GP Børs: Køb Lufthavnen

Børsmæglerselskabet GP Børs forventer fremgang for Københavns Lufthavne i tredje kvartal og anbefaler derfor Køb af aktien, fremgår det af et nyt analysenotat.

GP Børs mener, at de gode trafiktal i 3. kvartal danner en god baggrund for en øget indtjening.

- Der har i Kastrup været en pæn trafikvækst på 6,7´pct. i 3. kvartal i forhold til 2003. Dette danner en god basis for fremgang i indtjeningen. Vi forventer, at omsætningen vil stige med 11,5 pct. til 678 mio. kr., hvoraf 21 mio. kr. skyldes øget indtjening fra security. Resultatet før skat ventes at stige med 10,1 pct. til 287 mio. kr., mens EBITDA forventes at vokse 7,8 pct. til 420 mio. kr. Københavns Lufthavne er inde i en stabil periode med pæn vækst og en god økonomisk udvikling.

GP Børs vurderer også, at selskabets kapitalstruktur vil komme under lup ved regnskabsaflæggelsen.

- Fokus er derfor på selskabets konservative kapitalstruktur, som vil blive adresseret i forbindelse med regnskabet.

Her skriver GP Børs, at kapitalstrukturen er meget konservativ i Københavns Lufthavne på grund af statens rolle som aktionær, hvilket har medvirket til en anden strategi i kapitalstyringen.

- Københavns Lufthavne har en meget konservativ kapitalstruktur. Desværre har selskabet i staten en meget handlingslammet aktionær, som ikke agerer som traditionelle
professionelle investorer. Således ville selskabet under normale forhold for længst have tilpasset sin kapitalstruktur for derefter senere at få indbetalt ny kapital, hvis dette var nødvendigt til store opkøb i udlandet. Med staten vil denne manøvre ikke være mulig og Københavns Lufthavne har derfor valgt at akkumulere likviditet i store mængder. Denne var bl.a. opsparet i forbindelse med buddet på Bruxelles Lufthavn, hvor Københavns Lufthavne kunne få brug for en stor mængde kapital i forbindelse med et køb.

Da Københavns Lufthavne ikke var "preferred bidder" i Bruxelles, mener GP Børs, at Lufthavnen vil bruge den øget likviditet til opkøb af egne aktier. Det lave renteniveau vil også sandsynliggøre denne strategi, hvilket GP Børs tror kan sætte skub i aktiekursen.

- Selskabet har i dag meldt ud, at kapitalstrukturen vil blive adresseret i forbindelse med regnskabet. Årsagen er, at Københavns Lufthavne ikke er blandt de endelige budgivere i kampen om Bruxelles lufthavn. Vi forventer, at selskabet vil foretage opkøb af egne aktier. Dette vil ligeledes bringe balance i det forhold, at selskabet har en stor likvid beholdning, der giver en lav forretning, mens selskabet samtidig har en stor langfristet gæld til ca. 3 pct. højere rente. Udmeldingen om tilpasning af kapitalstrukturen vil bidrage positivt til kursudviklingen i de kommende måneder.