Jes A: M3 bør være en advarsel til ECB

M3-pengemængdevæksten i Eurozonen faldt fra 1,8% y/y i september til 0,3% y/y.

Cheføkonom fra Handelsbanken Jes Asmussen mener, at dagens tal understreger, at det er meget svært at få øje på noget inflationært pres fra den monetære side af økonomien, og bør være en advarsel til Den Europæiske Centralbank (ECB) om ikke at stramme pengepolitikken i et alt for hurtigt tempo.

- Umiddelbart giver dagens tal således også anledning til, at nedtone forventingerne til at ECB vil indføre en præmie oven i refi-renten på dens 12-måneders likviditetstildeling i december, hvilket ellers har været set som et første skridt i retning af at signalere en strammere pengepolitik. I vores øjne er der da også plads til at ECB kan tage det roligt med hensyn til pengepolitiske stramninger set i lyset af inflationsmålsætningen. Det store kapacitetsoverskud der er i økonomien, samt udsigten til svagere lønvækst som følge af det svækkede arbejdsmarked trækker således i retning af et aftagende underliggende prispres, til trods for en stigende overordnet inflation som følge af udviklingen i energipriserne, hvilket i vores øjne medfører, at risikoen for deflation stadig er større end risikoen for en kraftig stigning i inflationen på det mellemlange sigt, skriver Jes Asmussen.