Alm. Brand Henton - Rente- og Valutakommentar

NetPosten bringer i samarbejde med Alm. Brand Henton dagens kommentarer til markedet:

Obligationer:
Det blev til nok en dag med kursfald på obligationsmarkedet, der indtil nu har sat sig med 0,75 kp fra toppen. Construction output for Euro-zonen kom ud bedre end ventet, og tysk ordreindgang kom ud højere end ventet, hvilket var med til at sætte yderligere skub under faldet. Selv ikke en faldende oliepris (USD 67,5 pr. tønde her til morgen) kunne vende tendensen, der blev yderligere forstærket af, at enkelte ECB medlemmer var ude at tale med det sædvanlige budskab for øje: renten skal op!
Fra det amerikanske fik vi ISM fra servicesektoren, der kom ud væsentligt højere end ventet, men store kursfald blev det ikke til, da underkomponenterne viste faldende tendens for pris, ordreindgang og arbejdskomponent. Tværtom blev tendensen vendt, og vi fik (små) kursstigninger. Dagens hovedbegivenhed var Beige Book fra Fed, der viser den økonomiske tilstand i de enkelte Fed distrikter. Denne kom ud stort set som ventet med stærk fokus på husmarkedet, men enkelte distrikter udviste svag/faldende væksttendenser, hvilket fik markedet til at returnere mod udgangspunktet.
Der er ikke de helt store nøgletal i dag. ECB udgiver den månedlige rapport, hvor det skal blive interessant at få yderligere info om de stærke væksttal, vi har set på det seneste. Fra Danmark får vi arbejdsløshed samt industriproduktion og ordreindgangen for Danmark, Sverige og Norge.

Valuta:
Dollaren har ikke bevæget sig synderligt over natten. Vi ligger præcis det samme som i går morges - EUR/USD 128,13 (DKK 582,20) – i dag kommer der ”jobless claims” kl. 14.30, ellers er resten af ugen fattig på nøgletal. I går aftes fik vi en kortvarig styrkelse af dollaren, hvor vi nåede op i 127,70 overfor EUR (584,20), grunden til dollar-stigninger var det overraskende stærke ISM-tal, der steg fra 54,8 i juli til 57,0 i august.
US Feds. ”beige book”, viser, at 5 ud af de 12 Fed. distrikter rapporterer om lavere vækst, mens svækkelsen af boligmarkedet gælder hele landet. ”Beige book”, som denne gang er udfærdiget af N.Y. Fed., skriver videre, at det generelt er svært for virksomhederne at tvinge de stigende energipriser videre til forbrugerne.
Den amerikanske produktivitet uden for landbruget steg 1,6% i 2. kvartal mod tidligere beregnet 1,1%. På årsbasis er stigningen på 2,5%.
Omkostningerne pr. medarbejder i USA steg 4,9% i 2. kvartal mod tidligere beregnet 4,2%.
PMI detailindekset for eurozonen faldt fra 53,8 til 52,3 i august. Det tyske PMI detailindeks faldt fra 54,2 til 52,1 i august.
Chefen for den tyske Bundesbank og medlem af ECB rådet, Axel Weber, sagde onsdag, at ECB ikke har besluttet at stoppe rentestigningerne ved udgangen af 2006, og at yderligere normalisering af renten er ønskværdig. Men processen er ikke mekanisk, den afhænger af data. Weber forventer en tysk vækst på 2% eller højere i 2006 og omkring 1,25% vækst i 2007. En forværring af prisudsigterne vil nødvendiggøre et skift i pengepolitikken.
Byggeinvesteringerne i eurozonen steg 2,7% i 2. kvartal mod et fald på 0,1% i 1. kvartal. På årsbasis er der tale om en stigning på 3,0% i 2. kvartal.
EU har hævet sit skøn for væksten i 2006 fra 2,1% til 2,5% og inflationsforventningerne fra 2,2% til 2,3%. Det tyske vækstskøn hæves fra 1,7% til 2,2%. Der er desuden gode muligheder for, at skønnet for 2007 også vil blive hævet.
De tyske fabriksordrer steg 1,8 % i juli mod 0,2% i juni. På årsbasis er stigningen på 7,5 % i juli.
JPY ligger fortsat meget svag og vi ligger i øjeblikket og handler omkring 149,50 i EUR/JPY. JPY/DKK ligger pt. 4,9900.
Den japanske ledende indikator viste 40% i juli mod 58.3% i juni viser den første udregning.
GBP/DKK åbner op omkring 1096,00 – som er en pæn svækkelse siden i går. Da renten i England stadigvæk er høj, så forventer vi ikke en markant svækkelse af GBP herfra, vi anbefaler derfor køb, hvis vi ser niveauer omkring 1094,00 (68,20 i EUR/GBP).
Den britiske industriproduktion steg 0,2% i juli mod et fald på 0,2% i juni. På årsbasis er der tale om et fald på 0,4% i juli.
CHF/DKK ligger fortsat svagt, som vi har forventet og vi åbner op her til morgen omkring 471,50. I går handlede vi kortvarigt under 471,00 som det laveste.
Olieprisen er faldet yderligere siden i går. Vi handler i øjeblikket omkring til USD 67,75 pr. tønde. Baggrunden for det seneste fald, skal ses i lyset af, at den amerikanske sæson for orkaner og konflikterne i Iran ser ud til at være for nedadgående, samt at et enormt oliefelt fundet på dybt vand i den Mexicanske Golf.
Her til morgen åbner NOK/DKK op omkring 91,10, som er væsentligt lavere end i går og alt for lavt efter vores mening. Det er fortsat de amerikanske hedge fonde, som sælger NOK kontinuerligt hver eneste dag, fondene går ud af NOK pga. den forholdsvis lave rente, sammenlignet med, hvad man kan opnå i andre markeder.
SEK/DKK ligger en anelse svækket siden i går, i øjeblikket 80,07. Der kommer i dag masser af tal fra Sverige kl. 09.30 – det vigtigste er industriproduktionen for juli måned.