Johannes
Ansvarsfraskrivelse: Indholdet er information, ikke rådgivning, og kan være delvist udarbejdet med hjælp af AI, så det kan indeholde fejl. Investering indebærer risiko for tab, og vi kan modtage provision via links til partnere.
ROA (afkastningsgrad) er overskuddet divideret med virksomhedens samlede aktiver. Tallet viser, hvor mange øre selskabet tjener for hver krone, der er bundet i maskiner, varelager, bygninger og kontanter: ROA 10 % betyder 10 øre i overskud pr. krone i aktiver. Over 5 % er tilfredsstillende for de fleste industriselskaber, mens 1 % er højt for en bank. Fordi aktiverne tæller med, uanset om de er finansieret med lån eller egne penge, er ROA et af de mest rendyrkede mål for, hvor effektiv driften er.
ROA står for Return on Assets. På dansk kaldes det afkastningsgrad eller aktivernes forrentning, og danske analyser bruger ofte den engelske forkortelse. Mens ROE ser på ejernes penge, ser ROA på hele balancen. ROA måler, om aktiverne skaber værdi, eller om de samler støv på lageret.
ROA er det tal, vi bruger til at afsløre, om en høj ROE er købt med gæld. Står ROE på 30 %, mens ROA kun er 3 til 4 %, kommer det meste af forrentningen fra gearing, og så er aktionærerne mere sårbare, når indtjeningen falder. Til banker er ROA vores foretrukne effektivitetsmål, fordi ROE i en bank næsten altid ser pæn ud. Følg ROA over 5 år og mod konkurrenterne i samme branche. Ét regnskabsår siger meget lidt.
ROA afslører effektive selskaber
Tænk på to fabrikker, der begge tjener 1 mio. kr. om året.
- Fabrik A har maskiner for 10 mio. kr. ROA = 1 ÷ 10 = 10 %.
- Fabrik B har maskiner for 100 mio. kr. ROA = 1 ÷ 100 = 1 %.
Selvom de tjener lige mange kroner, er Fabrik A ti gange bedre til at omsætte kapital til overskud. ROA viser forskellen ved at sætte overskuddet i forhold til maskinparken i stedet for kun at se på kronerne på bundlinjen.
Figur 1: ROA måler, hvor meget profit virksomheden får ud af sine samlede aktiver.
ROA-formlen og et regneeksempel
Du tager bundlinjen (nettoresultatet) og dividerer med de samlede aktiver (total assets).
ROA = nettoresultat ÷ samlede aktiver
Har en virksomhed et nettoresultat på 5 mio. kr. og samlede aktiver for 50 mio. kr., er ROA 5 ÷ 50 = 10 %. Den skaber altså 10 øre i overskud for hver krone bundet i aktiver. Sammenlign kun med virksomheder i samme branche, fordi en fabrik og et softwareselskab har vidt forskellige kapitalbehov.
Nogle analytikere bruger EBIT i tælleren i stedet for nettoresultatet for at fjerne effekten af renter og skat. Mange danske årsrapporter følger Finansforeningens anbefalinger og opgør afkastningsgraden som resultat af primær drift i forhold til de gennemsnitlige aktiver. Tallet i årsrapporten kan derfor afvige fra det, du selv regner ud med nettoresultatet. Tjek altid, hvad tælleren indeholder, før du sammenligner to selskaber.
Regneeksempel: hvor ROA kommer fra, og hvordan den bliver til ROE
Supermarkedet tjener lidt på hvert salg, men vender aktiverne hurtigt. Banken tjener næsten intet på sine aktiver, men gearingen løfter ROE. Opdelingen kaldes DuPont-modellen.
ROA, ROIC og ROE i forskellige situationer
- Brug ROE, når du vil se, hvad ejerne får ud af deres kapital.
- Brug ROIC, når du vil finde kvalitetsselskaber med en varig konkurrencefordel. Det er det mest præcise mål for driftens afkast.
- Brug ROA, når du analyserer banker eller meget kapitaltunge virksomheder som rederier og bilproducenter.
ROA i banker
Banker har en særlig balance. Deres gæld er i høj grad kundernes indlån, og deres aktiver er de penge, de låner ud. En bank har derfor enorme aktiver og relativt lidt egenkapital.
En bank kan derfor have en pæn ROE på fx 12 %, selvom ROA kun er 0,5 %. Her er ROA den bedste indikator for, om banken drives effektivt.
Figur 2: Forskellen på brancher. En bank skal have enorme aktiver for at tjene penge.
God ROA afhænger af branchen
ROA er normalt lavere end ROE, fordi aktiverne er større end egenkapitalen. Det gælder, så længe både resultat og egenkapital er positive.
- Generel industri: ROA over 5 % anses ofte som tilfredsstillende og over 10 % som meget højt.
- Teknologi: Har ofte højere ROA, fordi de ikke kræver dyre fabrikker (asset light).
- Banker: ROA på 1 % anses for højt, fordi bankdrift handler om store volumener og små marginer.
Der er altså ikke ét facit for en god afkastningsgrad. Det afhænger af, hvor kapitaltung branchen er, så hold altid ROA op mod sammenlignelige virksomheder.
ROA på de største danske aktier
Tabellen viser ROA for de 25 største selskaber på Nasdaq København, hentet fra vores egen aktiedatabase og opdateret automatisk, med højeste ROA øverst. Banker og forsikringsselskaber ligger naturligt lavt på grund af deres store balancer, så sammenlign dem med hinanden og ikke med industrien.
| Selskab | Branche | ROA |
|---|---|---|
| Novo Nordisk | Sundhed | 18,7 % |
| Pandora | Forbrug (cyklisk) | 17,1 % |
| ALK-Abelló | Sundhed | 12,8 % |
| TORM | Energi | 11,9 % |
| Coloplast | Sundhed | 10,1 % |
| Rockwool | Industri | 8,9 % |
| Genmab | Sundhed | 8,8 % |
| H Lundbeck | Sundhed | 7,8 % |
| Copenhagen Airports | Industri | 7,4 % |
| Demant | Sundhed | 7,3 % |
| NKT | Industri | 7,0 % |
| FLSmidth & Co. | Industri | 5,4 % |
| ISS | Industri | 5,3 % |
| Carlsberg | Forbrug (defensiv) | 5,3 % |
| DSV | Industri | 4,6 % |
| Novonesis | Materialer | 3,8 % |
| Tryg | Finans | 3,8 % |
| Vestas | Industri | 3,8 % |
| Ørsted | Forsyning | 2,9 % |
| Ringkjøbing Landbobank | Finans | 2,7 % |
| A.P. Møller-Mærsk | Industri | 1,9 % |
| Sydbank | Finans | 0,9 % |
| Nordea | Finans | 0,7 % |
| Jyske Bank | Finans | 0,7 % |
| Danske Bank | Finans | 0,6 % |
| Median | 5,3 % |
Vil du se, hvor stor en del af ROE der kommer fra gearing, så sammenlign ROA og ROE på samme aktie. Begge står under fanen Indtjening på vores aktiesider.
Faldgruber ved ROA
- Sammenlign kun inden for samme branche. Et rederi har naturligt en langt lavere ROA end et softwareselskab, uden at det betyder, at rederiet drives dårligere.
- Regnskabsvalg påvirker tallet. Afskrivningsmetoder og værdiansættelse af aktiver varierer, hvilket kan gøre direkte sammenligninger misvisende. Gamle, nedskrevne aktiver giver en høj ROA, uden at driften er blevet bedre.
- Se på udviklingen over flere år. En stabil eller stigende ROA siger langt mere end ét godt år. Falder ROA år for år, investerer ledelsen ofte i aktiver, der ikke kaster nok af sig.
Assets på dansk er aktiver i ROA
Assets er det engelske ord for aktiver i en virksomheds balance. Det dækker alt, virksomheden ejer og bruger til at drive forretningen, både det fysiske og det immaterielle. Aktiverne deles i to hovedgrupper.
- Anlægsaktiver: bygninger, maskiner, køretøjer, patenter og andre langsigtede værdier.
- Omsætningsaktiver: varelager, tilgodehavender fra kunder og likvide midler.
Når du regner ROA, sætter du overskuddet i forhold til summen af alle aktiverne. Jo flere aktiver en virksomhed skal bruge for at skabe et givent overskud, jo lavere bliver tallet. Ental af assets er asset, fx en bestemt maskine, en ejendom eller en softwarelicens.
Return on Assets er ROA på engelsk
Return on Assets i en engelsksproget analyse, et udenlandsk årsregnskab eller en international screener er det samme nøgletal som ROA. Formlen er identisk: overskud i forhold til samlede aktiver. Vær kun opmærksom på overskudsbegrebet: Nogle opgørelser bruger nettoresultatet, andre driftsresultatet før renter og skat.
Ofte stillede spørgsmål om ROA
Er højere aktiver altid godt?
Nej, tværtimod. I ROA er aktiverne byrden: Jo færre aktiver selskabet skal bruge for at tjene 1 krone, jo bedre. Det kaldes at være asset light.
Hvad er forskellen på ROA og ROI?
ROI (Return on Investment) er et bredt begreb for afkastet på en bestemt investering. ROA er et regnskabstal for hele virksomhedens samlede aktiver.
Kan ROA være negativ?
Ja. Har virksomheden underskud, bliver ROA negativ. Det viser, at virksomheden ikke skaber værdi af de aktiver, den ejer, og bør altid undersøges nærmere.
Hvor finder jeg tallene til at beregne ROA?
Nettoresultatet står i resultatopgørelsen og de samlede aktiver i balancen, begge i årsrapporten eller kvartalsregnskabet. På vores aktiesider står ROA under fanen Indtjening. Se også vores side om EBITDA, hvis du vil se driften før afskrivninger.
Indholdet på denne side er alene til oplysning og skal ikke opfattes som en investeringsanbefaling eller finansiel rådgivning. Du bør altid selv undersøge et selskabs regnskab og eventuelt søge professionel rådgivning, før du investerer.
Kilder
- Finansforeningen: Anbefalinger & Nøgletal (definition af afkastningsgrad).
- Nøgletal i tabellen og på skærmbilledet: NPinvestors aktiedatabase (regnskabsdata).