S-E-Banken: Ikke udsigt til dansk renteforhøjelse for nærværende

De korte danske og europæiske renter steg markant i marts, og den danske stat 6 pct. FEB 1999, som i midten af februar brød 3,80 pct., steg i marts til 4,5 pct., da investorerne i slutningen af marts solgte ud i den kortere ende i forventning om en amerikansk rentestigning.

På nuværende tidspunkt ser det ud til , at frygten var overdreven, men obligationen handles fortsat med et rentespænd til Tyskland på 60 bp. Set i lyset af, at Danmark sammen med USA ligger langt fremme i den økonomiske cyklus, er markedets forventning om en snarlig dansk renteforhøjelse ikke uforståeligt - men blot at vurdere økonomien udfra BNP-prognoser, synes noget forsimplet, mener SE Banken, der henviser til en stram pengepolitisk styring, som skal holde DKK/DEM-niveuaet i ave.

SE Banken henviser til, at Nationalbanken flere gange har været ude og advare mod en for kraftig økonomisk vækst, men at Nationalbanken ikke har benyttet rentevåbenet medmindre DKK har udvist tegn på svækkelse. Samtidig påpeger SE Banken, at den danske valutareserve er så høj, og at DKK holder sig under niveauet på 381 kr. pr. 100 DEM, hvorfor en renteforhøjelse synes mindre sandsynlig i forhold til en rentesænkning.

SE Banken afviser dog ikke en rentestigning på længere sigt, hvilket vil være en naturlig følge af den stærke vækst, men på kort sigt vurderes den korte ende som gunstig. Således anbefaler SE Banken køb af 6-måneders danske juni FRA'er og sælge tyske ved et 60 bp. spread.

Med hensyn til Tysklands økonomi er der fortsat ikke tegn på den store fremgang, så den største risiko for en svækkelse af den danske krone, og dermed en renteforhøjelse fra Nationalbankens side ligger i en midtillid til ØMUen.