Jyske Bank: Stilhed på emerging markets før Bernanke vidner for kongressen

NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrentemarkedet:

-Bernanke vidner for kongressen. Meget vigtigt for emerging markets.
-Slovakiet: Renten ned fra 4,75 % til 4,50 %. Flere rentenedsættelser lige om hjørnet.
-Polen: Centralbanken ventes at fastholde renten på 4 %.
-Sydafrika: Markedet venter en anelse lavere inflation på 5,2 % å/å i februar.

Forbrugertilliden fra USA kom ud lavere end ventet, men det var ikke noget, der kunne rykke de finansielle markeder. Man ser frem til, at Bernanke vidner for kongressen i eftermiddag klokken 16.30 dansk tid. Markedet leder efter mere information omkring sidste uges rentebeslutning og efterfølgende kommentarer, hvor FED gik på neutral bias. Markedet leder efter konkrete forklaringer på, hvorfor FED går på neutral nu. Vidneførelsen vil formentlig give en del bevægelser på markedet. Udtrykker Bernanke bekymring for nedgang i væksten og fortsat høj inflation samtidig, vil det lægge pres på emerging markets, da det er en dårlig cocktail for verdensøkonomien. Vi venter dog, at Bernanke vil udtrykke mest bekymring for inflation og ikke være så bekymret for vækstnedgang, hvilket vil være fint for EM.

Østeuropa
Slovakiet
Centralbanken satte renten ned med 25 basispoint fra 4,75 % til 4,50 %. Det var i tråd med konsensusforventningen.

Der ligger flere rentenedsættelser og venter lige om hjørnet. Således udtrykte centralbanken optimisme omkring den fremtidige lønudvikling og centralbanken ser forbedrede inflationsudsigter generelt. Der er derfor udsigt til flere rentenedsættelser og iagttagere mener, at renten er på niveau med euroland (3,75 % pt.) indenfor et halvt år. Slovakiet står overfor optagelse i den fælles mønt pr. 1. januar 2009.

Polen
Der er pengepolitisk møde i Polen i dag, hvor det ventes, at renten fastholdes på 4 %. Inflationen er ganske vist på vej op i Polen. Inflationen var på 1,9 % å/å i februar. Så længe inflationen er under 2,5 % målsætningen, så er der ikke udsigt til renteforhøjelser. Første renteforhøjelse er mindst et halvt år ude i fremtiden.

SKK-revalueringen har også haft en positiv effekt på PLN. EURPLN er faldet fra 3,90 til 3,87. Næste skridt for Polen er optagelse i den fælles mønt i 2012/2013. Der er stadigvæk et lille potentiale i PLN, men rentemarginalen er beskeden. Derfor skal investor kun bruge PLN-obligationer som en defensiv investering på emerging markets. Vi anbefaler i stedet HUF-, RON- og RUB-obligationer. Investor får en højere rente sammenlignet med PLN-obligationer og en relativ stabil valutakurs i forhold til EUR og DKK.

Afrika
Sydafrika
Dagens vigtigste nøgletal på emerging markets er de sydafrikanske inflationstal for februar. Den sydafrikanske centralbank (SARB) har i løbet af 2. halvår 2006 hævet renten med i alt 200 basispoint. til 9 %. Stærk indenlandsk efterspørgsel, høje energipriser og en betydelig svækkelse af ZAR’en gjorde, at SARB ventede, at inflationen ville stige til op over det øvre bånd på målsætningen om en inflation på 3-6 %.

I januar voksede forbrugerpriserne med 5,3 % å/å, hvilket er den højeste stigning siden 2003. I referatet fra rentemødet i december ser SARB ikke længere nogen risiko for, at inflationenbryder det øvre bånd på 6,0 %, men forventer i stedet, at inflationen topper på 5,6 % i 2. kvartal 2007. I 4. kvartal ventes inflationen at aftage til 4,7 %.

De bedre udsigter skyldes især den stramme pengepolitik og lavere oliepriser. Der er dog sta-dig risiko på opsiden for inflationen, og SARB har lagt vægt på, at der kun er få tegn på, at forbrugernes efterspørgsel er ved at aftage, og at kreditefterspørgslen stadig er stærk på trods af ren-teforhøjelserne. Væksten i den private kreditefterspørgsel aftog i december til 23,8 % å/å fra 27,4 % i oktober men steg en smule igen i januar til 24,2 %. Fredagens tal for februar vil derfor være vigtigt, fordi det kan give en indikation på, om renteforhøjelserne virkelig er ved at slå igennem eller om det bliver nødvendigt med yderligere renteforhøjelser.