Sydbank indleder dækning af Topdanmark med Neutral

Sydbank indleder dækning af Topdanmark med en Neutral-anbefaling på aktien, fremgår det af et nyt notat.

- Vi forventer, at Topdanmark forsat kan levere resultater i branchens top. Aktiekursen afspejler dog høje indtjeningsforventninger, og vi anser aktien for fair prisfastsat på det nuværende kursniveau. Vi ser desuden et begrænset nyhedsflow og få mulige kurstriggere frem mod offentliggørelsen af 1. kvartal 2007, skriver banken i en kommentar.

Banken har høje forventninger til selskabets resultat i 4. kvartal.

- Vi forventer et resultat efter skat på 1.609 mio. kr. og en combined ratio på 86,6 pct.. Vores høje estimat skyldes en forventning om få glatføreuheld og frostskader i 4. kvartal og som følge deraf en lavere erstatningsprocent, skriver banken.

Men samtidig mener Sydbank ikke, at indtjeningen i 2007 kan fastholdes på det nuværende niveau.

- 2006 er et enestående godt år for forsikringsselskaberne. Vi forventer, at en øget konkurrence inden for skadesforsikring vil reducere væksten i præmieindtægterne til 2 pct. i 2007 fra vores estimat på 5,3 pct. (5,0 pct.) i 2006. Samtidig forventer vi, at stigende erstatnings- og omkostningsprocenter løfter combined ratio til 88,1 pct. i 2007.

Samtidig mener banken, at Topdanmark er rustet til øget konkurrence, primært fordi selskabet har branchens laveste omkostningsprocent. Mange små forsikringstagere gør desuden erstatningsprocenten mere stabil og øger rentabiliteten, vurderes det.

- Topdanmarks satsning på både livs- og skadesforsikring, kan give øget salg i området mellem de to segmenter i form af health care forsikringer mod f.eks. kritisk sygdom, skriver banken.

Godkendelse af Solvency II giver ikke Sydbanks analytikere anledning til bekymring.

- De nye regler om kapitaldækning og risikostyring favoriserer større selskaber med stabile resultater gennem en årrække og øger muligheden for stordriftsfordele. Topdanmark ser frem til en godkendelse af Solvency II og ser ikke behov for en øget kapitalbinding. Vi ser mulighed for en forskydning af kunder til de større forsikringsselskaber som følge af Solvency II, skriver banken.