Nye EU-regler om kursmanipulation og aktieanalyser

Europa-Kommissionen har udstedt det første sæt gennemførselsregler til markedsmisbrugsdirektivet. Gennemførselsreglerne består af to direktiver og en forordning og omhandler kursmanipulation og aktieanalyser.

Det første direktiv fastsætter nærmere regler om, hvilke oplysninger der udgør intern viden. Derudover indeholder dette direktiv regler om, hvilke faktorer der skal tages i betragtning, når myndighederne vurderer, om der er sket overtrædelse af reglerne om kursmanipulation. Endelig indeholder direktivet regler om, hvornår og på hvilken måde udstedere af visse værdipapirer skal offentliggøre intern viden.

Det andet direktiv fastsætter nærmere regler om præsentation af finansielle analyser, dvs. især aktieanalyser, til offentligheden. Direktivet indeholder også regler, hvorefter analytikere skal offentliggøre oplysninger om eventuelle interessekonflikter i forbindelse med deres udarbejdelse af analyserne.

Forordningen fastsætter en række tekniske betingelser for handel med aktier som led i tilbagekøbsprogrammer og til stabilisering af kursen på et værdipapir. Hvis betingelserne i forordningen opfyldes, er sådanne handler fritaget fra markedsmisbrugsdirektivets forbud mod insiderhandel og kursmanipulation (“safe harbour“).

Der er tale om det første sæt gennemførselsregler, der er vedtaget efter den nye procedure på værdipapirområdet – den såkaldte “Lamfalussy-procedure“. Reglerne bygger bl.a. på en række anbefalinger fra CESR (Committee of European Securities Regulators).