Banco Bilbao Viscaya Argentaria Aktie: Kurs, graf & nøgletal

Banco Bilbao Viscaya Argentaria (BBVA) er en af Sydeuropas største finanskoncerner og samtidig en af de banker, hvis skæbne er tættest vævet sammen med Latinamerika. Det gør BBVA til en anderledes eksponering end de fleste andre europæiske bankaktier: man køber ikke bare Spanien, man køber i høj grad også Mexico. I denne analyse ser vi på forretningen bag tickeren BBVA, hvad der har drevet den markante kursudvikling de seneste år, og hvordan aktien ser ud at være prissat i forhold til resten af finanssektoren.

Forretningsmodellen: En spansk bank med Mexico som vækstmotor

BBVA tjener penge på klassisk bankdrift: renteindtægter fra udlån til privatkunder og virksomheder, gebyrer fra betalingsformidling og formueforvaltning, samt forsikringsprodukter solgt gennem bankens filialnet. Det, der adskiller BBVA fra fx en Santander eller en italiensk storbank, er den relative vægt af Mexico i indtjeningen. Gennem det mexicanske datterselskab har BBVA i årevis opbygget en markedsledende position, og det latinamerikanske marked bidrager med en stor og ofte hurtigere voksende andel af koncernens overskud end hjemmemarkedet i Spanien.

Det giver banken en vækstprofil, der minder mere om en emerging markets-bank end en typisk vesteuropæisk storbank. Til gengæld følger der en anden type risiko med: valutakursudsving i den mexicanske peso, politisk usikkerhed i Latinamerika og en generelt højere følsomhed over for lokale renteændringer i regionen. Spanien selv bidrager med en mere moden, men stabil forretning, hvor BBVA er en af de tre-fire dominerende banker i landet.

Konkurrenter og position i sektoren

På hjemmemarkedet konkurrerer BBVA primært med Santander og CaixaBank, mens man i Latinamerika møder både lokale banker og internationale spillere. Sammenlignet med nordeuropæiske banker som Nordea, Danske Bank eller Handelsbanken er BBVA mere cyklisk og mere eksponeret mod valutaudsving, men har til gengæld historisk haft en højere vækstrate i indtjeningen takket være den latinamerikanske forretning. Blandt de store internationale banker er Santander-modellen den mest sammenlignelige, da begge banker har bygget en global fodaftryk-strategi op omkring både Europa og Latinamerika.

Sådan har aktien udviklet sig

BBVA-aktien har leveret en af de mest imponerende kursrejser blandt de store europæiske banker de seneste år. Over de seneste tre år er kursen mere end tredoblet, og på fem års sigt er afkastet endnu større, en udvikling, der i høj grad afspejler en kombination af stigende renter i både Europa og Mexico, faldende nedskrivninger på udlån efter pandemien, og en generel rerating af europæiske bankaktier, som i årevis havde handlet historisk billigt. Det seneste år har budt på et solidt tocifret afkast, mens udviklingen i indeværende år har været mere afdæmpet, hvilket kan tyde på, at markedet efter den kraftige stigning nu vurderer, at meget af den positive historie allerede er indregnet i kursen.

Den lave beta på under 1 signalerer, at BBVA-aktien historisk har svinget mindre end det brede marked. Det kan overraske nogen, givet bankens eksponering mod emerging markets, men skal ses i lyset af, at aktien i forvejen har en betydelig størrelse og likviditet, samt at rentefølsomheden i bankaktier generelt kan gå begge veje afhængigt af rentecyklussen.

Værdiansættelse: Dyr eller billig i sektorsammenhæng?

Blandt de finansaktier, NPinvestor følger, ligger den typiske P/E for sektoren omkring 15-16. Europæiske banker: herunder BBVA: har traditionelt handlet med rabat til denne type sektor-gennemsnit, fordi markedet i mange år har prissat europæisk banksektor med skepsis efter finanskrisen og gældskrisen i Sydeuropa. Den kraftige kursstigning i BBVA de seneste år er netop et udtryk for, at denne rabat er blevet indsnævret markant, i takt med at rentabiliteten (målt på egenkapitalforrentning) er steget betydeligt med de højere renteniveauer. Om aktien fortsat handler med rabat eller ligger på niveau med sektoren, bør man altid tjekke i den live faktaboks på siden, da bankaktier kan bevæge sig hurtigt på rentenyheder og makrodata fra Mexico.

Udbyttet: En stigende historik

BBVA har over de seneste år opbygget en historik med stigende udbytter, og selskabet har udbetalt udbytte i flere år i træk. Det gør aktien interessant for den danske investor, der leder efter en kombination af eksponering mod europæisk/latinamerikansk bankvækst og en løbende udbyttebetaling. Som med mange spanske selskaber skal man dog være opmærksom på, at udbytter fra spanske aktier typisk er underlagt spansk kildeskat, hvilket har praktisk betydning for det reelle nettoafkast en dansk investor sidder tilbage med: noget der er værd at sætte sig ind i, inden man bygger en større position op i aktien. Se også vores oversigt over bedste udbytteaktier for sammenligning med andre udbyttebetalere.

Vækstdrivere fremadrettet

• Fortsat digitalisering og skalering af den mexicanske forretning, som historisk har vist høj rentabilitet
• Eventuel rentenormalisering i Europa, der kan understøtte nettorenteindtægter yderligere
• Potentiel konsolidering i den spanske banksektor, som kan styrke BBVA’s position eller skabe M&A-aktivitet
• Vækst i formueforvaltning og gebyrbaserede indtægter, som gør indtjeningen mindre afhængig af rentemarginalen alene

Risici man skal kende

• Valutarisiko: Den mexicanske pesos udvikling mod euro påvirker direkte koncernens rapporterede indtjening
• Politisk og regulatorisk risiko i Latinamerika, hvor rammevilkårene kan ændre sig hurtigere end i Europa
• Rentefølsomhed: Faldende renter i enten Europa eller Mexico vil typisk lægge pres på bankens marginaler
• Efter den kraftige kursstigning er en del af den positive historie allerede indregnet, hvilket kan gøre aktien mere sårbar over for skuffelser

Sådan køber du Banco Bilbao Viscaya Argentaria aktien

BBVA-aktien handles primært på den spanske børs i Madrid, men er også tilgængelig for danske investorer via ADR-noteringer og gennem de fleste danske og internationale mæglerplatforme. Skal du i gang, kræver det en investeringskonto eller aktiesparekonto hos en dansk bank eller et onlinemæglerhus, hvorefter du kan søge aktien frem på dens ticker og lægge en ordre. Husk at sammenligne valutavekslingsgebyrer og kurtage på tværs af udenlandske markeder, da spanske aktier ofte har en anden gebyrstruktur end danske C25-aktier. Se også vores guide til bedste investeringsplatform, hvis du er i tvivl om, hvilken mægler der passer bedst til dine behov.

For den danske investor, der ønsker eksponering mod både europæisk banksektor og latinamerikansk vækst i én og samme aktie, tilbyder BBVA en kombination, der er svær at finde andre steder i det nordiske investeringsunivers. Det gør aktien til et naturligt supplement til en portefølje, der i forvejen er tung i nordiske finansaktier som Danske Bank eller Nordea, men man bør indregne den ekstra valuta- og landerisiko i sin samlede risikostyring.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad laver Banco Bilbao Viscaya Argentaria (BBVA) helt konkret?

BBVA er en international bankkoncern med base i Spanien, der tjener penge på udlån, betalingsformidling, forsikring og formueforvaltning. En stor og vigtig del af indtjeningen kommer fra Mexico, hvor BBVA har en markedsledende position.

Hvorfor er BBVA-aktien steget så meget de seneste år?

Stigningen skyldes primært højere renter i Europa og Mexico, som har løftet bankens indtjeningsmarginer, faldende nedskrivninger efter pandemien, samt en generel rerating af europæiske bankaktier fra tidligere lave niveauer.

Er BBVA en udbytteaktie?

Ja, BBVA har en historik med stigende udbytter over flere år og udbetaler løbende udbytte til aktionærerne. Danske investorer bør dog være opmærksomme på spansk kildeskat på udbyttet.

Hvad er den største risiko ved at investere i BBVA-aktien?

Den største risiko er eksponeringen mod Mexico og Latinamerika, herunder valutakursudsving i den mexicanske peso samt politisk og regulatorisk usikkerhed, som kan påvirke koncernens rapporterede indtjening markant.