Jyske Bank: Negativ åbning i vente...

NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrentemarkedet:

-Aktiemarkederne er faldet siden sidst – negativ åbning i vente på EM.
-Hvad gør Fed? Spændingen udløses onsdag.
-RON under pres – hvornår intervenerer centralbanken?
-Colombia fastholdt renten på 9,50 %

Fredag steg aktiemarkederne marginalt i europæisk åbningstid, men plusserne blev vendt til minuser, da amerikanerne kom ind. I nat er de asiatiske aktiemarkeder faldet markant (Nikkei: -3,2 %), så der venter formodentlig en negativ åbning på de europæiske aktiemarkeder, hvilket nok i nogen grad vil smitte af på EM valutaerne fra morgenstunden. Vi fastholder vores anbefalinger om at samle op, hvis valutaerne sætter sig. I TRYDKK bør en investor samle op, hvis TRYDKK kommer ned i 4,18. I ISKDKK bør man samle op ved 7,70. Overfor EUR svarer det ca. til EURTRY i 1,79 og EURISK i 97,00.

Det store spørgsmål i denne uge er, hvor stor en rentesænkning Fed kommer med. Bliver det 25, 50 eller 75 basispoint? Og hvad indeholder kommentarerne i pressemeddelelsen. Spændingen udløses onsdag klokken 20.15. På emerging markets ser vi frem til inflationsdata fra Island, Colombia, Indonesien og Sydafrika. Derudover er der rentemøde i Polen og Sydafrika. Læs mere i EM Outlook på www.jyskebank.dk/finansnyt.

Centralbanken (i form af guvernør Isarescu) har to gange i løbet af de sidste to uger forsøgte at ”tale” RON stærkere. Det er ikke lykkedes og det vil ikke overraske, hvis centralbanken intervenerede i markedet og dermed forsøger at vende retningen på RON. En intervention kunne meget vel komme i løbet af denne uge.

På den ene side kan en svagere RON umiddelbart hjælpe på de eksterne ubalancer, men en svagere RON er på den anden side et problem i relation til bekæmpelse af inflationen i landet. Inflationen er også under pres pga. en lempelig finanspolitik. Politikerne er nok klar over, at der skal gøres noget, men regeringen er en mindretalsregering og der er lokalvalg til sommer og parlamentsvalg til efteråret, så incitamentet til at tage tyrene ved hornene og stramme finanspolitikken op er næsten ikke til at få øje på.

Umiddelbart er der udsigt til, at inflationen stiger yderligere i de kommende måneder. Dette vil, sammen med fortsat stort betalingsbalanceunderskud og en lavere risikoappetit generelt på de finansielle markeder, nok fortsat være med til at lægge pres på RON.

Kreditvæksten er høj og væksten i lønningerne er også stor, hvilket fortsat vil understøtte den indenlandske efterspørgsel og presse inflationen opad også.

Næste vigtige begivenhed i Rumænien er centralbankmødet mandag den 4. februar, hvor det er ventet, at renten hæves med 50 basispoint til 8,50 %. Flere renteforhøjelser må ventes, hvilket bør understøtte RON. Flere renteforhøjelser vil bekæmpe inflationen og samtidig vil det være med til at genopbygge centralbankens troværdighed, der led et alvorligt knæk sidste år, hvor man lempede renten i en periode, hvor der var brug for renteforhøjelser.

Udfordringerne er jf. ovennævnte store for Rumænien, men man må også sige, at RON har fået en meget stor korrektion igennem de sidste 6-7 måneder. Desuden er renterne steget markant og man kan nu opnå en rente på ca. 9,28 % på vores foretrukne obligation 6,75 % KFW oktober 2008. Samlet set fastholder vi vores neutrale holdning til RON (dvs. HOLD).

Latinamerika
Colombia
Centralbanken valgte at fastholde renten på 9,50 %. Det var ventet af 32 ud af 35 analytikere forespurgt af Bloomberg. De resterende tre ventede en forhøjelse til 9,75 %.

Centralbanken valgte at holde en pause i renteforhøjelsen efter i alt 225 basispoints renteforhø-jelse igennem de seneste 12 måneder.

Fredag kommer der inflationsdata for januar. Der ventes et fald i inflationen fra 5,69 % å/å til 5,66 %. Målsætningen er 3,5 – 4,5 %. Med mindre vi ser et markant større end ventet fald i inflationen, så ligger risikoen fortsat på opsiden – dvs., at centralbanken hæver endnu engang.

COP er styrket med ca. 1,6 % overfor DKK og EUR i år. Til gengæld er renterne steget, så investor nu kan opnå ca. 10,50 % i effektiv rente på vores foretrukne obligation 12 % Colombia 2015.

Vi ser fortsat potentiale i COP-obligationer og fastholder vores KØBS-anbefaling. Fundamentalt ser det fornuftigt ud og præsident Uribe er populær, da han har øget sikkerheden i landet. Investor skal dog holde sig for øje, at COP-obligationer udelukkende skal ses som en langsigtet investering, da likviditeten er lav.