Alm. Brand Bank - Rente- og valutakommentar

NetPosten bringer i samarbejde med Alm. Brand Bank dagens kommentarer til markedet:

Obligationer:
Onsdag stod i forvirringens tegn efter at ECB medlem Lorenzo Bini Smaghi kommenterede på det nuværende renteniveau. Han blev citeret for, at renten var for lav på de nuværende niveauer med de vækst forventninger, der allerede lå i kortene. Ovenpå denne udtalelse faldt markedet tilbage med ca. ½ figur regnet i den 10-årige bund-future. Morskaben kom for alvor, da han derefter kommenterede til Reuters, at han var fejlciteret, og at der ikke var nogle kommentarer på renten. Derefter kørte markedet delvist retur, men kommentarerne havde allerede udløst teknisk stop, så markedet genvandt aldrig det tabte, og pilen peger nu ned af. Otmar Issing udtalte onsdag, at han er imod offentliggørelsen af mødereferater, og at markedet burde kunne tolke de pengepolitiske indgreb på mellemlang sigt. Der er ingen tvivl om, at markedet ville være bedre tjent med færre og mere stringente kommentarer til den økonomiske politik, hvilket alt andet lige ville gøre markedet mindre volatilt.
Fra USA viser beige book, at væksten fortsat er på sporet, men at der stadig ikke er tendens til lønpres. Jeffrey Lacker udtalte i går, at udsigten for 2006 ser god ud, og at der i hvert fald ligger én rentehævning i kortene. Af interesse sås det også i går, at CPI tallene for USA blev lavere end ventet, når der kigges på tal der er incl. energipriser. Det betyder, at energipriserne nu i modsætning til tidligere nu er med til at presse inflationen ned.

Valuta:
Dollaren åbner her til morgen i samme niveau, som vi sluttede i går efter en noget volatil og forvirret dag med udtalelser og forskellige signaler gennem hele dagen. Amerikansk CPI viste et fald på 0,1 % i december, hvilket ikke flyttede meget ved dollaren. Sidst på dagen kom TICS data fra USA nogenlunde som forventet og viste en netto kapitalindstrømning på $ 89,1 mia. mod forventet $ 87,5 mia. Der er altså ingen problemer med at dække underskuddet på betalingsbalancen i november, hvilket umiddelbart var positivt for USD.
Frankrig kom tidligt på dagen ud med et betalingsbalanceunderskud for november på 4,1 mia. EUR mod forventet 2,0 mia. EUR. Dette var ikke umiddelbart EUR/USD positivt, men ikke desto mindre steg EUR/USD i løbet af formiddagen. Op ad formiddagen kom EURO industriproduktionen, som viste 2,6 %, hvilket var bedre end forventet. Det var dog ikke noget, som Euro’en fik noget ud af.
FED’s Bies talte om, at den amerikanske økonomi ekspanderede i solidt tempo, samt at man skulle holde øje med inflationen. Alt i alt er hun endnu ikke klar til at ende FED’s rentescenarium. ECB’s Bini Smaghi forvirrede markedet ved at tale om, at det nuværende renteniveau er for lavt, når man ser på hastigheden af den økonomiske vækst i Euroland. En kommentar som senere blev benægtet. ECB’s Issing, og senere Noyer, talte også om økonomi og renter, og signalet var alt i alt noget afdæmpet i retning af en renteforhøjelse til marts. Der var dog også signaler om, at ECB ikke nødvendigvis ville være så åbne omkring fremtidige indikationer af renteændringer, som tilfældet var i december.
JPY havde en svær dag ovenpå skandalen på Tokyo børsen, som gik i sort, og hvor investorerne har tabt hvad der svare til over modværdien af 300 mia. dollar i denne uge. Udtalelser fra officiel side har dog dæmpet panikken en smule, og USD/JPY handler stadig i niveauet omkring 1,15.
I England så vi en arbejdsmarkedsrapport, som viste, at arbejdsløsheden steg for 11. måned i træk, om end stigningen er aftagende. Yderligere viste de gennemsnitlige lønninger et fald til 3,4 % fra 3,6 %. Det faldende lønpres holder stadig døren åben for en rentenedsættelse i første kvartal.
CHF SNB’s Roth talte om inflationen, som ikke var skræmmende for nærværende, hvilket kunne dæmpe forventningerne til renteforhøjelser. Samtidig sagde han, at SNB med en stabil CHF kunne agerer overbevisende, hvis der var brug for det. Dette kan tolkes som en mulighed for en renteforhøjelse på op til 50 bp ved mødet den 16 marts. CHF er dog faldet lidt tilbage i forhold til i går og handler her til morgen 1,5505 mod EUR (DKK 4,8125)
Olieprisen stiger stadig og handlede op mod $ 67 pr. tønde i går. Vi er dog kommet lidt tilbage og handler her til morgen i $ 65,83 pr. tønde, hvor det er stadig Nigeria og Iran, der præger billedet. Flere og flere aktører kommer nu frem og advarer OPEC mod den forventede nedbringelse af produktionen på mødet sidst i januar.
NOK svækkes stadig, og det er primært amerikanske investeringshuse, der sælger NOK mod EUR. Det er stadig samme historie omkring en afventende Norges Bank, en renteforhøjelse fra Riksbanken i Sverige samt spekulationer om en snarlig renteforhøjelse fra ECB, der tynder NOK. Fundamentalt taler både olieprisen, økonomien og en stigende rente i Norge samt betaling af olieskatter i slutningen af første kvartal for en stærkere norsk krone.
Svenske Persson udtalte, at han ikke kunne se noget indenlandsk inflationspres, og hvis Riksbanken valgte at hæve renten, ville det blive interessant at se Riksbankens motivation for indgrebet.