Canadian Imperial Bank Of Commerce Aktie: Kurs, graf & nøgletal

Canadian Imperial Bank Of Commerce

Banks – Diversified

Markedsværdi

103,93 mia. USD

P/E

15,22

EPS

7,52 USD

Udbytte

3,64%

52 ugers interval

76,49 – 124,86

Beta

1,25

Sektor

Financial Services

Canadian Imperial Bank Of Commerce, der handles under tickeren CM, er en af Canadas fem store universalbanker og et navn, mange danske investorer støder på, når de leder efter stabile, nordamerikanske finansaktier uden for de mest omtalte amerikanske storbanker. Selskabet har de seneste år leveret en kursudvikling, der har overrasket mange, men bag tallene gemmer der sig en forretningsmodel med både klare styrker og strukturelle risici, som er værd at forstå, før man trykker “køb”.

Sådan tjener CIBC sine penge

CIBC er organiseret i fire hovedsegmenter: Personal and Business Banking i Canada, Commercial Banking and Wealth Management, en amerikansk forretning (US Commercial Banking and Wealth Management) samt Capital Markets. Kernen i forretningen er klassisk bankvirksomhed: renteindtægter fra realkreditlån, forbrugslån og erhvervsudlån: suppleret med gebyrindtægter fra formueforvaltning, kapitalmarkedsaktiviteter og betalingsløsninger. Den canadiske detail- og erhvervsbankforretning er den største indtjeningskilde, men det er især væksten i den amerikanske del af forretningen, som CIBC har satset hårdt på gennem opkøb og organisk ekspansion, der har trukket i investorernes opmærksomhed de seneste år.

Modsat mange teknologi- og vækstselskaber er CIBC’s indtjening i høj grad drevet af renteniveauet, kreditkvaliteten i låneporteføljen og aktiviteten på kapitalmarkederne. Det gør banken til en klassisk cyklisk finansaktie, hvor rentepolitik fra den amerikanske centralbank og Bank of Canada har direkte betydning for indtjeningen, både på godt og ondt.

Konkurrenterne i den canadiske bankverden

CIBC opererer i et oligopol-lignende marked sammen med de øvrige “Big Five” canadiske banker: Royal Bank of Canada, Bank of Montreal og Bank of Nova Scotia. Denne markedsstruktur giver bankerne en vis prissætningsmagt og stabile indtjeningsmarginer sammenlignet med mere fragmenterede bankmarkeder som det amerikanske. Til gengæld betyder det også, at væksten i hjemmemarkedet er begrænset, hvilket er en af hovedårsagerne til, at CIBC: ligesom flere af de andre canadiske banker, har søgt vækst syd for grænsen i USA. Du kan sammenligne CIBC’s positionering med andre store bankaktier på tværs af regioner, herunder Royal Bank of Canada, Bank of Montreal og Bank of Nova Scotia, som alle er direkte konkurrenter til CIBC på hjemmemarkedet.

Kursudviklingen: fra flad femårig til stærk fremgang

Ser man på CIBC-aktiens historiske afkast, tegner der sig et interessant billede. Over de seneste fem år har aktien reelt stået stille, mens de seneste tre år har budt på en markant genopretning, og både det seneste år og året til dato har budt på solid fremgang. Det mønster afspejler en aktie, der i en periode blev straffet af markedet: formentlig på grund af bekymringer om kreditkvalitet, eksponering mod det amerikanske marked og generel usikkerhed om rentemiljøet: for derefter at komme markant tilbage, i takt med at investorerne har genvundet tillid til bankens indtjeningsevne og risikostyring. En sådan U-formet kursrejse er ikke ualmindelig for cykliske finansaktier, men den understreger også, at CIBC historisk har været en aktie med betydelige udsving snarere end en stabil, kedelig “sov godt om natten”-investering.

Aktiens beta ligger over 1, hvilket bekræfter billedet: CIBC svinger typisk mere end det brede marked, både opad og nedad. For investorer, der leder efter lavt-volatile finansaktier, er det værd at have in mente. CIBC er ikke nødvendigvis den mest defensive bankaktie i porteføljen, selvom sektoren generelt betragtes som relativt stabil.

Værdiansættelse i en sektor med lavere multipler

Finanssektoren handler generelt til lavere indtjeningsmultipler end markedet som helhed, og medianen blandt de finansaktier, vi følger, ligger omkring 15-16 gange indtjeningen. Det er værd at holde CIBC’s aktuelle prissætning op imod dette sektor-gennemsnit, når man vurderer, om aktien handler dyrt eller billigt i forhold til sine “Big Five”-konkurrenter. Historisk har canadiske banker ofte handlet til en mindre præmie end amerikanske storbanker som følge af det beskyttede hjemmemarked, men prisforskellene kan svinge betydeligt afhængigt af kreditcyklus og renteforventninger. Det er derfor ikke nok kun at se på en enkelt P/E-værdi isoleret, man bør sammenholde den med bankens forrentning af egenkapitalen og udviklingen i nedskrivninger på udlån.

Udbyttet: fra tradition til pres

Canadiske storbanker har historisk været kendt som pålidelige udbyttebetalere, og CIBC har da også udbetalt udbytte gennem en længere årrække. Ser man på tendensen i udbyttet de seneste år, har det dog været under pres og er faldet snarere end vokset, hvilket skiller sig ud fra det billede, mange investorer har af canadiske banker som stabile “udbytte-maskiner”. Det kan hænge sammen med en kombination af kapitalkrav, tab på specifikke lånesegmenter eller en bevidst prioritering af kapitalopbygning frem for udlodning. For udbytteorienterede investorer er det centralt at holde øje med, om denne tendens vender, eller om den fortsætter: for hvis udbyttet fortsat er under pres, mens kursen samtidig er steget kraftigt de seneste år, betyder det isoleret set et lavere effektivt afkast fra udbyttedelen af investeringen. Hvis du generelt er interesseret i aktier med stabil eller voksende udlodning, kan det være relevant at sammenligne med vores oversigt over bedste udbytteaktier.

Vækstdrivere og risici for CIBC-aktien

De vigtigste vækstdrivere for CIBC fremadrettet er fortsat udvidelse af den amerikanske commercial banking- og formueforvaltningsforretning, digitalisering af den canadiske detailbank samt en generel normalisering af rentemiljøet, som historisk har været gunstig for bankernes nettorentemarginal. Omvendt er de centrale risici en opbremsning i det canadiske boligmarked, hvor husholdningernes gældsætning er høj i international sammenligning, samt eksponering mod amerikansk kreditrisiko i en periode med usikker økonomisk vækst. Dertil kommer generel regulatorisk risiko og konkurrence fra fintech-selskaber, der presser gebyrindtægter på betalinger og formueforvaltning. Beta’en over 1 afspejler præcis denne følsomhed over for makroøkonomiske chok.

Den danske investor-vinkel

For danske investorer er CIBC en måde at få eksponering mod det nordamerikanske bankmarked uden at satse alt på de mest omtalte amerikanske navne som JPMorgan eller Bank of America. Aktien handles i amerikanske dollar, hvilket betyder, at man som dansk investor også påtager sig en valutarisiko mellem USD og DKK/EUR, en faktor, der kan forstærke eller udhule afkastet uafhængigt af selve aktiens udvikling. Det er værd at have i baghovedet, hvis man bygger en portefølje med flere finansaktier fra forskellige regioner, og gerne vil sprede risikoen på tværs af finans- og bankaktier generelt.

Sådan køber du Canadian Imperial Bank Of Commerce aktien

Vil du investere i CIBC-aktien, skal du bruge en mægler eller bank, der giver adgang til det amerikanske marked, hvor aktien handles som ADR, eller til den primære notering i Toronto. De fleste danske investorer vælger en nordisk eller international online-mægler med lave kurtager på nordamerikanske aktier og en overskuelig valutavekslingsproces. Konkret skal du oprette en konto, overføre midler, søge efter tickeren CM, gennemgå selskabets seneste nøgletal og regnskaber, og derefter placere din ordre enten som markedsordre eller limitordre, afhængigt af hvor præcist du vil styre din indgangskurs. Husk at overveje, om aktien passer bedst ind på en aktiesparekonto eller et almindeligt aktiedepot, afhængigt af din øvrige portefølje og investeringshorisont.

Uanset hvilken platform du vælger, bør du løbende følge udviklingen i bankens kreditkvalitet, den amerikanske ekspansion og udbyttepolitikken, da disse tre faktorer historisk har haft størst indflydelse på, hvordan CIBC-aktien har udviklet sig i forhold til de øvrige canadiske storbanker.

Ofte stillede spørgsmål

Er Canadian Imperial Bank Of Commerce en canadisk eller amerikansk bank?

CIBC er en canadisk bank med hovedsæde i Toronto, men banken har en betydelig og voksende forretning i USA gennem commercial banking og formueforvaltning, hvilket gør den til en delvis nordamerikansk eksponering snarere end en ren canadisk bankaktie.

Betaler CIBC-aktien udbytte?

Ja, CIBC har historisk udbetalt udbytte i en længere årrække, men tendensen i udbyttet har de seneste år været faldende snarere end voksende, hvilket er værd at undersøge nærmere, før man investerer alene for udbytteafkastets skyld.

Hvordan sammenligner CIBC sig med de andre canadiske "Big Five" banker?

CIBC konkurrerer direkte med Royal Bank of Canada, Bank of Montreal, Bank of Nova Scotia og TD på det canadiske hjemmemarked. De opererer alle i et relativt beskyttet oligopol, men adskiller sig i deres eksponering mod amerikansk vækst, kapitalmarkedsaktiviteter og risikoprofil.

Hvorfor svinger CIBC-aktien mere end markedet generelt?

Aktiens beta ligger over 1, hvilket betyder, at den historisk har svinget mere end det brede marked. Det skyldes bankens cykliske indtjening, eksponering mod rentemiljøet, kreditkvalitet i låneporteføljen og den forholdsvis store amerikanske forretning.