Aktier/strateg: Uro mere korrektion end start på større nedtur

Den nuværende uro og faldende aktiemarkeder er mere udtryk for en korrektion end en længerevarende markedsnedtur. Den er især forårsaget af høj optimisme blandt investorerne ved indgangen til året.

Det vurderer Nordeas seniorstrateg Henrik Drusebjerg over for Ritzau Finans. Han erkender dog, at Nordea ikke ved, hvor dyb korrektionen vil blive, eller hvor længe den vil vare.

FORTSAT AKTIEOVERVÆGT

Nordea anbefaler fortsat en overvægt på aktier og højrente-virksomhedsobligationer.

- Mens sidste del af 2013 bød på optimisme og stigende kurser på mange aktier og kreditobligationer, så har 2014 indtil nu budt på pænt faldende aktiekurser, især ude i Emerging Markets og i Japan, faldende renter og faldende kurser på mange Emerging Markets valutaer, konstaterer seniorstrategen og ser tre forklaringer på det:

Dårlige nøgletal, frygt for svagere vækst forude grundet uroen i mange Emerging Markets lande samt den amerikanske centralbanks begyndende aftrapning af de kvantitative lempelser.

IKKE SVAGE NØGLETAL

Nordea vurderer ikke nøgletallene som have været specielt svage. Ifølge Nordea tyder det på, at det gear op i fart, som væksten tog i løbet af andet halvår sidste år, er fortsat her primo 2014.

- Kina er meget vigtig her, og PMI-tallene fra Kina har indrømmet været lidt svagere end ventet, men ikke udsædvanligt svage, når man også skal tage støj i tallene fra placeringen af det kinesiske nytår in mente. Samtidig har tal for elektricitetsproduktionen, fragt i havnene og på jernbanerne og lignende, vist et ok aktivitetsniveau, så ingen tegn på vækstkollaps her, vurderer Nordea.

VÆKSTUSIKKERHED

Man skal dog alligevel bekymre sig om væksten fremadrettet.

Det skyldes, at "vi sjældent har stået i en situation de seneste mange generationer, hvor vi så desperat har brug for vækst pga. fortsat høje gældsniveauer globalt set, og fordi vi i store dele af Vesten står tæt på deflation, som er noget djævelskab netop ved høje gældsniveauer".

En anden bekymring, som Nordea erkender, er dukket op og er reel nok, er hvilken negativ effekt uroen i store dele af Emerging Markets kan få på væksten globalt set.

- Vi taler ikke lilleput-nationer som Thailand og Argentina, men nu også Brasilien, Tyrkiet og til dels Rusland, Indien og Indonesien mfl. Det har ikke vist sig i de globale nøgletal endnu, og den negative effekt modvirkes også af lavere end ventet global inflation og lavere end ventede renter, siger Henrik Drusebjerg, der vil holde øje med dette fremadrettet.

IKKE BEKYMRET OVER FED

Mht. den amerikanske nationalbank så bekymrer det ikke Nordea.

- De har blot gjort, hvad de har signaleret hele tiden til markedet, mens japanske BoJ (centralbanken, red) er klar til at stimulere endnu mere, og ECB kan blive presset til det meget snart. Alt i alt ikke noget vi synes har ændret sig i mere negativ retning de sidste 5-6 uger, konstaterer Nordea.

/ritzau/FINANS

Claus Mikkelsen +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail: finans@ritzau.dk , www.ritzaufinans.dk