Danske Invest: Hellere Carlsberg end Heineken

For godt to år siden kridtede danske Carlsberg og hollandske Heineken banen op til en international øldyst, da de to bryggerigiganter sammen købte britiske Scottish & Newcastle. Advarslerne gjaldede fra tilskuerrækkerne, da Carlsberg i 2008 i fællesskab med Heineken købte Scottish & Newcastle. Finanskrisen holdt lånemarkederne i et jerngreb, og mange investorer betænkte sig ved den massive gældsætning, opkøbet påførte selskaberne.

Trods omkostningerne var Carlsbergs dagsorden klar: De ville være en stor spiller i Baltikum og ikke mindst Rusland.

- Carlsberg ville have 100 pct. ejerskab over Scottish & Newcastles forretning i Rusland. Det lykkedes. Selskabet satte sig blandt andet på Baltic Brewery, der har en stærk position på det russiske marked, siger porteføljerådgiver for Danske Invest Danmark Søren Christensen. I dag er Carlsberg markedsledende i Rusland, hvor selskabet sidder på mere end 40 pct. af det samlede ølsalg - en andel, der fortsat vokser.

- Russiske forbrugere har de senere år fået smag for øl. Den udvikling sætter sit aftryk på Carlsbergs regnskaber. Sidste år dryppede landets parlament, Dumaen, dog malurt i ølkruset, da ølafgiften hen over nytår blev hævet med 200 pct.

- Befolkningen reagerede ved at opbygge øllagre. Derfor eksploderede ølsalget i 4. kvartal 2009, hvorefter det dykkede i det nye år, fortæller Søren Christensen.

Han forventer imidlertid ikke, at ølafgiften på den lange bane vil bremse Carlsbergs russiske øleventyr. Netop nu barsler Dumaen med planer om at hæve afgiften på vodka, hvilket styrker ølproducenternes konkurrencevilkår.

Mens Carlsberg rettede blikket mod øst, fokuserede Heineken især på Scottish & Newcastles europæiske forretning. Hollænderne satte sig således blandt andet på de britiske mærker Newcastle Brown Ale og Strongbow Cider og på det græske Mythos.

Finanskrisen var medvirkende til, at markedet i 2008 straffede Carlsberg- og Heineken-aktien for de lån, selskaberne optog i forbindelse med opkøbet af Scottish & Newcastle. Efterfølgende har både den danske og hollandske virksomhed vist, at gældbyrden ikke er tungere, end de kan bære. Det har fået kurserne til at rejse sig.

Fra opkøbet blev gennemført i april 2008 til den 9. juni i år, er Carlsberg- og Heineken-aktien faldet med henholdsvis 6,1 og 3,6 pct. Selv om Carlsberg p.t. er bagud på point, mener Søren Christensen, at den nye, stærke position i Rusland taler til Carlsbergs fordel. Derfor placerer han ølpokalen i hovedkvarteret på Vesterbro.