Carlsberg: Analytikere skærer kursmål og anbefalinger efter Q3

Mens Carlsbergs regnskab var en blandet pose bolsjer, var der alligevel flest syrlige af slagsen i posen. Efter regnskabet har en stribe banker sænket kurmål på aktien, mens Nordea endda har sænket anbefalingen af aktien. Sydbank agerer ene optimist med en opjustering er sin anbefaling efter tallene.

Mens bryggeriet, der er verdens fjerdestørste, realiserede et nettoresultat noget bedre end ventet i markedet ifølge SME Direkt, var omsætningen lavere end ventet og driftsresultatet, EBIT, skuffede ligeledes en smule.

Den helt store plet på regnskabet var tallene for forretningen i Østeuropa. Divisionen, og ikke mindst det russiske marked, blev betegnet som et guldæg, da Carlsberg købte sin tilstedeværelse gennem opkøbet af Scottish & Newcastle med Heineken.

Østeuropa-divisionen kom dog ud af tredje kvartal med en svag omsætning på 4598 mio. kr. mod 5805 mio. kr. i samme kvartal året før. Analytikerne havde ifølge SME Direkt set en omsætning på 5238 mio. kr. i divisionen. Resultatet af den primære drift for divisionen landede på 1297 mio. kr. mod 1600 mio. kr. i samme periode året før. Analytikerne havde ventet en tilbagegang, men kun til 1380 mio. kr.

- Nordea Markets nedjusterer Carlsberg oven på regnskabet i går, hvor bryggeriet for anden gang i år måtte sænke forventningerne til det vigtige russiske ølmarked, der altså fortsætter med at vise svaghedstegn. Vi ser risiko for, at en stabilisering på det russiske marked vil trække ud og ser bedre investeringsmuligheder andre steder, skriver Nordea i sin morgenrapport.

Lyspunktet i regnskabet var det vesteuropæiske marked, hvor omsætningen nåede 10.939 mio. kr. mod 10.361 mio. kr. i tredje kvartal 2012. Analytikerne havde ifølge SME Direkt ventet et salg på 10.713 mio. kr. Resultatet af primær drift i regionen blev på 2014 mio. kr. mod 1807 mio. kr. i samme periode sidste år. Her havde analytikerne ventet 1840 mio. kr.

Sydbank ser hos Carlsberg en stigende lønsomhed drevet af effektiviseringer, stram omkostningsstyring og lavere råvareomkostninger. Banken er i den sammenhæng også imponeret over bryggerikoncernens evne til at skærme lønsomheden mod den svage udvikling i salget igennem effektiviseringer og stram omkostningsstyring.

- Carlsberg fastholder sin prognose for 2013 om et EBIT-resultat på omkring 10 mia. kr. Den svage udvikling på det russiske marked betyder efter vores vurdering, at Carlsberg har kurs mod et resultat i underkanten af prognosen for 2013, vurderede Sydbank.

#

Ny anbefaling Anbefaling før Nyt kursmål Kursmål før

------------------------------------------------------------------

Exane Outperform Outperform 630 677

Nordea Hold Buy 600 660

Nomura Buy Buy 630 640

Barclays Equalweight Equalweight 575 590

SQ Capital Buy Buy 623 634

Handelsbanken Reducer Reducer 545 550

Sydbank Køb Hold - -

------------------------------------------------------------------

#

Kilder: Bloomberg, Reuters, finanshusene selv

/ritzau/FINANS

Bertil Barkholt Fruelund +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail: finans@ritzau.dk , www.ritzaufinans.dk