Høreapparater/Sydbank: Giver god mening med Sivantos-notering i KBH-NY

Det EQT-ejede høreapparatselskab Sivantos, der tidligere var en del af Siemens-koncernen, er ifølge Økonomisk Ugebrev muligvis på vej mod en børsnotering i København.

Og det vil - hvis det holder stik - være ganske interessant for det danske børsmarked og for de børsnoterede danske konkurrenter William Demant Holding og GN Group, der producerer høreapparater gennem GN Hearing.

Sådan lyder vurderingen fra Morten Imsgard, der er senioranalytiker hos Sydbank.

Netop på grund af de to børsnoterede danske selskaber - og tilstedeværelsen af privatejede Widex herhjemme - er det danske marked også meget interessant for EQT og Sivantos, fordi omtrent 50 pct. af verdens høreapparater bliver produceret i Danmark.

Derfor er der rigtig meget viden om branchen samlet i Danmark og blandt det danske analytikerkorps.

- Jeg kan godt følge tankegangen. København er vel nærmest verdens hovedstad for høreapparatselskaber, så det giver meget god mening, siger Morten Imsgard til Ritzau Finans.

Han peger på, at EQT's køb af Sivantos hele tiden - som det oftest er tilfældet med kapitalfondejede selskaber - har været med en begrænset tidshorisont, hvorefter selskabet igen skal sælges.

- Et eller andet skal der ske, og markedet er generelt rigtig gunstigt lige nu. Der er gode vækstmuligheder, og selskaberne har noget at tilbyde. Der er ikke nogen dårlige selskaber i industrien, så der er umiddelbart også plads til, at alle kan få en bid af kagen, siger Morten Imsgard.

INVESTORERNE VIL GERNE BETALE GODT

Både de børsnoterede danske høreapparatselskaber - og også schweiziske Sonova, der rangerer som verdens største høreapparatproducent - har over de seneste mange år opnået høje markedsværdier gennem børsnoteringerne.

Det er sket gennem solide resultater i et marked, hvor marginerne også er i den høje ende, og hvor så godt som alle aktører tjener godt.

Derfor er tidspunktet for en børsnotering også ganske godt, vurderer Morten Imsgard.

- EQT har kun én plan her, og det er at få den højest mulige pris. Hvis man kan levere varen i sektoren, er investorerne også virkelig villige til at betale for det, siger senioranalytikeren fra Sydbank.

HAR UDVIKLET SELSKABET MARKANT

Under EQT's ejerskab har Sivantos været igennem en stor forandringsproces, hvor selskabet har udskiftet store dele af ledelsen, rationaliseret produktsortimentet og effektiviseret på flere områder.

EQT overtog Sivantos fra Siemens i november 2014, og da en kapitalfonds målsætning typisk er at modne selskabet og klargøre det til videresalg, giver en selvstændig børsnotering god mening.

Hvornår den eventuelt kommer, er mere usikkert.

- Det har været lidt af en opgave at få Sivantos til at blive et selvstændigt selskab, der skulle rives fri af Siemens-koncernen. Det er i dag en seriøs konkurrent til de børsnoterede selskaber med gode produkter og en betydelig markedsandel, siger Morten Imsgard.

Det omfattende arbejde med at skabe en selvstændig profil har dog også kostet på den organiske vækst, der i det seneste regnskabsår led noget under effektiviseringsøvelserne.

Resultaterne er dog på vej tilbage, men Sivantos-ledelsen har tidligere over for Ritzau Finans afsløret, at den ikke har tænkt sig at sælge, før selskabet er helt parat til det.

- Vi vil ikke sminke os for at sælge. Det er nogle helt fundamentale ændringer, vi går efter, og vi vender absolut alle sten. Vi vil sælge et godt selskab.

- Selvfølgelig vil EQT gerne gå efter værdi, men der skal også gives værdi videre til de nye ejere. Derfor går vi efter at skabe langsigtet værdi. Ellers bliver EQT jo nok også upopulær til næste gang, sagde Ignacio Martinez, der er administrerende direktør hos Sivantos, i et interview med Ritzau Finans i forbindelse med den årlige messe hos den europæiske brancheforening for audiologer, Europäische Union der Hörakustiker (EUHA), i Nürnberg i oktober sidste år.

/ritzau/FINANS