Tryg OPTAKT Q4 22/1: Vådt men godt

Trods et vådt efterår ventes forsikringskoncernen Tryg onsdag at kunne fremvise et stærk regnskab for fjerde kvartal af 2019, hvor en pæn præmievækst, gunstige investeringsmarkeder og en mild vinter har trukket i positiv retning.

- I Danmark har efteråret budt på historiske mængder regn, hvilket kan give anledning til flere vandskader end normalt. Til gengæld forventer vi, at en relativt mild start på vinteren vil holde skadesudgifterne i skak, skriver aktieanalytiker Mikkel Emil Jensen fra Sydbank i en kommentar.

Ifølge et estimat, som Tryg har indsamlet, venter analytikerne i snit en vækst i præmieindtægterne til 5514 mio. kr. i fjerde kvartal, hvilket er 9,1 pct. mere end i samme periode sidste år. Fremgangen på toplinjen ventes drevet af integrationen af tilkøbte Alka, men også af fremgang på andre områder.

SOLID UNDERLIGGENDE VÆKST

- Vi forventer et stærkt kvartal, hvor det underliggende forretningsmomentum topper, og vi ser den organiske vækst i bruttopræmieindtægterne komme ind på 6,5 pct. på årsbasis i lokal valuta, drevet af kundebonusmodellen, Alka-synergier og prisjusteringer i Norge, skriver Anders Haulund Vollesen fra Jyske Bank i en kommentar.

Hos Sydbank venter Mikkel Emil Jensen en underliggende vækst på 6,6 pct. i lokal valuta. Han ser udviklingen særligt understøttet af pæn vækst i den danske privatforretning, som nyder godt af bonusordningen til kunderne, ligesom samarbejdet med FDM kaster noget af sig.

Derudover forventer han, at den nye distributionsaftale med Danske Bank vil bidrage positivt - om end fortsat på et lavt niveau.

- I den norske privatforretning forventer vi, at en bedre kundefastholdelse og ekstra salg fra partneraftaler med OBOS og NITO vil sikre sund vækst, skriver Mikkel Emil Jensen.

PRISJUSTERINGER I INDUSTRI

I den norske industriforretning venter han imidlertid en negativ præmievækst, da markante prisforhøjelser på over 14 pct. i Norge har resulteret i tab af kunder. Hvor stor kundeafgangen har været - og hvad de stigende priser har betydet for profitabiliteten i den del af forretningen - bliver dog et af de store fokuspunkter i regnskabet.

- Tryg har hævet priserne i Norge med 14 pct. siden 2018, og vi forventer, at dette tiltag vil forbedre den underliggende erstatningsprocent i fjerde kvartal. Risikoen for accelereret kundeafgang bør være begrænset, da Trygs konkurrenter har indført lignende prisstigninger i Norge, vurderer Anders Haulund Vollesen.

Samlet ventes Trygs kerneforretning med forsikring at have genereret et teknisk resultat på 778 mio. kr. i kvartalet, hvilket i givet fald vil være en solid fremgang fra 596 mio. kr. i samme periode sidste år.

Derudover har selskabet efter alt at dømme haft et godt investeringskvartal, da der frem til udgangen af 2019 var gunstige finansmarkeder. Derfor estimerer analytikerne et investeringsresultat i kvartalet på 87 mio. kr. mod et minus på den front på 330 mio. kr. i fjerde kvartal af 2018, som var præget af voldsom uro på finansmarkederne.

EN EKSTRAUDLODNING KAN VÆRE PÅ VEJ

- Det positive bidrag fra investeringsaktiviteten og den solide vækst i kerneforretningen øger sandsynligheden for, at Tryg annoncerer en ekstraordinær dividende, skriver Anders Haulund Vollesen, som estimerer denne til 500 mio. kr.

Konsensus for det ordinære udbytte er 1,70 kr. per aktie, hvortil altså kan komme en ekstraordinær udlodning, som også Mikkel Emil Jensen fra Sydbank har sat næsen op efter og estimerer til 1,80 kr. per aktie.

Tryg ventes i øvrigt at fastholde sine målsætninger for 2020, hvor selskabet sigter efter et teknisk resultat på 3,3 mia. kr. og en egenkapitalforretning efter skat på over 21 pct.

Analytikernes forventninger til Trygs regnskab for fjerde kvartal 2019:

(e) = gennemsnitsestimat indsamlet blandt analytikerne af Tryg selv.

Trygs regnskab bliver offentliggjort onsdag klokken 07.30.

/ritzau/FINANS