Alm Brand Markets ser positivt på ALK-Abelló

ALK har i dag meddelt, at koncernen har afgivet et købstilbud på Artu Biologicals, der er allergidivisionen i det hollandske selskab Fornix BioSciences. Artu er verdens 6. største allergivaccineselskab med en markedsandel på mellem 4-5%.

Alm. Brand Markets ser positivt på ALK’s overtagelse af den hollandske allergidivision, hvor især prisen på EUR 19,6 mio. vurderes som attraktiv i forhold til en driftsindtjening i 2009 på EUR 12,5 mio.

- Prisen er markant under markedets forventninger, og kursen på Fornix-aktierne falder markant på børsen i Amsterdam (-21%). Grunden til at transaktionsprisen er på dette lave niveau skyldes en markant usikkerhed for den fremtidige indtjening i Artu. Selskabets dråbebaserede produkter har på nuværende tidspunkt en midlertidig godkendelse af de hollandske sundhedsmyndigheder frem til medio 2012. Det er indtil videre ikke lykkedes for selskabet at gennemføre studier, der kunne føre til en endelig godkendelse. Samtidig har de hollandske myndigheder pr. 1. oktober 2009 indført et stop for tilskud til ikke-godkendte produkter. Dette betyder, at selskabets salg af Oralgen potentielt kan bortfalde på hjemmemarkedet i løbet af 2012, skriver Alm. Brand Markets og fortsætter:

- Artu er dog på nuværende tidspunkt i gang med at gennemføre et 2-års studie med Oralgen, hvor toplinjedata kan blive offentliggjort ultimo 2010. Købet af Artu er i tråd med ALK’s udmeldinger om aktivt at deltage i konsolideringen i allergivaccinebranchen. Hvis købet af Artu bliver gennemført som forventet, får ALK adgang til en betydelig distributionsstyrke på det hollandske marked. Markedet er primært et SLIT-marked, og Artu har i dag en stærk position over for allergilæger og specialister, hvilket betyder, at potentialet for ALK’s tabletbaserede allergivaccineprogram er betydeligt. Grazax er i dag godkendt og tilskudsberettiget i Holland. Vi fastholder vores købsanbefaling med et 12-måneders kursmål på DKK 560 pr. aktie.