Spar Nord: Topdanmark er billigere end konkurrenterne

Spar Nord anbefaler Overvægt af Topdanmark, idet aktien menes at være for lavt prisfastsat.

-Topdanmark er begunstigede af flere positive underliggende trends, som efter vores vurdering ikke er afspejlet i den aktuelle kurs. Målt på aktiekursen i forhold til indtjeningen (P/E) er Topdanmark billigere end de børsnoterede konkurrenter, mens kurs/indre værdi er højere pga. en relativ lav egenkapital, skriver Spar Nord og tilføjer:

- I forhold til konkurrenterne har Topdanmark både en lav omkostningsprocent og en lav erstatningsprocent. Gennem en målrettet indsats over de seneste 10 år er begge disse tal blevet reduceret, med forbedret indtjening til følge. Desuden er Topdanmark kendetegnet ved at have meget høj kundetilfredshed, hvilket betyder en høj fastholdelse af kunder.

Investorernes fokus er rettet mod konsolideringer i forsikringsbranchen, men Spar Nord venter ikke, at Topdanmark vil deltage i denne udvikling.

- Koncernen har en slank balance, der løbende trimmes gennem køb af egne aktier. Vi venter ikke, at Topdanmark kommer til at deltage i sektorens forventede konsolidering - hverken som opkøber eller som den opkøbte virksomhed. Topdanmark har en stærk og effektiv drift af den danske skadesforsikringsdel med udgangspunkt i solide kundeforhold og betydelig distributionskraft

Spar Nord anser Topdanmarks distribution som den bedste blandt forsikringsselskaberne og peger på et yderligere potentiale i livsforsikringsaktiviterne.

- Hoveddistributør er Danske Bank, og selvom banken tager sig betalt herfor, er ordningen med til at nedbringe Topdanmarks risiko
ved selv at drive et stort salgskorps. Strategien har resulteret i en vækst inden for skadesforsikring, der ligger over markedsvæksten gennem nu flere år - og væksten kan udbygges yderligere ved stigende fokus på livsforsikringsaktiviteterne.