Det betyder, at et rederis overskud i et enkelt år siger meget lidt om det næste. Indtjeningen afhænger af segmentet, af hvor mange nye skibe der leveres, og af verdenshandlen.
Vurder aldrig en shippingaktie på ét års overskud. Den lave P/E og det høje udbytte, der får en rederiaktie til at se billig ud, kommer typisk på toppen af en ratecyklus, lige før indtjeningen falder. Se i stedet på flere års gennemsnitlig indtjening, gælden og ordrebogen for nye skibe i segmentet. Vil du have shipping i porteføljen, er det sikrere at sprede på flere segmenter end at samle det hele i ét.
Shippingaktier efter segment
| Segment | Last | Nordiske eksempler |
|---|---|---|
| Container | Færdigvarer i containere | A.P. Møller - Mærsk, MPC Container Ships |
| Tank (produkt og råolie) | Råolie, benzin, diesel og jetbrændstof | TORM, Hafnia, Frontline, D/S Norden |
| Tørlast | Kul, jernmalm, korn | D/S Norden |
| Gas | LPG og LNG | BW LPG |
| Biler og rullende gods | Biler og maskiner | Wallenius Wilhelmsen, Höegh Autoliners |
| Færger og logistik | Passagerer, lastbiler og trailere | DFDS |
Segmenterne kan udvikle sig meget forskelligt. I 2021-2022 tjente containerrederierne rekordbeløb på grund af flaskehalse efter coronakrisen, mens tankrederierne havde bedre år efter Ruslands invasion af Ukraine, da olie- og produkthandlen blev lagt om.
Forskellen ses også i det seneste regnskabsår. Vi har hentet omsætning og nettoresultat for de nordiske rederier og Hapag-Lloyd fra vores aktiedatabase. Spændet i margin er stort, selvom alle selskaberne sejler med gods.
| Rederi | Segment og omsætning | Nettomargin |
|---|---|---|
| A.P. Møller - Mærsk | Container og logistik. Omsætning 54,0 mia. USD (−3 % på et år) | 5,0 % |
| Hapag-Lloyd | Container. Omsætning 18,6 mia. EUR (−3 % på et år) | 4,9 % |
| MPC Container Ships | Udlejning af containerskibe. Omsætning 518 mio. USD (−4 % på et år) | 45,8 % |
| TORM | Produkttank. Omsætning 1,4 mia. USD (−11 % på et år) | 21,3 % |
| Hafnia | Produkttank. Omsætning 2,3 mia. USD (−20 % på et år) | 14,9 % |
| Frontline | Råolietank. Omsætning 2,0 mia. USD (−4 % på et år) | 19,3 % |
| D/S Norden | Tørlast og tank. Omsætning 3,2 mia. USD (−20 % på et år) | 3,9 % |
| BW LPG | Gas (LPG). Omsætning 3,6 mia. USD (+1 % på et år) | 6,8 % |
| Wallenius Wilhelmsen | Biler og rullende gods. Omsætning 5,2 mia. USD (−1 % på et år) | 19,4 % |
| Höegh Autoliners | Biler og rullende gods. Omsætning 1,4 mia. USD (+10 % på et år) | 36,0 % |
| DFDS | Færger og logistik. Omsætning 30,9 mia. DKK (+4 % på et år) | −1,4 % |
Rederier, der ejer skibene og lejer dem ud på lange kontrakter som MPC Container Ships, kan have høje marginer, fordi de ikke selv bærer omkostningerne ved at drive ruterne. Et integreret selskab som Mærsk har også havne og logistik med lavere margin. DFDS havde underskud trods stigende omsætning, hvilket viser, at færger og logistik er en anden forretning end skibe, der lejes ud til markedsrater.
Danske og nordiske shippingaktier
Tabellen viser seneste kurs og dagens udvikling. Listen er et udvalg og ikke en anbefaling.
A.P. Møller - Mærsk er et af verdens største containerrederier og har bygget en stor logistik- og havneforretning op ved siden af. DFDS driver færgeruter og logistik i Nordeuropa og Middelhavet. D/S Norden opererer tørlast- og tankskibe og lejer en stor del af flåden ind. TORM og Hafnia er blandt verdens største rederier inden for produkttankskibe. På Oslo Børs findes blandt andet Frontline, Wallenius Wilhelmsen og BW LPG. Tyske Hapag-Lloyd er en af Mærsks største konkurrenter i containerfart.
Det driver shippingaktierne
- Fragtrater: prisen for at leje et skib bestemmer indtjeningen og svinger med forholdet mellem udbud af skibe og efterspørgsel efter transport.
- Flådens størrelse: når mange nye skibe leveres på samme tid, falder raterne typisk. Ordrebeholdningen hos værfterne er derfor et vigtigt tal.
- Verdenshandel og geopolitik: told, krig og lukkede ruter som Suezkanalen og Det Røde Hav kan forlænge sejlruterne og binde flere skibe, hvilket løfter raterne.
- Brændstof og miljøkrav: nye regler for udledning og overgangen til grønne brændstoffer påvirker både omkostninger og, hvilke skibe der kan sejle.
Udbytte og P/E i shippingaktier
Mange rederier udbetaler en stor del af overskuddet som udbytte, når raterne er høje, og udbyttet kan derfor svinge meget fra år til år. Et højt direkte afkast i et godt år er ofte et tegn på, at markedet forventer lavere indtjening fremover. Shippingaktier er typiske cykliske aktier, hvor nøgletal som P/E kan se lave ud på toppen og høje i bunden af en cyklus.
Regneeksempel: samme pris, vidt forskellig P/E
Markedsværdien er et hypotetisk tal valgt for at gøre regnestykket enkelt. Nettoresultaterne er Mærsks egne tal fra skærmbilledet ovenfor. Pointen er, at en meget lav P/E i et rekordår ofte bare afspejler, at overskuddet er midlertidigt.
Tankrederiernes forretning hænger sammen med olie, som beskrevet i guiden til olieaktier. Udbytte fra norske rederier beskattes med norsk kildeskat, se skat af udbytte. Flere rederier finder du på listen over danske aktier.
Shipping er en branche med høj risiko og store udsving, og historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.
Kilder
- Omsætning, nettoresultat og skærmbillede: NPinvestors aktiedatabase (rederiernes offentliggjorte årsregnskaber).