Boston Scientific Aktie: Kurs, graf & nøgletal

Boston Scientific Corp

Medical Devices

Markedsværdi

69,27 mia. USD

P/E

19,35

EPS

2,47 USD

52 ugers interval

42,20 – 109,50

Beta

0,57

Sektor

Healthcare

Boston Scientific: fra hjertekar-devices til bred medico-koncern

Boston Scientific er en af verdens største producenter af medicinsk udstyr til minimalt invasive behandlinger: altså indgreb hvor man arbejder gennem katetre og små instrumenter i stedet for åben kirurgi. Selskabet blev grundlagt i 1979 og har i dag et af de bredeste produktporteføljer i medico-branchen, med fokus på hjerte-kar-sygdomme, urologi, neuromodulation og endoskopi. For en dansk investor, der kigger på en sundhedsaktie uden for de kendte medicinalselskaber, er Boston Scientific interessant, fordi forretningen er drevet af udstyr og procedurer frem for patentudløb på lægemidler.

Sådan tjener Boston Scientific sine penge

Forretningsmodellen er klassisk medico: Boston Scientific udvikler, producerer og sælger udstyr, som hospitaler og klinikker over hele verden bruger i konkrete behandlinger, fra ballonkatetre til pacemakere og stents. Indtægterne kommer dels fra selve udstyret, dels fra tilbehør og forbrugsvarer, der løbende skal genkøbes, når enheder implanteres eller udskiftes. Det giver en vis tilbagevendende omsætning, selvom Boston Scientific ikke er et abonnementsselskab i klassisk forstand. Væksten drives i høj grad af, hvor mange procedurer der udføres globalt, af prisniveauet på nyere teknologi, og af hvor hurtigt selskabet kan bringe innovation fra udviklingslaboratorierne og ud i klinisk brug.

Produkter og segmenter der driver forretningen

Boston Scientific opererer typisk med fire hovedforretningsområder, som tilsammen dækker en stor del af det kardiovaskulære og urologiske udstyrsmarked:

• Kardiologi (Cardiology): herunder strukturel hjertesygdom, elektrofysiologi og interventionel kardiologi. Her ligger blandt andet WATCHMAN-enheden, som lukker det såkaldte venstre atrieøre for at reducere risikoen for slagtilfælde hos patienter med atrieflimren, et af selskabets vigtigste vækstprodukter de seneste år.
• Rytmestyring og elektrofysiologi: pacemakere, ICD’er og især udstyr til pulsed field ablation (PFA), en ny teknologi til at behandle hjerterytmeforstyrrelser, som flere store medico-selskaber konkurrerer benhårdt om at vinde markedsandele i.
• MedSurg: endoskopi-, urologi- og bækkenbundsprodukter, hvor Boston Scientific har en solid, mindre cyklisk position.
• Neuromodulation: udstyr til smertebehandling og bevægeforstyrrelser, et mindre, men vækstende segment.

Det er især den strukturelle hjertesygdomsforretning og den nyere elektrofysiologi/PFA-satsning, der har været omdrejningspunktet for analytikeres og investorers interesse i aktien de seneste år, fordi det er her det største uudnyttede marked og den hurtigste teknologiske udvikling foregår.

Konkurrenter i en benhård medico-branche

Boston Scientific opererer i et oligopol-lignende marked, hvor et håndfuld store, globale spillere kæmper om de samme hospitalskontrakter og de samme kliniske studier. De vigtigste konkurrenter er Medtronic, Abbott, Edwards Lifesciences, Stryker samt dele af Johnson & Johnsons medico-forretning. Konkurrencen handler i høj grad om, hvem der først kan bringe ny teknologi, som pulsed field ablation: sikkert og effektivt gennem godkendelser og ud på markedet, samt om at fastholde relationer til de kirurger og kardiologer, der reelt vælger udstyret på operationsstuen. Det gør branchen kapitalintensiv og forsknings-tung, men også en branche med relativt høje adgangsbarrierer for nye udfordrere, fordi regulatorisk godkendelse og klinisk dokumentation tager år at opbygge.

Sådan har aktien udviklet sig, og hvad tallene fortæller

Kursudviklingen for Boston Scientific har ifølge vores data set meget forskellig ud afhængigt af tidshorisont. På helt kort sigt og over det seneste år har aktien ifølge vores tal været under markant pres, mens billedet over tre år har været mere afdæmpet negativt, og over fem år har aktien samlet set stadig ligget svagt i plus. Den slags mønster ses ofte, når en aktie har været prissat højt på forventninger til fremtidig vækst: for eksempel omkring nye teknologier som PFA og WATCHMAN, og markedet efterfølgende reviderer forventningerne, uden at det nødvendigvis ændrer den grundlæggende forretning markant.

Boston Scientific betaler ikke, eller kun sporadisk, udbytte ifølge vores data. Det er ikke unormalt for et selskab, der prioriterer at geninvestere overskuddet i forskning, produktudvikling og opkøb frem for at udlodde kapital til aktionærerne, en strategi mange vækstorienterede medico-selskaber følger. Det betyder samtidig, at et investeringscase i BSX-aktien primært skal bygges på forventning til kursstigning og forretningsudvikling, ikke på løbende udbytteindkomst, i modsætning til mere modne udbytteaktier.

Med en beta omkring 0,56 svinger aktien historisk mindre end det brede marked, hvilket kan virke overraskende for en aktie, der ifølge afkasttallene har oplevet betydelige udsving det seneste år. Det kan tyde på, at bevægelserne i høj grad har været selskabsspecifikke frem for markedsdrevne, og at man som investor bør se på Boston Scientifics egne nøgletal og nyhedsstrøm frem for blot at antage, at aktien følger det generelle marked. Sammenlignet med et sektor-median-P/E på omkring 28,9 blandt de sundhedsaktier, vi følger, er det værd at vurdere, om markedets prisfastsættelse af Boston Scientific afspejler en præmie for vækst i strukturel hjertesygdom og PFA, eller om den seneste kursudvikling har bragt værdiansættelsen ned mod eller under sektorniveauet. Det er en øvelse, du bedst laver ved at sammenholde P/E-tallet på siden med selskabets aktuelle vækstforventninger.

Risici du skal kende som investor

Boston Scientific er ikke en risikofri aktie. De vigtigste risikofaktorer er:

• Produktrecalls og regulatorisk risiko: medico-udstyr, der implanteres i patienter, er underlagt strenge FDA-krav, og historiske sager om tilbagekaldelser eller retssager (blandt andet knyttet til visse implantater) kan koste dyrt både finansielt og omdømmemæssigt.
• Konkurrence om ny teknologi: særligt inden for pulsed field ablation er konkurrencen med Medtronic og Abbott intens, og tabt markedsandel kan hurtigt ramme vækstforventningerne.
• Valutarisiko: som globalt selskab er en stor del af omsætningen i andre valutaer end dollar, hvilket kan påvirke regnskabstal uden at forretningen reelt er ændret.
• Værdiansættelsesrisiko: hvis aktien historisk har været prissat med en vækstpræmie i forhold til sektoren, kan skuffende kvartaler udløse relativt store kursreaktioner, sådan som de seneste afkasttal kan tyde på er sket.

Dansk investor-vinkel: passer BSX ind i porteføljen?

For danske investorer, der ønsker eksponering mod medico-sektoren uden udelukkende at satse på de kendte danske navne som Coloplast eller Demant, tilbyder Boston Scientific en anden vinkel: et amerikansk, bredt diversificeret medico-selskab med eksponering mod flere sygdomsområder på én gang. Manglen på udbytte betyder, at aktien primært giver mening i en portefølje, hvor man er villig til at acceptere kursudsving mod forventning om langsigtet forretningsvækst, og hvor man løbende følger den kliniske og regulatoriske udvikling omkring produkter som WATCHMAN og PFA-platformen tættere end man ville med en mere defensiv udbytteaktie.

Sådan køber du Boston Scientific-aktien

Boston Scientific er noteret på New York Stock Exchange under tickeren BSX, og aktien kan handles gennem stort set alle danske og internationale mæglere og banker, der giver adgang til det amerikanske marked. Som dansk investor skal du typisk oprette en handelskonto hos en mægler, overføre midler, søge efter tickeren BSX og herefter placere en købsordre: enten som markedsordre eller limitordre, hvis du vil styre den pris, du handler til. Husk at tjekke valutakurs, kurtage og eventuelle udenlandske gebyrer, da de kan påvirke det reelle afkast på en amerikansk aktie som denne. Brug gerne en aktie-screener til at sammenligne BSX med andre medico-navne, og følg udviklingen løbende via en porteføljetracker.

NPinvestors vurdering

Boston Scientific er et solidt forankret medico-selskab med en bred produktportefølje og en position i front af flere spændende teknologiske skift, særligt inden for strukturel hjertesygdom og pulsed field ablation. Den seneste kursudvikling tyder på, at markedet har justeret sine forventninger markant, hvilket kan gøre aktien interessant for investorer, der tror på de langsigtede vækstdrivere, men det kræver, at man selv følger konkurrencesituationen og de kliniske nyheder tæt frem for at læne sig på historisk kursmomentum alene.

Ofte stillede spørgsmål

Betaler Boston Scientific udbytte?

Nej, ifølge vores data betaler Boston Scientific ikke, eller kun sporadisk, udbytte. Selskabet prioriterer typisk at geninvestere overskuddet i produktudvikling og opkøb frem for udlodning til aktionærerne.

Hvad er Boston Scientifics vigtigste produkter?

De vigtigste vækstprodukter er WATCHMAN-enheden til forebyggelse af slagtilfælde ved atrieflimren samt selskabets satsning på pulsed field ablation inden for elektrofysiologi, ved siden af en bred portefølje inden for MedSurg, urologi og neuromodulation.

Hvem er Boston Scientifics vigtigste konkurrenter?

De primære konkurrenter er Medtronic, Abbott, Edwards Lifesciences, Stryker samt dele af Johnson & Johnsons medico-forretning, som alle kæmper om de samme hospitalskontrakter og teknologiske gennembrud.

Hvordan har Boston Scientific-aktien udviklet sig historisk?

Ifølge vores data har aktien været under markant pres på kort sigt og over det seneste år, mens billedet på tre og fem års sigt har været mere afdæmpet, med aktien stadig svagt i plus over fem år.