Petroleo Brasileiro Petrobras Aktie: Kurs, graf & nøgletal

Petroleo Brasileiro Petrobras SA ADR

Oil & Gas Integrated

Markedsværdi

132,17 mia. USD

P/E

5,18

EPS

3,96 USD

Udbytte

17,58%

52 ugers interval

10,65 – 21,44

Beta

-0,22

Sektor

Energy

Petroleo Brasileiro Petrobras: bedre kendt som Petrobras, er Brasiliens statskontrollerede olie- og gasgigant og en af de største integrerede energivirksomheder i den vestlige verden. For danske investorer, der leder efter eksponering mod olie og gas uden at skulle vælge mellem de sædvanlige amerikanske eller europæiske majors, er Petrobras et anderledes bud: et selskab med enorme dybvandsreserver ud for Brasiliens kyst, en historik med markante udbyttebetalinger og en politisk risikoprofil, der adskiller sig fra de fleste andre energiaktier på markedet. I denne analyse ser vi på forretningsmodellen, hvad der har drevet aktien historisk, og hvilke faktorer der bør indgå i en investeringsbeslutning.

Forretningsmodellen: fra dybvandsboring til benzinpumpe

Petrobras er et fuldt integreret olieselskab, hvilket betyder, at selskabet tjener penge i hele værdikæden: fra efterforskning og udvinding af råolie og naturgas, over raffinering til distribution og salg af færdige produkter som benzin, diesel og petrokemiske produkter. Kernen i forretningen er de såkaldte “pre-salt”-felter i dybt vand ud for Brasiliens kyst, som er blandt de mest produktive og lavomkostningsfelter i verden. Det er denne del af forretningen: opstrøms (exploration & production), der historisk har leveret langt størstedelen af selskabets indtjening og frie pengestrøm.

Den brasilianske stat er majoritetsaktionær og har afgørende indflydelse på selskabets strategi, prisfastsættelse af brændstof på hjemmemarkedet og udbyttepolitik. Det gør Petrobras til en hybrid mellem et kommercielt oliesselskab og et politisk instrument, noget der er værd at have for øje som investor.

Konkurrenter og position i sektoren

Petrobras konkurrerer globalt med de store integrerede olieselskaber som Exxon Mobil, Chevron, Eni og Equinor, men skiller sig ud ved sin regionale dominans i Brasilien og Latinamerika samt sin unikke adgang til pre-salt-reserverne. Sammenlignet med de nordiske og europæiske energiselskaber som Aker BP handler Petrobras typisk til en lavere værdiansættelse: noget der afspejler den højere politiske og valutarelaterede risiko, der følger med en investering i et brasiliansk statsselskab. Sektorens medianprisfastsættelse blandt de energiaktier, vi følger, ligger omkring en P/E på 17,5, og det er relevant at holde Petrobras’ egne nøgletal op mod dette niveau, når man vurderer, om aktien for tiden handles billigt eller dyrt i forhold til branchen.

Hvorfor aktien har udviklet sig, som den har

Petrobras-aktien har leveret en markant kursudvikling de seneste år, med et afkast i år på over 35 procent og et femårigt afkast, der nærmer sig en fordobling. Den udvikling skal ses i lyset af flere ting: solide oliepriser i store dele af perioden, disciplineret gældsnedbringelse efter årene med gældskrise og korruptionsskandaler, samt en udbyttepolitik, der i perioder har gjort Petrobras til en af de mest generøse udbyttebetalere blandt store energiselskaber globalt.

Samtidig er aktien kendt for at være volatil på en anden måde end de fleste oliesselskaber. Den negative beta i vores data: omkring -0,14: indikerer, at Petrobras historisk har bevæget sig anderledes i forhold til det brede marked end man normalt ville forvente af en cyklisk oliesselskab. Det kan skyldes en kombination af valutaeffekter (den brasilianske real), politiske begivenheder i Brasilien og oliesselskabets egen specifikke nyhedsstrøm omkring udbyttebeslutninger og statslig indblanding, som til tider har afkoblet aktien fra de globale aktiemarkeders overordnede bevægelser.

Udbyttet: attraktivt, men ikke uden politisk risiko

Petrobras har en lang historik med udbyttebetalinger: med udbytte i mindst otte af de seneste år i vores data, og har i perioder været kendt for ekstraordinært høje udlodninger, når oliepriserne og pengestrømmen har tilladt det. For danske udbytteinvestorer er det værd at bemærke, at udbyttet ikke er lineært stigende år for år på samme måde som man ser hos mere konservative udbytteselskaber. Fordi den brasilianske stat sidder på kontrollen, kan politiske hensyn, som ønsket om at holde brændstofpriserne nede på hjemmemarkedet eller finansiere statsprojekter: påvirke, hvor meget af overskuddet der reelt sendes videre til aktionærerne. Det gør Petrobras til en udbytteaktie, hvor man skal acceptere større udsving i udlodningerne end man typisk ser hos sammenlignelige selskaber i sektoren, som fx Exxon Mobil eller Chevron.

Vækstdrivere: pre-salt, gas og energiomstilling

• Fortsat udbygning af de dybvandsfelter i pre-salt-zonen, som har lave udvindingsomkostninger sammenlignet med mange andre globale felter.
• Vækst i naturgasproduktion og -infrastruktur, efterhånden som Brasilien søger at reducere afhængigheden af importeret gas.
• Investeringer i raffinaderikapacitet, der kan styrke marginalerne i downstream-forretningen.
• Tidlige skridt mod lavemissionsprojekter og biobrændstoffer, som kan blive en langsigtet, men fortsat begrænset, vækstmotor.

Risici du skal kende som investor

• Statslig indblanding: Den brasilianske regerings majoritetsejerskab betyder, at politiske hensyn kan tilsidesætte rent kommercielle beslutninger, særligt omkring brændstofpriser og udbyttepolitik.
• Valutarisiko: Som ADR noteret i USD er aktien eksponeret mod udsving i den brasilianske real, hvilket kan påvirke afkastet for danske investorer selv når den underliggende forretning performer stabilt.
• Oliepris-følsomhed: Selv med lave udvindingsomkostninger i pre-salt-felterne er indtjeningen fortsat tæt korreleret med den globale oliepris.
• Regulatorisk og juridisk risiko: Brasilien har historisk oplevet perioder med politisk og juridisk usikkerhed, der har smittet af på statsejede selskaber som Petrobras.

Sådan køber du Petroleo Brasileiro Petrobras aktien

Petrobras handles som en ADR (American Depositary Receipt) i USD, hvilket gør aktien let tilgængelig for danske investorer gennem de fleste danske og internationale mæglerplatforme, herunder Saxo Bank. Praktisk foregår det ved, at du opretter en handelskonto, overfører midler, søger efter ticker PBR og placerer en ordre. Da aktien handles i USD, bør du være opmærksom på valutakursudsving mellem dollar og danske kroner, som lægger sig oveni den almindelige kursudvikling. Mange danske investorer vælger at sprede risikoen ved at kombinere en position i Petrobras med mere stabile energiaktier fra fx Norden, som Equinor eller Aker BP, for at afbalancere den højere politiske risiko, der følger med et brasiliansk statsselskab. Før du investerer, bør du danne dig et overblik over selskabets seneste regnskaber og udbyttebeslutninger, som opdateres løbende i faktaboksene på denne side.

Konklusion: en unik, men politisk aktie

Petrobras tilbyder en sjælden kombination af lave udvindingsomkostninger, høje historiske udbytter og eksponering mod en af verdens mest lovende olieprovinser i pre-salt-felterne. Men den kommer med en pris i form af statslig indblanding, valutarisiko og en historik med politisk turbulens, som gør aktien mere uforudsigelig end de fleste vestlige energikonkurrenter. For investorer, der forstår og kan acceptere denne risikoprofil, kan Petrobras være et interessant supplement til en bredere portefølje af energiaktier — men det er ikke en aktie, man bør investere i uden at have gjort sig klart, hvad der adskiller et statskontrolleret olieselskab fra de traditionelle vestlige majors.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad laver Petroleo Brasileiro Petrobras helt konkret?

Petrobras er et fuldt integreret olie- og gasselskab, der efterforsker, udvinder, raffinerer og distribuerer olie- og gasprodukter, med særligt fokus på Brasiliens dybvandsfelter i den såkaldte pre-salt-zone.

Hvorfor er Petrobras statskontrolleret, og betyder det noget for aktionærer?

Den brasilianske stat er majoritetsaktionær og kan påvirke beslutninger om brændstofpriser, investeringer og udbyttepolitik ud fra politiske hensyn, hvilket øger risikoen for udsving i aktionærafkastet sammenlignet med private oliesselskaber.

Er Petrobras en god udbytteaktie?

Petrobras har en historik med relativt høje udbyttebetalinger, men udlodningerne kan svinge markant fra år til år afhængigt af oliepriser og politiske beslutninger, så investorer bør forvente mindre forudsigelighed end hos mere konservative udbytteselskaber.

Hvordan adskiller Petrobras sig fra Exxon Mobil og Chevron?

Petrobras er statskontrolleret og har sin kerneforretning koncentreret om Brasiliens dybvandsreserver, mens Exxon Mobil og Chevron er privatejede, globalt diversificerede selskaber med lavere politisk risiko men typisk højere værdiansættelse.