OPTAKT Rockwool Q3 20/11: Ny opjustering i vente

Der er fremgang i vente på stort set alle regnskabsposter, når Rockwool serverer tal for sit tredje kvartal onsdag sidst på eftermiddagen, og en opjustering af forventningerne til hele året er ikke utænkelig.

Stenuldsproducenten er fortsat gavnet af prisstigninger gennemført tidligere på året, mens statslige renoveringsinitiativer på visse store markeder ses løfte det danske selskabs omsætning, der også generelt nyder godt af en bedring af markedsvilkårene på flere af de markeder, der ellers har været problembørn.

- Vi vurderer, at flere markeder - herunder Storbritannien, dele af Skandinavien og Sydeuropa - viser tegn på bedring. Vi venter en fortsat god udvikling på store markeder som det tyske og franske - især trukket af renoveringssegmentet som følge af statslige renoveringsinitiativer. Rockwool har gennem 2012 og starten af 2013 hævet priserne på isolering, hvilket bidrager positivt til salget, skriver Sydbanks Rockwool-analytiker, Søren Løntoft Hansen, i et forskræp til regnskabet.

Analytikeren venter endvidere, at Rockwool har klaret sig godt i Nordamerika, hvor byggekonjunkturerne er for opadgående, mens Asien generelt set også ventes at have klaret sig godt. Kina er dog en undtagelse på grund af fraværet af brandsikkerhedsregler for isolering i det store land, som kan have dæmpet salget af stenuldsisolering i kvartalet.

I forhold til evnen til at omsætte salgskronerne til reel indtjening venter Søren Løntoft Hansen, at Rockwools indtjening kan være presset en smule af faldende volumener på visse markeder i Vesteuropa, mens nøglemarkeder som Tyskland, Frankrig, Rusland og Nordamerika trækker i den anden retning.

Konklusionen fra Sydbank er en overskudsgrad (EBIT-margin) på 10,0 pct. i tredje kvartal - en mindre fremgang fra 9,9 pct. i samme kvartal et år tidligere.

Det er en smule under konsensus blandt analytikerne, der - målt på medianen - venter en EBIT-margin på 10,6 pct. i tredje kvartal ifølge estimater indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans.

På toplinjen venter analytikerne en omsætning på 4003 mio. kr. i perioden mod 3875 mio. kr. i tredje kvartal 2012, mens driftsresultatet (EBITDA) ventes at stige til 695 mio. kr. fra 688 mio. kr. På bundlinjen ventes Rockwool at levere et overskud efter skat på 283 mio. kr. mod et plus på 257 mio. kr. i tredje kvartal i fjor.

Samlet set venter Søren Løntoft Hansen, at fremgangen vil føre til en opjustering af Rockwools forventninger til hele 2013, ligesom tilfældet også var det i forbindelse med regnskabet for første halvår. Dengang skruede selskabet forventningerne til årets resultat op til 700-750 mio. kr. mod tidligere 700 mio. kr.

Forventningerne til toplinjen lyder på et "højere" salg end i 2012, hvor Rockwool omsatte for 14.664 mio. kr., mens selskabet venter investeringer på omkring 1500 mio. kr.

Skæver man til konsensusforventningerne, venter analytikerne en omsætning på 15.096 mio. kr. i 2013, mens nettoresultatet ventes at føje 814 mio. kr. til kistebunden.

Analytikernes forventninger til Rockwools regnskab for tredje kvartal 2013:

#

Mio. kr. Q3 13(e) Q3 12 FY 13(e) FY 12

--------------------------------------------------

Nettoomsætning 4003 3875 15.096 14.664

Omsætningsvækst (%) 3,3 6,6 2,9 6,7

EBITDA 695 688 2324 2254

EBIT 422 384 1225 1141

Resultat før skat 410 372 1177 1098

Nettoresultat 283 257 814 772

Udbytte - - 10,75 10,20

--------------------------------------------------

#

(e) = Median estimat er, indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans blandt op til otte analytikere inden regnskabet.

Tre af de adspurgte analytikere anbefaler "køb/akkumuler" af aktien, mens fire har anbefalingen "hold/neutral" og én anbefaler at sælge. Det gennemsnitlige kursmål blandt syv analytikere er 912 kr.

Regnskabet offentliggøres sidst på eftermiddagen onsdag den 20. november.

/ritzau/FINANS

Mikkel Brix Kvols +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail: finans@ritzau.dk , www.ritzaufinans.dk