Er aktien dyr eller billig? Det er det evige spørgsmål. P/E-værdien er investorens hurtigste værktøj til at få svaret. Det er verdens mest brugte nøgletal, men hvis du bruger det forkert, kan det koste dig dyrt.
P/E står for Price / Earnings. På dansk: Pris i forhold til Indtjening.
Tallet fortæller dig, hvor mange kroner du skal betale for 1 krones overskud i virksomheden. Hvis en aktie har en P/E på 20, betaler du altså 20 kroner for hver krone, virksomheden tjener.
Er du helt ny? Få styr på det basale i vores guide til aktier for begyndere før du dykker ned i tallene.
Hvorfor er P/E vigtigt?
Du kan ikke bare kigge på aktiekursen for at se, om en aktie er dyr. En aktie til 1000 kr. kan være billig, og en aktie til 10 kr. kan være dyr. Det handler om, hvad du får for pengene.
P/E standardiserer prisen. Det gør det muligt at sammenligne vidt forskellige selskaber, f.eks. Novo Nordisk og Mærsk, eller at sammenligne en aktie med en rente i banken.
Figur 1: P/E forholdet. Hvad betaler du for indtjeningen?
P/E Formel – Sådan regner du den
Der er to måder at beregne P/E på, som giver det samme resultat:
P/E = Aktiekurs / EPS
(EPS = Earnings Per Share / Overskud pr. aktie)
Eller for hele selskabet:
P/E = Markedsværdi (Market Cap) / Samlet årsresultat.
Eksempel:
- Aktiekursen er 100 kr.
- Virksomheden tjener 5 kr. pr. aktie (EPS).
- P/E = 100 / 5 = 20.
Det betyder teoretisk set, at det vil tage 20 år at tjene din investering hjem, hvis overskuddet er konstant (hvilket det sjældent er).
Hvad er en “god” P/E værdi?
Det er her, mange begyndere går galt i byen. En lav P/E er ikke altid godt, og en høj P/E er ikke altid skidt. Det afhænger af vækst.
Figur 2: Tommelfingerregler for P/E-værdier. Husk: Vækst retfærdiggør en højere P/E.
Lav P/E (Typisk 5 – 15)
Ofte gamle, stabile virksomheder med lav vækst (f.eks. banker eller bilproducenter).
Fælden: Hvis en aktie har P/E på 5, tror du måske, den er billig. Men hvis markedet forventer, at overskuddet falder næste år, er den måske retvisende prissat. Dette kaldes en “Value Trap”.
Middel P/E (Typisk 15 – 25)
Her ligger gennemsnittet for markedet (f.eks. C25 eller S&P 500). Solide selskaber med moderat vækst.
Høj P/E (Typisk 30+)
Vækstaktier (f.eks. teknologi eller medicin). Investorerne betaler gladeligt 50 kr. for 1 krones overskud i dag, fordi de forventer, at overskuddet fordobles om få år.
Fælden: Hvis væksten udebliver, kan kursen falde drastisk, fordi P/E-værdien skal “normaliseres”.
P/E duellen: Vækst vs. Value
Når du analyserer P/E, skal du altid kigge på selskabets PEG-ratio (som vi dækker i en anden artikel). Men kort fortalt:
- Value-investoren elsker lav P/E, men skal tjekke gæld og drift (se ROIC).
- Vækst-investoren accepterer høj P/E, men kræver stigende omsætning.
Du kan se aktuelle P/E-værdier på danske aktier under vores sektion for aktiekurser.
Konklusion
P/E er fantastisk til et hurtigt overblik, men det er ubrugeligt alene. P/E fortæller dig intet om gæld (brug WACC til at vurdere risiko) eller cash flow.
Brug P/E som et termometer: Er markedet varmt eller koldt på denne aktie? Og spørg så dig selv: “Hvorfor?”
Ofte stillede spørgsmål
Hvad betyder negativ P/E?
Hvis et selskab har underskud, er indtjeningen negativ. Man kan ikke beregne P/E (eller den bliver negativ). I så fald kigger investorer ofte på omsætningen i stedet, via nøgletallet P/S værdi.
Er Shiller P/E bedre?
Shiller P/E (CAPE) kigger på gennemsnittet af 10 års indtjening justeret for inflation. Det er bedre til at vurdere hele markedets niveau, men mindre brugbart til day-to-day handel med enkeltaktier.
Kilder og henvisninger
- Robert Shiller (Yale University): Online Data – Shiller P/E.
- Investopedia: Price-to-Earnings Ratio (P/E Ratio).
- NP Investor: Lær at værdiansætte uden om P/E med DCF.