Royal Unibrew/Nykredit sænker til neutral fra outperform

Nykredit sænker anbefalingen på Royal Unibrew til neutral fra outperfom, hvilket sker som følge af en stærk kursperformance men på trods af et solidt regnskab. Den stærke kursudvikling har ifølge analytiker Ricky S. Rasmussen bragt kursen tæt på finanshusets Fair Value på 403 kr. per aktie.

Finanshuset pointerer, at Royal Unibrew målt på P/E- og EV/EBITDAmultipler fortsat handles med en rabat ift. internationale peers, men omvendt med en præmie ift. Carlsberg-multiplerne.

Yderligere tilskrives den sænkede anbefaling, at finanshuset ikke ser nogen åbenlyse kurstriggers for den kommende periode, hvor man allerede har frasolgt de mest oplagte aktiver og hvor man allerede har fundet en løsning på blandt andet Århus-grunden og udviklingen i Polen.

Selve regnskabet var positiv læsning, med en omsætning, der var 5,1 pct. over Nykredits estimat og en driftsindtjening, som var 37 pct. over finanshuset estimat.

- Selv om Q4 traditionelt er et lille kvartal for bryggerierne, vidner regnskabet om, at margin-casen fortsat er intakt i Royal Unibrew, og for hele 2011 kommer selskabet således ud med en EBIT-margin på 13,8 pct., hvilket er meget tæt på de langsigtede finansielle målsætninger fra 2010 om en EBIT-margin på 14 pct., skriver Nykredit.

Nykredit fremhæver også udlodningscasen som meget solid, idet der foreslås et udbytte på 17 kr. per aktie og et aktietilbagekøbsprogram på 125 mio. kr. efter generalforsamlingen. I alt udloddes for 350 mio. kr. i 2012.

Royal Unibrew ligger mandag over middag med en stigning på 4,1 pct. til kurs 398,50.