OPTAKT Novo Q2 8/8: Væksten fortsætter

Det tegner til endnu et stærkt kvartalsregnskab fra Novo Nordisk præget af pæn vækst og forbedret lønsomhed. Konkurrenternes regnskaber har bekræftet en fortsat gunstig markedsudvikling drevet af et voksende antal diabetikere. Samtidig hævede Novo Nordisk sine priser i USA i oktober sidste år, og det ventes at slå i gennem i tallene.

- Jeg tror, at vi vil se en god fremgang i kvartalet drevet af insulinsalget og af Victoza, siger analytiker i Sydbank Søren Løntoft Hansen til Ritzau Finans.

Han peger på, at Novos amerikanske konkurrent Eli Lilly trods en lidt afdæmpet salgsudvikling for selskabets hurtigtvirkende insulinanalog Humalog trods alt meldte om flot volumenfremgang i andet kvartal. Samtidig leverede franske Sanofi stærk vækst i salget af sin langtidsvirkende insulin Lantus i andet kvartal på det vigtige amerikanske marked, der udgør over halvdelen af det globale insulinsalg.

Novo Nordisk selv ventes ifølge en rundspørge SME Direkt har gennemført for Ritzau Finans at rapportere en samlet salgsfremgang på 8,9 pct. til lige under 21,2 mia. kr. i andet kvartal. Driftsresultatet ses stige 9,2 pct. til 8275 mio. kr., og overskudsgraden vil dermed være være stort set uændret 39,2 pct., mens bruttomarginen ses forbedret til 83 pct. fra 82,4 pct.

Væksten vil være drevet af Novos diabetesforretning. Ser man på de enkelte produkter ventes især vækst i salget af diabetes 2-midlet Victoza samt i salget af Novos langtidsvirkende insulin, Levemir, at drive fremgangen.

- De receptdata, jeg kigger på, viser faktisk, at Levemir tager markedsandele i øjeblikket, forklarer Søren Løntoft Hansen.

Udviklingen er vigtig, da der i den senere tid har været en del uro på aktiemarkedet om salgsudsigterne for den del af Novos forretning. Det skyldes en slem skuffelse tidligere i år, hvor den amerikanske lægemiddelstyrelse afviste at godkende Novos nyeste insulin, det langtidsvirkende Tresiba, og i stedet krævede yderligere hjerte-kar-studier af midlet. Novo Nordisks amerikanske sælgere har derfor måttet nøjes med at have Levemir med ud til lægerne.

Samtidig har der været en del medieuro om mulige kræftrisici ved Victoza og andre tilsvarende såkaldte inkretinlægemidler - en sammenhæng, både de europæiske som de amerikanske lægemiddelmyndigheder konstaterer er udokumenteret.

- Det er ikke mit indtryk, at det har haft indflydelse på salget, og det er heller ikke det, recepttallene indikerer, men det skal blive spændende at høre, siger Søren Løntoft Hansen, der samtidig peger på ny konkurrence fra Sanofi og danske Zealand Pharmas GLP-1-middel Lyxumia.

Analytikerne venter et salg af Victoza på 2968 mio. kr. i andet kvartal mod 2293 mio. kr. i samme periode sidste år. Salget af Levemir ses stige 15 pct. til 2825 mio. kr.

For hele 2013 venter analytikerne en vækst på 8,4 pct. i omsætningen til 84,6 mia. kr. Driftsindtjeningen ses stige lige over 9 pct. til 29,5 mia. kr. Analytikerne stiler dermed højere end Novo Nordisks egne 2013-forventning om en rapporteret salgsvækst på 6-8 pct. i kr. og en stigning i driftsindtjeningen på ca. 5 pct. Novo Nordisk forventninger i lokal valuta er en salgsvækst på 9-11 pct., mens driftsindtjeningen ses stige omkring 10 pct.

- Vi fortsætter med at anse årsforventningerne for forsigtige og mener, at en opjustering af er mulig i regnskabet for andet kvartal. Vi venter begrænset nyt fra pipelinen med undtagelse af potentielle data for søvnapnø-studiet af Liraglutid i fedme, vurderede Danske Bank i en kommentar op til regnskabet fra den 31. juli.

På minussiden tæller en tabt retssag i USA vedrørende diabetespillen Prandin i juni i år. Kendelsen støtter ifølge Novo Nordisk godkendelse og lancering af kopier af Prandin, der vil gøre indhug i salget. Endnu er der dog ifølge Sydbanks Søren Løntoft Hansen ikke kommet kopier på markedet. Novo Nordisk solgte Prandin for 1,2 mia. kr. i USA sidste år. Selskabet har indregnet risikoen for kopikonkurrence i sine 2013-forventning.

Analytikernes forventninger til andet kvartal:

#

mio. kr. Q2 13(e) Q2 12 FY 13(e)

------------------------------------------

Omsætning 21.194 19.468 84.573

Oms.vækst (%) 8,9 21,7 8,4

- Moderne Insulin 9617 8613 38.856

-- Tresiba N/A N/A 305

-- Ryzodeg N/A N/A 0

-- Novorapid 4281 3828 17.470

-- Novomix 2505 2337 9944

-- Levemir 2825 2448 11.214

- Human Insulin 2753 2781 11.219

- Victoza 2968 2293 12.288

= Diabetes i alt 16.663 14.961 67.269

- Novoseven 2446 2451 9022

- Norditropin 1482 1440 5983

= Biofarma i alt 4497 4507 17.448

Bruttoresultat 17.579 16.044 70.321

Bruttomargin (%) 83,0 82,4 83,3

Driftsres (EBIT) 8275 7653 32.185

Resultat før skat 8489 6943 33.279

Nettoresultat 6575 5346 25,685

------------------------------------------

#

(e) = Median estimat , indsamlet af SME Direkt for Ritzau Finans fra op til 10 analytikere.

Af ni analytikere, der oplyser en anbefaling, anbefaler otte "køb/akkumuler" af aktien, mens den sidste er neutral. Det gennemsnitlige kursmål fra otte analytikere, der har oplyst et, er 1153 kr.

Regnskabet offentliggøres torsdag den 8. august omkring klokken 7.30.

/ritzau/FINANS

Jakob Dalskov +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail:finans@ritzau.dk, www.ritzaufinans.dk