The Goldman Sachs Aktie: Kurs, graf & nøgletal

The Goldman Sachs Group er en af Wall Streets mest toneangivende investeringsbanker og en af de mest citerede navne i global finans. Selskabet er langt fra en traditionel detailbank med filialer og boliglån til almindelige forbrugere: i stedet er Goldman Sachs bygget op omkring rådgivning, kapitalmarkeder, handel og formueforvaltning for stater, virksomheder og velhavende investorer. Det gør aktien til noget andet end de fleste øvrige finans- og bankaktier på markedet, og det er værd at forstå, før man kigger på tallene.

Sådan tjener Goldman Sachs sine penge

Goldman Sachs’ indtjening hviler grundlæggende på fire ben. Investment banking-forretningen rådgiver om fusioner, opkøb og børsnoteringer og hjælper selskaber med at rejse kapital via obligationer og aktier, en forretning der historisk svinger kraftigt med aktiviteten på M&A- og IPO-markedet. Global Markets-segmentet, som er bankens største indtægtskilde, handler med aktier, obligationer, valuta og råvarer på vegne af både banken selv og dens kunder, og indtjeningen her er tæt knyttet til volatilitet og handelsvolumen i markederne. Dertil kommer Asset & Wealth Management, hvor Goldman Sachs forvalter kapital for institutioner og velhavende privatkunder mod løbende honorarer, samt et mindre platform-segment med bl.a. Kreditkort og digitale finansprodukter, som banken de seneste år har strammet betydeligt op på efter blandede erfaringer med satsningen på almindelige forbrugere.

Denne opbygning gør Goldman Sachs til en cyklisk aktie. Når markederne er aktive, deal-flowet er højt, og virksomheder tør gå på børsen eller optage lån, stiger indtjeningen typisk markant. Omvendt kan stille kapitalmarkeder, faldende risikovillighed og lavere handelsvolumen ramme resultaterne hurtigt. Det er en central pointe for enhver, der overvejer aktien: man investerer reelt i sentimentet og aktiviteten på de globale finansmarkeder, ikke i en stabil, forudsigelig pengestrøm.

Konkurrenter og position i sektoren

Goldman Sachs konkurrerer i den absolutte topdivision af globale investeringsbanker. De nærmeste sammenlignelige selskaber er Morgan Stanley, JPMorgan Chase og til dels Bank of America og Citigroup, selvom sidstnævnte to har en langt større detail- og kommerciel bankforretning end Goldman Sachs. Sammenlignet med de fleste konkurrenter er Goldman Sachs mere renset for traditionel bankdrift og mere eksponeret mod investment banking og trading, hvilket historisk har givet højere marginer i gode år, men også større udsving i dårligere perioder.

Ser man på sektoren bredt, ligger median-P/E for de omkring 80 finansaktier, vi følger, omkring 15,6. Goldman Sachs har historisk handlet omkring eller til tider under dette niveau, hvilket afspejler markedets syn på bankens indtjening som mere cyklisk og sværere at forudsige end en mere diversificeret universalbank. Investorer, der ønsker at forstå, hvad en given P/E faktisk fortæller om en aktie, kan med fordel læse vores guide til P/E-værdi, inden man sammenligner Goldman Sachs direkte med andre bankaktier.

Hvad fortæller kursudviklingen om aktien?

Ser man på afkastet over forskellige tidshorisonter, tegner der sig et billede af en aktie under pres på både kort og længere sigt. Kursen har været svagt negativ i år, er faldet mere markant over det seneste år, og set over tre og især fem år har aktien leveret et decideret negativt afkast. Det står i kontrast til den fortælling, mange har om Goldman Sachs som en evig vinder på Wall Street. Virkeligheden er, at banken har kæmpet med flere modvinde: stigende renter og omkostninger, tilbageslag i forbrugerforretningen samt perioder med lavere aktivitet inden for M&A og børsnoteringer, som direkte rammer bankens kerneforretning.

Med en beta på 1,29 svinger aktien historisk mere end det brede marked. Det er typisk for en investeringsbank af Goldman Sachs’ type: når risikoappetitten stiger, og aktiemarkederne er i medvind, har aktien tendens til at outperforme, men når frygt og usikkerhed tager over, falder den ofte hårdere end gennemsnittet. For en dansk investor betyder det, at Goldman Sachs-aktien i høj grad er en satsning på det globale kapitalmarkeds sundhedstilstand snarere end en defensiv, stabil position i porteføljen.

Udbyttet: retning frem for niveau

Goldman Sachs har udbetalt udbytte i en længere årrække, men udviklingen i udbyttet har været faldende de seneste år ifølge vores data. Det er værd at fremhæve, fordi mange investorer forbinder store amerikanske banker med stabilt, voksende udbytte år efter år. For Goldman Sachs har billedet snarere været, at udbyttepolitikken: ligesom indtjeningen: påvirkes af bankens kapitalkrav, regulatoriske stresstest og den underliggende cykliske indtjening. Investorer, der primært leder efter en stabil og stigende udbyttestrøm, bør derfor sammenligne Goldman Sachs grundigt med andre kandidater på listen over bedste udbytteaktier, før de bygger en udbyttestrategi omkring netop denne aktie.

Vækstdrivere fremadrettet

• Genopblomstring i M&A og børsnoteringer: Et mere aktivt marked for virksomhedshandler og IPO’er vil direkte løfte investment banking-indtægterne.
• Handelsvolumen og volatilitet: Perioder med usikkerhed på markederne kan paradoksalt nok gavne trading-forretningen, da kunder omlægger positioner hyppigere.
• Vækst i Asset & Wealth Management: Flere aktiver under forvaltning giver mere stabile, honorarbaserede indtægter og kan på sigt gøre indtjeningen mindre cyklisk.
• Fortsat fokus på kerneforretningen: Efter tilbagetrækningen fra dele af forbrugerbank-satsningen har ledelsen signaleret et skarpere fokus på de områder, hvor Goldman Sachs historisk har haft sin styrke.

Risici investorer bør kende

De samme faktorer, der kan drive kursen op, kan også sende den ned. En længere periode med lav aktivitet på kapitalmarkederne, faldende handelsvolumen eller stigende regulatoriske kapitalkrav kan lægge pres på indtjeningen. Goldman Sachs er desuden eksponeret mod modpartsrisiko og markedsrisiko i sin trading-forretning, hvilket historisk har kunnet give store enkeltstående tab i urolige perioder. Endelig konkurrerer banken om de dygtigste medarbejdere i en branche, hvor lønpres kan æde af marginerne, og hvor konkurrenterne konstant kæmper om de samme store, globale mandater.

Sådan køber du The Goldman Sachs-aktien

Vil du investere i Goldman Sachs-aktien, kræver det en investeringsplatform eller bank med adgang til amerikanske aktier på NYSE. Du opretter en konto hos en mægler, overfører de ønskede midler, søger aktien frem under selskabets navn eller ticker og lægger en almindelig købsordre. Da Goldman Sachs handles i amerikanske dollar, bør du være opmærksom på valutakursudsving som et ekstra lag af risiko oven på den almindelige kursrisiko. Mange danske investorer starter med at sammenligne priser og funktioner på tværs af udbydere: for eksempel i vores gennemgang af Saxo Bank – inden de vælger, hvor ordren skal placeres. Er du helt ny som investor, kan det også være en god idé at starte med vores grundlæggende materiale om aktier for begyndere, så du har styr på ordretyper, gebyrer og risikospredning, før du går i gang.

For danske investorer er Goldman Sachs mest relevant som en cyklisk satsning på de globale kapitalmarkeders sundhed, ikke som en stabil kerneposition i en defensiv portefølje. Aktien kan give god eksponering mod et opsving i M&A-aktivitet og trading, men den historiske kursudvikling og det faldende udbytte understreger, at man bør gå ind i investeringen med øjnene åbne for udsvingene og gerne kombinere den med mere stabile positioner i porteføljen.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad laver Goldman Sachs helt konkret?

Goldman Sachs er en investeringsbank, der rådgiver om fusioner og opkøb, hjælper virksomheder med børsnoteringer og obligationsudstedelser, handler med værdipapirer for kunder og egen bog, samt forvalter formue for institutioner og velhavende privatpersoner.

Hvorfor har Goldman Sachs-aktien klaret sig svagt de seneste år?

Aktien er cyklisk og følger aktiviteten på kapitalmarkederne. Perioder med lavere M&A- og IPO-aktivitet, stigende omkostninger og et faldende udbytte har lagt en dæmper på både indtjening og kursudvikling over de seneste år.

Er Goldman Sachs en udbytteaktie?

Selskabet har historisk udbetalt udbytte i mange år, men udbyttet er ifølge de seneste data faldet snarere end vokset. Aktien passer derfor bedre til investorer, der accepterer cyklisk udsving, end til rene udbyttestrategier.

Hvordan sammenlignes Goldman Sachs med andre store banker?

Sammenlignet med f.eks. JPMorgan Chase og Bank of America er Goldman Sachs mere renset for traditionel detailbankdrift og mere afhængig af investment banking og trading, hvilket giver højere følsomhed over for markedsaktivitet i begge retninger.