Jyske Bank: Vestas fortsat ikke en overtagelseskandidat

Jyske Bank vurderer, at Vestas oven på gårsdagens nedjustering fortsat ikke er en oplagt overtagelseskandidat.

- Vi anser fortsat ikke Vestas som en overtagelseskandidat på det nuværende kursniveau - og de øgede integrationsproblemer vil skræmme interesserede parter væk, skriver Jyske Bank i en kommentar.

Jyske Bank mener nemlig, at de øgede integrationsomkostninger indikerer, at Vestas har undervurderet vanskelighederne ved at smelte de to selskaber sammen.

- Samtidig er der efter vores vurdering begrundet tvivl om Vestas evne til at forrente den investerede kapital på et værdiskabende niveau. Det kræver, at selskabet kan hæve driftsmargin til 8-8,5 pct. - og med en forventning om kun 4 pct. i 2005 - på trods af synergier fra sammenlægningen med NEG Micon - ligner det en alvorlig udfordring, fremgår det af kommentaren.

I forhold til europæiske industriaktier mener Jyske Bank, at Vestas er for højt prisfastsat, hvorfor Sælg-anbefalingen fastholdes.

- Vores fair værdi ligger på 65-70 kr. pr. aktie - baseret på en langsigtet margin på 8 pct. Vestas handler med en uberettiget præmie på 30 pct. til europæiske industriaktier. Vi fastholder Sælg på Vestas.