Inflationsfrygt vil ikke afspore rentelempelser - marked er for negativ på renter

Tidligere i denne uge har inflationsopgørelser i både Canada og Australien overrasket til den høje side, og det skaber nervøsitet hos investorerne for, at det vil sætte de store global centralbanker på pause i forhold til rentesænkningerne.

Den schweiziske investeringsbank UBS abonnerer dog ikke på den frygt.

- Vi mener, at globale centralbanker fortsat er på rette spor i cyklussen med rentenedsættelser. En cyklus, der bør resultere i, at renterne ender meget lavere end de er i dag, hedder det onsdag i en kommentar.

Banken regner dog ikke med, at lempelsesvejen vil være ligeud for centralbankerne, og investorerne har da også nedtonet deres væddemål på snarlige rentesænkninger i Canada og Australien efter de seneste pristal for maj.

- Støjende inflationsdata kan være tilstrækkelige til at holde beslutningstagere forsigtige i deres handlinger, men den globale disinflationsproces er efter vores mening godt etableret. Aftagende prispres og andre økonomiske overvejelser bør opmuntre centralbanker til at begynde eller fortsætte med at sænke renterne.

De allerstørste centralbanker i verden er allerede i gang med at sænke renterne. Senest meldte ECB sig for knap tre uger siden ind i den voksende flok med en nedsættelse af sin indskudsrente på 0,25 pct.point til 3,75 pct.

Amerikanske Federal Reserve, der i første kvartal netop måtte se til, mens inflationen pludseligt tikkede opad igen, men som i april og maj har kunnet registrere nye afdæmpninger, har dog endnu ikke flyttet sin fod fra den økonomiske bremse. Den er stadig trykket helt i bund med en rente i en 40-årig top i 5,25-5,50 pct., hvor den har ligget siden juli sidste år.

Markedet indregner imidlertid, at den amerikanske centralbank vil påbegynde sine lempelser til september eller november.

- Retningen, snarere end timingen, af pengepolitiske ændringer er vigtigere. Fire centralbanker er begyndt at lempe politikken, og vi mener, at dette er starten på en cyklus, der bør resultere i, at renterne er omkring 150 til 200 basispoint lavere fra toppen ved udgangen af 2025.

UBS regner med positive realreanter på mellemlang sigt, men investeringsbanken vurderer også, at markedet nu fokuserer for meget på de seneste to-tre års høje inflation, og at renterne vil ende meget lavere, end investorerne tror.

- For eksempel satte cheferne i Federal Reserve deres seneste estimat for den langsigtede fed funds-rente til 2,75 pct., men den nuværende indregning i markedet antyder, at renterne vil blive sænket til omkring 4 pct. Vi mener, at markederne fremover vil begynde at indregen et lavere niveau af langsigtede renter.

.\\˙ MarketWire