Jyske Bank: Rumænien og Indonesien forhøjer renten
NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrentemarkedet:
-Såvel Rumænien som Indonesien hævede renten med 25 basispoint i går.
-Tyrkiet: Ny kort obligation som alternativ til 16,75 % GE 2010.
-Island: Problemerne på terminsmarkedet er fortsat ikke løst. Det presser ISK.
-Tjekkiet: Vi venter uændret rente i dag.
ISK og RON klarede sig skidt i gårdagens handel. ISK svækkede sig, da handelsbalancen kom ud meget værre end forventet (-7,2 mia. ISK). RON svækkede sig, da centralbanken skuffede markedet og kun hævede renten med 25 basispoint, hvor de fleste havde ventet 50 basispoint. Blandt de højt-forrentede valutaer styrkedes ZAR og TRY overfor EUR. TRY styrkedes sig på baggrund af tiltagende forventninger til den forestående renteforhøjelsescyklus. Dagens største begivenhed på EM er rentebeslutningen fra den tjekkiske centralbank. Den ventes omkring middagstid og markedet venter uændret rente. Endnu en renteforhøjelse á 25 basispoint er dog mulig i indeværende cyklus.
Østeuropa
Rumænien
Den rumænske centralbank (NBR) valgte i går at hæve renten med 25 basispoint til 9,75 %, hvilket var mindre end de 50 basispoint, som vi og markedet havde forventet. NBR har nu hævet renten med 275 basispoint siden november sidste år. RON var de foregående dage styrket over for EUR på grund af udsigten til en forhøjelse på 50 basispoint. Annonceringen skuffede derfor og RON mistede noget af det genvundne over for EUR. RON er nu svækket med 2,4 % over for EUR i år.
Renteforhøjelserne er kommet som en reaktion på, at inflationen er tiltaget markant til 8,6 % å/å i marts fra 3,7 % i marts sidste år. Vi vurderer, at der stadig kan komme flere renteforhøjelser for at bekæmpe inflationen. Hvor meget ren-ten forhøjes med, vil vi vente med at komme med et bud på, indtil vi har set inflationsrapporten, som offentliggøres på fredag.
På den positive side så oplever Rumænien til forskel fra andre lande, som kæmper med stigende inflation og underskud på betalingsbalancen, dog stadig pæn vækst. Vi er fortsat på HOLD, men vi overvejer KØB på RON-obligationer.
Tyrkiet
Som bekendt hælder vi mest til de korte obligati-oner pt. Vores foretrukne er fortsat 16,75 % GE april 2010 (B03353), der koster 97,50 svarende til en effektiv rente på 18,34 %. Hvis investor ikke ønsker kreditrisikoen på GE, så har vi hidtil anbefalet 18,5 % EIB marts 2009 (B02963), der giver 17,39 % i effektiv rente. Vi har imidlertid fået et bedre alternativ til EIB; nemlig 18 % Rabobank maj 2009 (B03390). Rabobank koster 99,80 svarende til 18,27 % i effektiv rente.
Latinamerika
Brasilien
Ifølge centralbankens ugentlige undersøgelse er inflationsforventningerne igen steget. Nu forud-siges inflationen at være 4,86 % ved slutningen af 2008 mod 4,79 % for en uge siden. Inflationen vurderes at være 4,49 % ved slutningen af 2009 mod 4,79 % for en uge siden. Undersøgelsen taler for yderligere renteforhøjelser..
Asien & øvrige
Indonesien
Bank Indonesia valgte i går at hæve renten med 25 basispoint til 8,25 %. Renteforhøjelsen kom som en konsekvens af den høje inflation. Inflationstallene for april viste den højeste inflation i 19 måneder (9,0 %). Derudover har den indonesiske økonomiminister meddelt, at brændstofpriserne (der er subsidierede) vil blive hævet som følge af de stigende globale oliepriser. Dette vil presse inflationen yderligere op og peger i retningen af yderligere renteforhøjelser.
Island
ISK klarede sig fint i april måned på baggrund af en bedre global stemning og de to lokale renteforhøjelser. ISK har dog fået en svær start på maj måned på grund af udfordringerne på det islandske terminsmarked endnu ikke er løst. Dag til dag renterne på terminsmarkedet ligger omkring 2-3 %; hvilket er udtryk for uvilje til at placere penge i de islandske banker. Regeringen har igennem de seneste 6-8 uger signalleret intentioner om at hjælpe bankerne ud af situationen. Seneste var handelsministeren ude og bekræfte, at regeringen gjorde hvad den kunne og referere-de til centralbankens forsøg på at skabe kreditlinjer til de øvrige skandinaviske centralbanker. Problemet for regeringen er bare, at der indtil videre ikke er kommet noget konkret på bordet. Dette har medført pres på ISK. Et pres der formo-dentlig vil fortsætte i den kommende tid. Terminsrenter nede omkring 2-3 % på de internationale terminsmarkeder er ikke noget der understøtter ISK og lige nu er det svært på kort sigt, at se ISK styrke sig. Derfor har vi ændret vores kort-sigtede valutaanbefaling til SALG på ISK.
Når ovennævnte så er sagt, så mener vi fortsat, at de lave terminsrenter ikke er berettiget. Investor bør placere på statsobligationsmarkedet, hvor renterne fortsat er tocifrede. Problemet for mange investorer er, at de ikke har adgang til statsobligationsmarkedet og derfor henvist til det lavtforrentede terminsmarked. Jyske Bank har imidlertid adgang til statsobligationerne. Vi fastholder derfor, at investor bør placere korte aftalemidler via ISK til en høj rente i DKK. Det gøres ved at købe en kort ISK-statsobligation og sælge ISKDKK fra ved udløb af obligationen