Alm. Brand Henton - Rente- og Valutakommentar

NetPosten bringer i samarbejde med Alm. Brand Henton dagens kommentarer til markedet:

Obligationer:
Det blev til nok en dag med handel i et snævert interval, hvor markedet fortsat er i venteposition til aftenens FOMC møde samt vigtige nøgletal resten af ugen.
Det franske privatforbrug kom ud på 2,9%, hvilket var noget lavere end de ventede 5,2%. Det samme var gældende for Euro-zonens balancer, der kom ud på -6,9 mia. EUR mod ventet -3,5 mia. EUR. Markedet var allerede steget, da tallene kom, så de gav ikke anledning til yderligere stigning. Til gengæld kom ordreindgangen til industrien ud væsentligt højere end ventet og sammen med et højere end ventet forbrugerpristal for Saxen (tysk delstat) på 1,6% mod sidst 1,4% fik markedet til at returnere til udgangsniveauet.
Fra Belgien fik vi tillidsindikator, der kom ud lavere end ventet, og flere ser Belgien som en god indikator for resten af Europa, hvorfor snakken hurtigt gik på et lavere Ifo tal i dag. Vi får også tillidsindikatorer fra Italien og Frankrig samt forbrugerpristal for de resterende tyske delstater. Derudover får vi information om salg af boliger i USA hvor forventningen går på et lavere tal end sidst. Men aftenens FOMC møde vil absolut være sværvægteren i dag. Vil FED indikere yderligere renteforhøjelser – og med hvilken begrundelse – eller vil man antage en neutral holdning nu, hvor markedet ikke længere forventer rentenedsættelser næste år.
Vi forventer en svag negativ tone og vil ikke afvise, at vi skal forsøge at nå en ny bund, hvilket blandt andet kan understøttes af, at ECB medlem Quaden her til morgen har udtalt at næste renteforhøjelse formentlig vil komme inden årsskiftet, hvilket dog er forventet af markedet.

Valuta:
Siden i går er EUR/USD steget en smule. Vi handler 125,70 (DKK 593,10). Forklaringen på dette kan være, at US finansminister Henry Paulson i går sagde, at boligmarkedet undergår en markant korrektion, men at markedet dog også før steg med en uholdbar hastighed.
Derudover faldt US Richmond Feds. indeks for oktober fra +9 til -2. Men som også nævnt i går – ikke mange nøgletal i denne uge som markedet kan forholde sig til.
Aftenens FED rentemøde ventes ikke at resultere i nogen renteændring – men fokus vil være på den efterfølgende pressekonference.
Dog kommer der i dag IFO tal fra Tyskland. Industriens ordrebeholdning i eurozonen steg 3,7% i august mod 1,9% i juli. På årsbasis er stigningen på 14,3 i august, og en foreløbig analyse fra EU forudser en stigning i væksten til 2,1% i 2007 og 2,2% i 2008. I år ventes væksten at blive på 2,5% og inflationen på 2,2%.
I går var vi igen oppe og teste 150,00 i EUR/JPY. Her til morgen åbner vi lige under dette niveau – 149,90 (DKK 4,9710). Og trods Japans viceminister Watanabe udtalelse fra forleden om, at han ikke ser en yderligere svækkelse af JPY ligger vi stadig i en klar nedtrend for JPY. Vi befinder os dog i ”farligt” territorium, hvilket de stadig stærkere udtalelser indikerer, men har dog alligevel svært ved at se, hvad der evt. skulle få JPY til at styrke sig markant.
Den kinesiske regering forudser en vækst på 10,3% i 4. kvartal og 10,6% for hele året. For 2007 kan væksten falde under 10%.
Bank of Englands cheføkonom, Charles Bean, sagde tirsdag, at det er bedre at forhindre en stigning i inflationen og at fastforankre inflationsforventningerne. Bean indrømmede, at han ikke ved meget om, hvordan folk danner sine forventninger.
GBP åbner op fuldstændig uforandret og ligger stadig omkring EUR/GBP 67,05 (DKK 1111,75).
Vi har i en periode nu set, at området 67,00 i EUR/GBP er en ”hård nød at knække”. Vi venter fortsat at se EUR/GBP handle i et snævert range mellem 66,50 og 67,50.
Swiss Nat. Banks Jean-Pierre Roth sagde i går, at der ikke er nogen ændring af bankens politik om en gradvis stramning, og at centralbanken overvåger francens udvikling.
Dette har ikke haft nogen væsentlig indflydelse på CHF og EUR/CHF handler til morgen i 159,15 ( DKK 468,25). Vi venter fortsat at se en svag (svagere CHF), og tror fortsat ikke, at det vil være umuligt at se 160,00 i EUR/CHF indenfor kort tid.
Olieprisen er steget lidt siden i går. En tønde Brent Crude handler til morgen i 60,15 dollar pr. tønde og en tønde WTI på Nymex lukkede i går lige over 59,50 dollar pr. tønde. Produktionsnedsættelsen fra OPEC er nu en realitet og fokus vil i de kommende uger nu ligge på lageropbygningen – specielt i USA – op til fyringssæsonen.
EUR/NOK handler her til morgen 837,50 (DKK 89,00), hvilket igen er en styrkelse af den norske krone. Det er nu anden dag i træk, at vi ser markedet åbne med en stærkere NOK, hvilket nu kan få os til at tro/håbe, at den faldende trend for NOK er slut.
Dette er dog for tidligt at sige, men teknisk ser EUR/NOK ”træt” ud, og sigter nu mod 835,00 i første omgang.
Fokus i Norge vil – udover oliepris udviklingen – være på næste uges rentemøde hvor der generelt ventes en renteforhøjelse på 0,25%.
Uændret svensk krone fra i går. Vi handler 81,00 mod DKK – EUR/SEK 920,00 – og fokus er 100 % på morgendagens rentemøde i Sverige, hvor der generelt ventes en forhøjelse med 25bp til 2,75%.
I de øvrige markeder kan vi nævne, at Ungarn som ventet hævede renten i går med 0,25 % til nu 7,75 %. Der er pengepolitisk møde i Polen og New Zealand i dag – begge steder ventes uforandrede renter.