Aktier står ved en skillevej

Fortsatte stigninger på aktiemarkedet kræver vækst i omsætningen, da fortsatte besparelser ikke længere er en metode til at øge indtjeningen. Udebliver væksten, vil det påvirke prissætningen af aktierne negativt.

Af Søren Verup, Formuepleje

Aktier er gennem de sidste mange kvartaler fortrinsvis blevet trukket op af pengepolitiske stimuli fra verdens centralbanker samt en massiv omkostningsreduktion i virksomhederne. Den indtjeningsvækst vi har set i virksomhederne er dermed kommet fra, at man har tilpasset produktionen og skåret i omkostningerne. ”Aktierne står ved en skillevej, hvor fortsatte stigninger skal bæres og understøttes af en vækst i omsætningen drevet af øget efterspørgsel i økonomierne,” vurderer aktiestrateg Otto Friedrichsen fra Formuepleje.

Markedet har andre forventning

Indtjeningen er grundlæggende det, der historisk har trukket aktiemarkedet, og det er også indtjeningen der fremadrettet skal trække en forsat positiv udvikling. Problemet er, at når man ser på analytikernes forventninger til omsætningen og indtjeningen på de amerikanske selskaber er der én kæmpe udfordring.

Man regner med, at omsætningen vil ligge uændret i 2013, samtidig med at man forventer kraftig stigende indtjening. Da lønsomheden i virksomhederne er i top, og det som investor er svært at se en yderligere markant forbedring i denne, kan det ikke lade sig gøre at opnå en så kraftig indtjeningsfremgang uden omsætningsvækst.

Korrektion er mulig

”Indtjeningen skal komme gennem øget omsætning. Selskaberne kan simpelthen ikke forsat øge indtjeningen ved at skære i omkostningerne, som man har gjort de seneste mange kvartaler,” siger Otto Friedrichsen. Han mener, at hvis omsætningen ikke kommer i løbet af de kommende kvartaler, er der en reel risiko for, at aktierne får en tur nedad.