ddb:ecb
København--31. august--NetPosten--
dendanskebank
Ved den seneste refi-auktion i tirsdag blev renten af aggressive bydere budt
markant op. Den marginale og den gennemsnitlige refi-rente steg således
til henholdsvis 4,71% og 4,68%, og samtidig har de korte pengemarkeds-renter
de seneste dage ligget meget højt. Der var således af markedet, bak-ket
godt op af skarpe udtalelser fra ECB i den forløbne uge, varmet op til
en pengepolitisk stramning fra ECBs side. Reelt stod valget for ECB mel-lem
25bp eller 50bp hvor ECB, som vi havde ventet, valgte de 25bp.
Med valget af 25bp sikrede man, at væksten i Euroland ikke bliver unødigt
bremset. Og samtidig indikerer man over for markedet, at det er ECB, som
fastsætter renten. Vi finder derfor, at den valgte stramning er af en pas-sende
grad, og samtidig udelukker dagens renteændring ikke på nogen
måde kommende stramninger. Vi venter således inden for de næste to
kvartaler, at kombinationen af fortsat høj vækst og stigende kerneinflation,
betyder, at ECB vil stramme yderligere to gange med 25bp.
I pressemeddelelsen i forbindelse med renteændringen understregede
ECB, at vækstbetingelserne og udsigterne i euroområdet er særdeles gun-stige.
...For at fastholde dette gunstige klima må prisstabiliteten sikres på
mellemlangt sigt. Det er de fortsat høje oliepriser og den vedvarende de-preciering
af valutakursen, der har nødvendiggjort den seneste stramning.
Frygten er, at disse forhold vil betyde højere kerneinflation gennem de så-kaldte
anden runde effekter. Se mere herom i artiklerne: Fokus på sti-gende
kerneinflation i Euroland og Fokus på: Effekterne af potentielle
olieprisstigninger på www.danskebank.dk/analyse.
De seneste M3-tal har vist en nedadgående trend, men M3-væksten ligger
fortsat over ECBs referenceværdi på 4,5%, hvilket ECB specifikt gør op-mærksom
på. Ligeledes understreger man endnu engang, at den private
kreditgivning er meget høj med en vækst på omkring 10%. ECB skriver
dog, at ...de foranstaltninger, der er truffet siden november 1999 gradvis
slår igennem. Man anerkender altså, at de hidtidige stramninger har haft
en effekt. Pressemeddelelsen slutter af med en understregning af vigtighe-den
af sunde finaner, hvilket skal ses i lyset af den nuværende pro-cyckliske
finanspolitik i mange euro-lande.