Merck Aktie: Kurs, graf & nøgletal

Merck & Company Inc

Drug Manufacturers – General

Markedsværdi

370,89 mia. USD

P/E

120,26

EPS

1,25 USD

Udbytte

2,18%

52 ugers interval

75,81 – 156,92

Beta

0,23

Sektor

Healthcare

Merck & Company er en af verdens største medicinalkoncerner og en fast bestanddel af mange danske investorers portefølje af defensive sundhedsaktier. Selskabet er i høj grad blevet ét-produkt-historien om kræftmidlet Keytruda, men driver samtidig en bred vifte af vacciner, diabetesmedicin og en betydelig dyresundhedsforretning. I denne analyse ser vi på, hvad der driver Merck-aktien, hvordan den historisk har klaret sig, og hvilke risici en dansk investor bør kende, før man trykker på købsknappen.

Forretningsmodel: Et selskab bygget omkring ét kæmpe produkt

Merck tjener penge på udvikling, produktion og salg af receptpligtig medicin, vacciner og produkter til dyresundhed. Langt den største indtægtskilde er kræftmidlet Keytruda (pembrolizumab), et immunterapeutisk lægemiddel mod en lang række kræftformer, som i dag udgør en dominerende andel af koncernens samlede omsætning. Den enorme kommercielle succes med Keytruda forklarer, hvorfor Merck-aktien har leveret et stærkt afkast både på ét og tre års sigt. Afhængigheden af et enkelt produkt er samtidig selskabets største strukturelle risiko, som vi vender tilbage til.

Ud over onkologi har Merck en betydelig vaccineforretning, hvor HPV-vaccinen Gardasil historisk har været en vigtig vækstmotor, særligt drevet af efterspørgsel i Kina. Denne kilde til vækst har dog vist sig mere ustabil de seneste år, i takt med at kinesisk efterspørgsel er svinget. Derudover har Merck en diabetesforretning med Januvia/Janumet, som i stigende grad presses af generisk konkurrence, samt Merck Animal Health, der producerer lægemidler og vacciner til husdyr og kæledyr, en forretning, der giver en vis diversificering væk fra den humane lægemiddelforretning.

Konkurrenter og position i sektoren

Merck opererer i et hårdt konkurrencepræget landskab blandt globale Big Pharma-selskaber. De mest direkte konkurrenter inden for onkologi og immunterapi er Bristol-Myers Squibb, Pfizer og AbbVie konkurrerer bredere på tværs af terapiområder. I forhold til sektoren handler Merck-aktien typisk til en lavere prissætning end det bredere gennemsnit blandt de sundhedsaktier, vi følger, hvor median-P/E ligger omkring 29. Den lavere prissætning afspejler formentlig markedets bekymring om, hvad der sker, når Keytruda på et tidspunkt mister patentbeskyttelse, snarere end mangel på nuværende indtjeningskraft. For investorer, der ønsker at sammenligne Merck direkte med andre navne i branchen, er vores overblik over sundhedsaktier og medicinalaktier et naturligt startpunkt.

Historisk kursudvikling: Et stærkt comeback efter years med modvind

Ser man på den historiske kursudvikling, har Merck-aktien leveret et markant afkast over det seneste år og er samtidig steget pænt i indeværende år. På tre og fem års sigt har aktien også leveret solid værditilvækst, om end den mere afdæmpede treårige udvikling antyder, at aktien i en periode har handlet i ro eller under pres, før den seneste genopblussen. Denne mønster hænger typisk sammen med markedets skiftende syn på selskabets pipeline: perioder med bekymring om patentudløb og faldende Gardasil-salg i Kina har vekslet med perioder, hvor stærke kvartalsregnskaber og nye godkendelser af Keytruda-kombinationer har genoprettet investorernes tillid.

Et andet karakteristisk træk ved Merck-aktien er den meget lave beta. En beta markant under 1 betyder, at aktien historisk har svinget betydeligt mindre end det brede marked. Det gør Merck til en typisk “defensiv” sundhedsaktie, som mange investorer bruger til at dæmpe den samlede volatilitet i en portefølje, snarere end som en aggressiv vækstsatsning.

Udbyttet: Stabilt historisk, men under pres på det seneste

Merck har en lang tradition for at udbetale udbytte, og det er sket konsekvent i en årrække. Tallene for de seneste år peger dog på en faldende tendens i udbetalingerne. Det er typisk et signal om, at ledelsen prioriterer pipeline, opkøb og forskning frem for at hæve udlodningen i samme tempo som tidligere. For danske investorer, der primært jagter stabil udbyttevækst, er det værd at holde øje med, om tendensen vender, eller om den fortsætter i takt med de investeringer, selskabet skal foretage for at diversificere væk fra Keytruda. Er udbytte det primære fokus, kan det være relevant at sammenligne Merck med andre navne på vores liste over bedste udbytteaktier.

Vækstdrivere: Sådan vil Merck vokse videre

• Udvidelse af Keytruda til nye kræftindikationer og kombinationsbehandlinger, som forlænger produktets kommercielle levetid.
• Opbygning af en bredere onkologi-pipeline via egen forskning og opkøb, så afhængigheden af ét enkelt lægemiddel reduceres over tid.
• Genopretning og stabilisering af vaccineforretningen, herunder Gardasil, efterhånden som efterspørgslen i nøglemarkeder som Kina normaliseres.
• Fortsat vækst i dyresundhedsdivisionen, som giver en mere stabil og mindre patentfølsom indtægtsstrøm.

Risici: Patentklippen er den store elefant i rummet

Den mest omtalte risiko for Merck er det kommende patentudløb på Keytruda senere i dette årti. Fordi produktet udgør så stor en andel af omsætningen, vil tabet af eksklusivitet potentielt have en markant effekt på indtjeningen, medmindre selskabet formår at erstatte tabet med nye produkter og indikationer i tide. Dertil kommer politisk og regulatorisk pres i USA på lægemiddelpriser, som særligt rammer store, veletablerede blockbustere som Keytruda. Endelig er Gardasil-salget i Kina et eksempel på, hvor volatil efterspørgslen på selv en succesfuld vaccine kan være, når den er afhængig af ét stort enkeltmarked. Samlet set er Merck en aktie, hvor den lave historiske volatilitet ikke nødvendigvis afspejler den fundamentale risiko, der ligger i patentudløbet længere ude i horisonten.

Sådan køber du Merck-aktien

Merck er noteret på New York-børsen under ticker MRK og kan handles gennem stort set alle danske og internationale handelsplatforme, herunder Saxo Bank, Nordnet og andre mæglere med adgang til det amerikanske marked. Som dansk investor køber du typisk aktien direkte i amerikanske dollar, og det er derfor værd at holde øje med valutakursudviklingen som en ekstra faktor ved siden af selve aktiekursen. Da Merck er en stor, likvid aktie med lav volatilitet, egner den sig ofte til en langsigtet kerneposition frem for aktiv trading. Har du ikke allerede en handelsplatform, kan du sætte dig ind i mulighederne via vores gennemgang af bedste investeringsplatform, eller bruge vores aktie-screener til at sammenligne Merck med andre sundhedsaktier, før du beslutter dig.

Merck er en aktie, der kombinerer en imponerende historisk kursudvikling og lav volatilitet med en meget konkret og synlig langsigtet risiko i form af Keytruda-patentudløbet. Investorer, der overvejer aktien, bør derfor forholde sig lige så meget til, hvad der kommer efter Keytruda, som til de aktuelle nøgletal.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad er Mercks vigtigste produkt?

Kræftmidlet Keytruda (pembrolizumab) er Mercks klart vigtigste produkt og udgør en dominerende del af koncernens samlede omsætning.

Hvorfor handler Merck-aktien billigere end sektoren?

Markedet prissætter typisk Merck under sektorens median-P/E, fordi der er usikkerhed om indtjeningen, når Keytruda på et tidspunkt mister patentbeskyttelse.

Betaler Merck et stabilt udbytte?

Merck har udbetalt udbytte i en årrække, men udbyttet har vist en faldende tendens de seneste år, hvilket bør overvåges af udbytteinvestorer.

Er Merck-aktien risikabel at investere i?

Aktien har historisk haft lav volatilitet (lav beta), men den fundamentale risiko omkring Keytrudas kommende patentudløb gør den mere risikabel på lang sigt, end kursudsvingene umiddelbart antyder.