Danske selskaber udbetaler udbytter som aldrig før

Danske selskaber udbetaler udbytter som aldrig før, og danske udbytter er kommet på niveau med amerikanske. Det konkluderer cand. oecon. Mette Rosborg Aagaard og lektor Johannes Raaballe, Afdeling for Virksomhedsledelse, Aarhus Universitet i denne måneds Børsfokus.

Når børsnoterede selskaber vælger at udlodde et beløb til deres aktionærer, kan de gøre det ved at udbetale et udbytte eller ved at tilbagekøbe egne aktier. For aktionærerne vil det typisk være en fordel, hvis udlodningen sker i form af aktietilbagekøb på grund af skattereglerne.

Alligevel ser man i Danmark såvel som i udlandet, at den dominerende udlodningsform er udbytte. I USA har aktietilbagekøb efterhånden vundet indpas og er nu kommet på niveau med udbytterne.

Forfatternes undersøgelse viser blandt andet, at selskabernes effektive udbyttebetalinger var uændrede i perioden 1987 - 1993. Andelen af udbyttebetalende selskaber faldt dog fra 80 pct. til 60 pct., så de virksomheder, der udbetalte udbytte, forøgede udbyttebetalingerne.

I perioden 1994 - 2001 fik aktionærerne i danske børsnoterede selskaber i gennemsnit 7-doblet deres udbytter. Ses der bort fra DFDS og NKT Holdings ekstraordinære udbytter i 2001, er der tale om ca. en 5-dobling. Samtidig steg andelen af udbyttebetalende selskaber fra 60 pct. til 70 pct., men den væsentligste faktor bag stigningen er, at selskaberne kraftigt hævede deres udbytter.

Desuden viser forfatterne, at der er stor stabilitet i det enkelte selskabs udbyttemønster. Aktietilbagekøb har stort set ikke været anvendt i Danmark før 1999, når man ser bort fra TDC’s tilbagekøb i begyndelsen af 1990’erne.