Jyske Bank: US-Jobdata sender renter og aktier ned! Vil formentlig lægge pres på EM i dag.
NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrentemarkedet:
-USA: Arbejdsløshedsprocenten stiger markant. Renter og aktier faldt efterfølgende.
-Tyrkiet og Island: Vi ændrer vores anbefalinger.
-Tjekkiet og Mexico: Hold øje med dagens inflationsdata.
-Ungarn: Udtalelser fra finansministeren sender HUF ned med 2 %.
Den amerikanske beskæftigelse faldt med 49.000. Der var ventet et fald på 60.000, så tallet kom nogenlunde ud som forventet. Arbejdsløsheden steg fra 5,0 % til 5,5 %, hvilket er en massiv stigning og sendte de amerikanske og også de europæiske renter lavere. Den 10-årige amerikanske rente på en statsobligation ligger 3,93 % mod 4,04 % før tallet. Den tilsvarende 10-årige tyske rente ligger nu 4,41 % og er dermed tilbage på niveauet fra før Trichets kommentarer i kølvandet på ECBs rentemøde torsdag. Kommentarer, der havde sendt den 10-årige rente op i 4,49 %. Det amerikanske aktiemarked tog også skidt imod beskæftigelsesrapporten og vi venter generelt en negativ global stemning i dagens marked, hvilket formentlig vil lægge pres på EM valutaerne i dag.
Østeuropa
Tjekkiet
Dagen starter med de tjekkiske inflationsdata for maj. Inflationen aftog i april til 6,79 % å/å fra 7,53 % i marts og 7,55 % i februar. Inflationen ser således ud til at have toppet.
CNB har hævet renten med i alt 125 basispoint fra maj sidste år til februar i år til nu 3,75 %. Vi vurderer, at det er mest sandsynligt, at renten nu fastholdes de kommende måneder, hvorefter der kan komme rentenedsættelser.
CZK har styrket sig med 15,4 % overfor EUR det seneste år, og renteforhøjelserne fra CNB har været en stor del af forklaringen på denne appreciering. Rentegabet til ECB er indsnævret til 25 basispoint, men kan stå overfor en snarlig udvidelse, da meget tyder på, at ECB vil hæve renten allerede i starten af juli. Dette kan også svække CZK overfor EUR og dermed DKK. Kommer der en renteforhøjelse eller to fra ECB, så er det dog ikke nok til, at vi igen vil anbefale CZK finansiering.
Ungarn
HUF var dagens store taber på EM. HUF sluttede dagen med et minus på 2,0 % overfor EUR. Baggrunden var en udtalelse fra landets finansminister Janos Veres, der mente, at centralbankens inflationsmålsætning på 3 % var komplet urealistisk.
I sidste uge opreviderede Tyrkiet som bekendt sine inflationsmålsætninger for de kommende år. Nu lægges der pres for en lignende oprevidering i Ungarn. Ingen tvivl om, at der vil blive lagt et lignende politisk pres i andre EM lande i den kommende tid, da politikkerne jo selv er under pres på grund af faldende vækst og deraf sværere budgetbetingelser. De lande, der giver efter for presset vil formodentlig få smæk valutarisk.
Tyrkiet
Torsdag svækkede TRY sig 2 % overfor EUR og fredag fortsatte TRY med yderligere et tab på 1,9 %. Ingen tvivl om, at højesterets beslutning om annullering af regeringspartiet AKPs beslutning om ophævelse af tørklædeforbuddet på landets universiteter har øget den politiske risiko i landet. Udfaldet af tørklædesagen har gjort det mere sandsynligt, at AKP også taber den forestående retssag, der muligvis vil ekskludere fremtrædende AKP medlemmer (inklusive præsidenten, premierministeren og andre ministre) fra politik. Taber AKP også den retssag, så har vi umiddelbart politisk kaos i Tyrkiet, hvilket vil være skidt for valuta og stille spørgsmålstegn ved reformagendaen og privatiseringer.
Udover den øgede politiske risiko, så har inflatio-nen været tiltagende, hvilket i sidste uge medførte en oprevidering af inflationsmålsætningen, hvilket har svækket investorernes tillid til centralbanken. Alt i alt vil investorer derfor nok forholde sig afventende i den kommende tid, hvilket er baggrunden for, at vi har sat TRY på salg (kort-sigtet valutaanbefaling) og senere udgiver et skriv, hvor vi sætter TRY-obligationer på HOLD (langsigtet anbefaling).
Latinamerika
Mexico
Hold øje med dagens inflationsdata for maj. I marts og april er inflationen tiltaget op over det øvre bånd på målsætningen (3 % +/- 1 %) til henholdsvis 4,25 % å/å og 4,55 %. Det skyldes stigende fødevarepriser, men også kerneinflationen er tiltagende.
Renten er pt. 7,50 % i Mexico. På grund af tiltagende inflation, så ligger risikoen på opsiden og markedet indregner da også 2 *25 basispoint i renteforhøjelse året ud. Vi forventer uændret rente, da vi vurderer, at svagere vækstudsigter vil får centralbanken til at holde igen.
Vi har HOLD-anbefaling på MXN-obligationer. Vi forventer en stærkere USD i andet halvår af 2008, hvilket bør understøtte MXN og vi overvejer derfor kraftigt, at sætte MXN-obligationer på KØB.
Øvrige
Island
Ligesom vi har ændret vores kortsigtede valuta-anbefaling på TRY, så har vi også ændret den på ISK, således vi også anbefaler salg af ISK. Den globale stemning er forværret og selvom situationen på terminsmarkedet er blevet forbedret, så er den endnu ikke løst og vi ser ikke umiddelbart nye tiltag fra myndighederne.