Spar Nord sænker TDC til Køb, ser positivt på Schweiz

Efter TDC's aflæggelse af sit regnskab for første kvartal sænker Spar Nord såvel anbefaling som kurstarget på selskabet, fremgår det af en dugfrisk analyse. Banken venter salg af Talkline, men ser positivt på TDC Switzerland.

Bankens nye anbefaling lyder således på Køb mod tidligere Stærkt Køb, mens kurstarget på 9-18 måneders sigt sænkes til 350 kr. pr. aktie fra før 415 kr.

Den ændrede holdning skyldes, at TDC nedjusterede sin omsætningsforventning til indeværende år med ca. 3,6 mia. kr. Den forventede lavere omsætning for 2001 er efter Spar Nords vurdering ensbetydende med et lavere niveau for de kommende års omsætning, hvilket naturligvis også påvirker indtjeningen negativt fra år 2002 og fremefter.

Desuden skyldes den lavere anbefaling rækken af nedjusteringer fra TDC's side inden for det seneste år, den igangværende integrationsproces i Schweiz samt ikke mindst den øgede usikkerhed omkring udviklingen i Talkline. Dette har medført, at banken har hævet risikopræmien på TDC med en lavere værdiansættelse til følge.

- Til trods for, at vi på langt sigt anbefaler Køb på TDC, er vi dog af den holdning, at aktien på kort sigt vil få det svært, som følge af en forventet "halvskidt" regnskabsaflæggelse den 2. august samt uklarhed omkring strategien i Talkline, skriver Spar Nord.

Spar Nords vurdering er, at et frasalg af Talkline er kommet et skridt nærmere, da Talkline's volumen ganske enkelt er for lille til at kunne gøre sig gældende på det store tyske marked. I lyset af, at TDC i forbindelse med helårsaflæggelsen endvidere gav udtryk for, at de i 2001 forventede at frasælge aktiviteter i niveauet 3,4 mia. kr., vil frasalg af Talkline være en oplagt mulighed, medmindre TDC først vil forsøge at få vendt udviklingen i Talkline og derefter foretage et frasalg.

Derimod ser Spar Nord positivt på TDC Switzerland.

- Vores vurdering mht. TDC Switzerland er, at dette på sigt kan blive en særdeles fornuftig investering, da TDC Switzerland har en markedsandel i Schweiz, som er ensbetydende med enten en 2. eller 3. plads inden for selskabets forretningsområder. Samtidig har Schweiz en sådan størrelse, at landet er for lille til i første omgang at være interessant for de store europæiske spillere, men til gengæld er Schweiz stadigvæk ikke mindre, end at det vil være muligt at opnå stordriftsfordele i TDC Switzerland, skriver banken.

Schweiz har efter bankens opfattelse lige præcis en sådan størrelse, som er forenelig med TDC's øvrige forretningsomfang og ikke mindst finansielle styrke, hvilket eksempelvis ikke er tilfældet med Talkline i Tyskland.