens Novo Nordisk steg frem til sommeren 2024, gav C20 uden loft et højere afkast end C25. Da aktien faldt, var det omvendt. Et indeks med loft giver dig ikke et højere afkast, men en jævnere fordeling af risikoen.

C20-indeksets fire versioner

Når nogen skriver “C20”, kan de mene flere forskellige indeks. Nasdaq har beregnet disse versioner:

Forskellen på kursindeks og GI-indeks (gross index) er vigtig, hvis du vil se på det langsigtede afkast. Et kursindeks falder, når selskaberne udbetaler udbytte, fordi aktiekursen falder tilsvarende på udbyttedagen. GI-versionen lægger udbyttet tilbage i indekset og viser derfor, hvad en investor rent faktisk har fået ud af aktierne før skat. Fra 30. september 2016 til 30. september 2026 steg kursindekset OMXC20 68,8 %, mens OMXC20GI med geninvesteret udbytte steg 106,4 %.

C20 CAP og C20 CAP GI fremgår ikke længere af Nasdaqs oversigt over aktive indeks, og vores dataleverandørs serie for C20 CAP stopper i juni 2021. De løbende C20-kurser, du ser i dag, er derfor normalt det ukappede OMXC20.

C20-indeksets udvikling siden 1989

C20 har rødder tilbage til KFX-indekset, som startede i 100 i juli 1989 og senere skiftede navn til OMX C20. Serien afspejler udviklingen i de største danske selskaber gennem mere end 35 år, med nedturene i 2001-2002 og 2008 og den kraftige stigning i 2010’erne, hvor få store selskaber trak meget af markedet.

Over 20 år svarer det til et gennemsnitligt kursafkast på 6,8 % om året, før udbytte. Fordi de største aktier vejer tungt, er det i høj grad de samme selskaber, der har drevet udviklingen i både C20 og C25, fx Novo Nordisk, DSV og Novonesis. Flere indeks og perioder er sammenlignet på siden om historisk afkast på aktier. Historisk udvikling er ingen garanti for fremtidige afkast.

C20 og C25 i indeksfonde

Man kan ikke købe et indeks direkte. Eksponering mod det danske hovedindeks sker gennem indeksfonde, ETF’er og visse afledte produkter. Siden C25 overtog rollen som hovedindeks, følger danske indeksprodukter i dag typisk C25, mens C20 især bruges som reference i ældre produkter og statistikker. Uanset om en fond følger C20 eller C25, giver en investering kun i danske storselskaber en koncentreret portefølje, hvor de største aktier påvirker resultatet meget. De aktuelle kurser på selskaberne i hovedindekset kan du følge på siden med C25-aktier, og hvordan indeksfonde virker, er gennemgået i guiden til ETF’er.

Indholdet på denne side er alene til oplysning og undervisning. Det er ikke en investeringsanbefaling.

Kilder

• Nasdaq: Index Methodology OMX Copenhagen 20 CAP og OMX Copenhagen 20.
• Nasdaq: Index Methodology OMX Copenhagen 25.
• Nasdaq: Index Versions OMXC20.
• Nasdaq Global Indexes: officielle slutkurser for OMXC20, OMXC20GI og OMXC25.
• Nasdaq: pressemeddelelsen “Nasdaq Launches Copenhagen 25 For Danish Market” (9. december 2016).