Topchefen for det japanske børsnoterede selskab Metaplanet, Simon Gerovich, har omsider kommenteret aktionærers kritik af selskabets stigende aktieudvanding. Men svaret har ikke beroliget investorerne, skriver Crypto Briefing og CoinDesk.
PROSe insiderhandler i realtid – få besked, når direktører køber aktier.Opret gratis bruger →Læs mere: Metaplanet Aktie: kurs, analyse og købsguide
Metaplanet er kendt for sin bitcoin-centrerede strategi, hvor selskabet løbende udsteder nye aktier for at rejse kapital til køb af bitcoin. Modellen minder om den, det amerikanske selskab Strategy (tidligere MicroStrategy) har gjort til sit varemærke. Men strategien har en pris: Jo flere aktier der udstedes, jo mindre ejer den enkelte aktionær af selskabet, selv hvis bitcoin-beholdningen vokser.
Hvad sagde Gerovich reelt?
Ifølge CoinDesk erkendte Gerovich, at Metaplanet ikke havde forklaret selskabets struktur tilstrækkeligt godt over for aktionærerne. Han afviste samtidig, at han eller ledelsen har haft indflydelse på handelsbeslutninger hos MMXX Ventures, en enhed der er blevet nævnt i forbindelse med sagen.
Præcis hvordan MMXX Ventures hænger sammen med Metaplanets kapitalstruktur, fremgår ikke tydeligt af de foreliggende oplysninger. Men det er netop den manglende gennemsigtighed, der har fået investorer til at stille spørgsmål.
Reaktionen fra markedet har været kølig. Ifølge Crypto Briefing er investorerne ikke tilfredse med de svar, der hidtil er givet, og kritikken af selskabets corporate governance fortsætter.
Udvanding er ikke gratis kapital
For nybegyndere kan det være svært at gennemskue, hvorfor en stigning i et selskabs bitcoin-beholdning ikke nødvendigvis er godt nyt for den enkelte aktionær. Når et selskab udsteder nye aktier for at finansiere flere bitcoin-køb, stiger antallet af aktier i omløb. Hvis udstedelsen sker til en kurs, der ikke afspejler den reelle værdi pr. aktie, kan eksisterende aktionærers andel af selskabets aktiver blive udvandet, selv om den samlede bitcoin-beholdning vokser.
Det er et af de klassiske nøgletal, man som investor bør holde øje med i selskaber, der finansierer sig via løbende aktieudstedelser: Er væksten i selskabets aktiver reelt større end væksten i antal udestående aktier? Hvis ikke, kan en tilsyneladende positiv nyhed om flere bitcoin-køb i realiteten dække over, at den enkelte aktionærs andel bliver mindre værd.
Sagen om Metaplanet illustrerer også en bredere risiko ved selskaber, der bygger deres forretningsmodel op omkring en enkelt kryptovaluta. Når kursudsving i bitcoin kombineres med uklarhed om selskabets kapitalstruktur og eventuelle forbundne enheder, øges usikkerheden for aktionærerne markant.
Godt eksempel til at lære af
For en dansk privatinvestor, der overvejer at investere i bitcoin-relaterede aktier, er Metaplanet-sagen et godt eksempel på, hvorfor man ikke blot bør kigge på selskabets bitcoin-beholdning, men også dets kapitalstruktur, udstedelsespraksis og eventuelle relaterede parter. En stigende beholdning af et aktiv siger ikke i sig selv noget om, hvorvidt aktionærerne får del i værdiskabelsen.
Metaplanets aktie handles på Tokyo-børsen, og selskabet har over de seneste år tiltrukket sig international opmærksomhed netop på grund af sin aggressive bitcoin-strategi. Foreløbig venter markedet på mere fyldestgørende svar fra ledelsen om, hvordan udvandingen skal holdes i skak, og hvilken rolle MMXX Ventures reelt spiller.