Bayer PK Aktie: Kurs, graf & nøgletal

Bayer AG PK

Drug Manufacturers – General

Markedsværdi

56,39 mia. USD

EPS

-0,51 USD

Udbytte

0,22%

52 ugers interval

7,46 – 15,23

Beta

0,83

Sektor

Healthcare

Bayer AG er en af verdens mest kendte, men også mest omdiskuterede sundhedsvirksomheder. Den tyske koncern er bygget op omkring tre forretningsben: receptpligtig medicin, håndkøbsmedicin og landbrugskemi, og har de seneste år været igennem en periode, hvor markedet i høj grad har handlet aktien på juridiske og strukturelle problemer snarere end på den underliggende drift. Bayer PK (BAYRY) er den amerikanske OTC/ADR-notering af Bayer AG, hvilket er relevant at kende, når du som dansk investor skal vurdere likviditet, valuta og handelsform i forhold til den tyske primærnotering.

Tre forretningsben, og hvorfor de vejer forskelligt

Bayers indtjening kommer fra tre ret forskellige verdener. Pharmaceuticals-divisionen huser blockbustere som blodfortyndende Xarelto og øjenmedicinen Eylea, som begge nærmer sig eller er ramt af patentudløb og stigende konkurrence fra generika og biosimilære produkter. Consumer Health-forretningen omfatter velkendte mærker som Aspirin, Claritin og Bepanthen, en stabil, men ikke voldsomt vækstende forretning, der typisk giver selskabet en vis modstandsdygtighed i konjunkturfølsomme perioder. Det tredje og mest omdiskuterede ben er Crop Science, landbrugskemi-forretningen der i høj grad stammer fra det gigantiske opkøb af det amerikanske selskab Monsanto i 2018. Det opkøb gav Bayer adgang til frøteknologi og herbicider, men medbragte samtidig en byrde af retssager, som har defineret aktien lige siden.

Roundup-sagerne og gælden: forklaringen på de “flade” år

Ser man på den 5-årige kursudvikling, har aktien reelt stået stille, og det er ikke tilfældigt. Monsanto-opkøbet blev finansieret med betydelig gæld, og det ikoniske ukrudtsmiddel Roundup har siden været genstand for tusindvis af amerikanske erstatningssager med påstand om sammenhæng til kræft. Usikkerheden om det endelige regnestykke for disse sager har lagt en tung våd dyne over aktien i årevis, presset kapitalallokeringen og: sammen med det generelle behov for at nedbringe gæld: været en direkte årsag til, at udbyttet er blevet skåret over de seneste år. For en dansk udbytteinvestor er det et klassisk eksempel på, at et tilsyneladende solidt, “kedeligt” sundhedsselskab kan ende med en udbyttehistorik, der går den forkerte vej, når der ligger juridiske og balanceridede lig i skabet.

Det seneste år: en markant vending i sentimentet

Det er derfor bemærkelsesværdigt, at aktien det seneste år er tæt på fordoblet. En sådan bevægelse afspejler typisk, at markedet begynder at prise en løsning eller i det mindste en afgrænsning af de tunge risikofaktorer ind: det være sig retslige afgørelser der reducerer den fremtidige erstatningsbyrde, fremskridt i gældsnedbringelsen, eller at den strategiske omstrukturering under selskabets nuværende ledelse begynder at vise resultater i form af bedre driftsmarginer og en mere fokuseret pipeline i medicin-forretningen. Kombinationen af en lav startpris (fordi aktien i årevis har handlet billigt ift. Den historiske indtjening) og forbedret nyhedsstrøm er en typisk cocktail bag den type kraftige “genopretnings-rally”, vi har set i Bayer PK det seneste år, mens det mere afdæmpede 3-års afkast viser, at turnaround-historien stadig er relativt ung.

Værdiansættelse: stadig et discount-cases i sundhedssektoren

Sammenlignet med sektormedianen blandt de sundhedsaktier, vi følger, har Bayer historisk handlet til en markant lavere pris i forhold til indtjeningen end gennemsnittet i branchen. Det er ikke unormalt for et selskab med en så synlig retssagsrisiko og gældsbyrde, markedet kræver simpelthen en rabat for usikkerheden. Spørgsmålet for en ny investor er, om denne rabat allerede er ved at blive lukket efter det seneste års kursstigning, eller om der stadig er plads til en gen-rating, hvis Roundup-sagerne og gælden fortsætter med at blive håndteret på en måde, der beroliger markedet. Her er det værd at sammenligne Bayer med andre store, diversificerede medicinalselskaber som Sanofi, Novartis eller AstraZeneca, der ikke bærer den samme juridiske arv, men til gengæld typisk handler til en højere prissætning.

Udbyttet: fra stabil europæisk udbytteaktie til usikker størrelse

Bayer havde tidligere ry som en af de mere pålidelige europæiske udbytteaktier inden for sundhed. De seneste år har udbyttet imidlertid været under pres og er faldet i takt med, at ledelsen har prioriteret at styrke balancen og finansiere retssagsforlig frem for at fastholde udbetalinger til aktionærerne. For investorer, der leder efter stabil og voksende udbytteindkomst, er Bayer PK derfor aktuelt ikke det oplagte valg, den historik passer bedre til vores oversigt over bedste udbytteaktier, hvor Bayer i sin nuværende form ikke længere hører hjemme i toppen. Til gengæld kan et lavere beta på under 1 appellere til investorer, der ønsker eksponering mod sundhedssektoren med en historisk lidt mindre udsvingsprofil end det brede marked: om end det er værd at huske, at Bayers kursbevægelser de seneste år i høj grad har været drevet af selskabsspecifikke nyheder frem for generelle markedsudsving.

Konkurrenter og vækstdrivere

På medicinsiden konkurrerer Bayer med globale giganter som Roche, Merck og Pfizer, mens Crop Science-forretningen møder konkurrence fra spillere som Corteva og Syngenta. Den mest oplagte vækstdriver for Bayer på mellemlangt sigt er en ny generation af lægemidler i pipeline’en, der skal erstatte den indtjening, som gradvist forsvinder fra ældre blockbustere. På landbrugssiden er væksten mere knyttet til global efterspørgsel efter fødevarer og innovation inden for frøteknologi og mere skånsomme sprøjtemidler, en udvikling, der også kan reducere den fremtidige juridiske eksponering.

De væsentligste risici

• Fortsat usikkerhed om omfanget af fremtidige Roundup-relaterede erstatningskrav i USA
• Høj gæld fra Monsanto-opkøbet, som begrænser det finansielle råderum
• Patentudløb på nøgleprodukter inden for receptpligtig medicin
• Politisk og regulatorisk risiko i landbrugskemi, herunder mulige forbud mod aktivstoffer i EU
• Valutarisiko for danske investorer, da aktien er noteret i euro (primærmarked) eller dollar (PK/ADR)

Sådan køber du Bayer PK-aktien

Vil du investere i Bayer, skal du først beslutte, om du vil handle den tyske primærnotering på Xetra eller den amerikanske PK/ADR-notering (BAYRY), som denne analyse tager udgangspunkt i. PK-noteringen handles typisk med lavere omsætning og bredere spreads end hovedaktien, hvilket kan gøre indgangsprisen mindre attraktiv ved større handler. Du opretter en konto hos en mægler eller bank med adgang til det relevante marked, søger på selskabets navn eller ticker, og lægger en ordre: brug gerne en limitordre for at styre den pris, du reelt betaler, særligt på en mindre likvid PK-aktie. Har du ikke allerede en handelsplatform, kan du finde overblik og sammenligning i vores gennemgang af bedste investeringsplatform, ligesom du kan bruge vores aktie-screener til at sammenligne Bayer med andre sundhedsaktier på nøgletal.

Den danske investor-vinkel

For en dansk investor er Bayer interessant som en form for “turnaround-case” inden for sundhedssektoren snarere end som en klassisk defensiv kvalitetsaktie. Det lavere beta signalerer historisk mindre samvariation med det brede marked, men det ændrer ikke på, at aktiens egne, selskabsspecifikke begivenheder: retssager, gældsafvikling og pipeline-nyheder, har fyldt langt mere i kursudviklingen end konjunkturerne. Vil du sammenligne med andre store europæiske og amerikanske sundhedsnavne, kan vores oversigt over sundhedsaktier og medicinalaktier være et godt startpunkt, mens du finder generel inspiration til opbygning af en bredere portefølje under aktier.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad er forskellen på Bayer PK og Bayers hovedaktie?

Bayer PK (BAYRY) er den amerikanske OTC/ADR-notering af det tyske selskab Bayer AG, mens hovedaktien handles på Xetra-børsen i Frankfurt. PK-noteringen har typisk lavere omsætning og bredere spreads end primærnoteringen.

Hvorfor har Bayer-aktien svinget så meget de seneste år?

Kursen har i høj grad været styret af usikkerheden omkring de amerikanske Roundup-erstatningssager og gælden fra Monsanto-opkøbet i 2018, samt efterfølgende nyheder om håndteringen af disse forhold.

Betaler Bayer stadig udbytte?

Ja, men udbyttet er faldet over de seneste år, i takt med at selskabet har prioriteret gældsnedbringelse og håndtering af retssagsrelaterede omkostninger frem for udbyttevækst.

Er Bayer PK-aktien billig sammenlignet med sundhedssektoren?

Historisk har Bayer handlet til en lavere prissætning end sektormedianen blandt sundhedsaktier, hvilket typisk afspejler markedets krav om rabat for den juridiske og finansielle usikkerhed omkring selskabet.