Alm. Brand Henton - Rente- og Valutakommentar

NetPosten bringer i samarbejde med Alm. Brand Henton dagens kommentarer til markedet:

Obligationer:
Frem og tilbage er lige langt - man går en masse men kommer ingen vegne. Sådan var obligationsmarkedet torsdag, hvor kurserne på de toneangivende stater svingede 0,2 kp., men sluttede dagen hvor vi startede. De franske forbrugere hjalp ikke meget til, da de ramte lige i øjet på markedets forventning til deres forbrug, hvorimod ordreindgangen til Euro-zonens industri skuffede. Antallet af nyansøgere til amerikansk understøttelse steg en spids, og barometer fra University of Michigan skuffede med markedet ved ikke at blive revideret op. Selv ikke en meget svag dollar kunne understøtte de europæiske obligationer, der tabte relativt til deres amerikanske fætre og rentespændet snævrede ind fra lige under 0,9 til 0,86. Og hvis i går var ’frem og tilbage’ må vi alt andet end lige forvente, at dagen vil forsøge at stikke dette. Der kommer en lang række revideringer fra Tyskland (formentligt non-events), Italienske detailsalg (helt sikkert non-event) og så holder amerikanerne Thanksgiving i dag (med en formodet fridag til de fleste i morgen). Det eneste der kan ryste lidt op i markedet, er formentligt de tyske Ifo-indeks.

Valuta:
Den amerikanske dollar åbner onsdag morgen en del svagere. EUR/USD handler her til morgen 129,35 (DKK 576,25). Den amerikanske forbrugertillid faldt fra 93,6 til 92,1 i november iflølge de endelige tal fra University of Michigan. Det foreløbige tal for november viste 92,3. US St. Louis Feds. William Poole sagde onsdag, at der er tegn på, at inflationen falder ud, og han kaldte renteniveauet for omtrent rigtig i øjeblikket. Poole sagde, at omkostningerne ved højere inflation ville være ganske store. Poole kaldte økonomien en tand til den bløde side p.t.
Den ugentlige tilgang til den amerikanske arbejdsløshedskø steg fra 309.000 til 321.000 i sidste uge. Altså igen en dag med dårlige økonomiske nøgletal fra USA, og EUR/USD ligger nu tæt på den seneste top omkring 129,75. Vi venter dette niveau skal testes igen. I dag er der Thanksgiving i USA og derfor ventes et stille marked over hele linien.
EUR/JPY ligger her til morgen 150,75 (DKK 4,945), hvilket betyder en lidt stærkere JPY. Den japanske regering af reduceret sine forventninger til økonomien i november. Det er den første reducering siden 2004. Regeringen siger, at økonomien fortsat er i bedring, men at privatforbruget stagnerer. Vicedirektør i den kinesiske centralbank, Su Ning, siger til morgen, at landets pengepolitik vil blive mere transparent, og at valutakurserne vil blive mere fleksible. Centralbanken vil forsøge at reducere landets høje opsparingskvote. Igen i går var der ikke verbal intervention fra japansk side overfor JPY, men i stedet tog Jean-Claude Juncker, finansminister i Luxembourg, over. Han sagde i går, at faldet i JPY havde været alt for dramatisk. GBP ligger stadig og tester vigtige 67,50/60 uden foreløbigt at kunne bryde igennem. EUR/GBP ligger i øjeblikket 67,60 (DKK 1103,00), hvilket er uændret fra i går.
Referatet fra sidste BOE møde viste, at der nu er 2 medlemmer ud af 9, som stemmer for uændret rente. Altså en lidt større uenighed omkring Englands fremtidige rentepolitik. GBP blev kortvarigt svækket på dette i går.
EUR/CHF åbner her til morgen 158,75 (DKK 469,25). Vi er i øjeblikket i gang med en korrektion i CHF efter, at vi forleden testede 160,00 i EUR/CHF. Bevægelsen op til dette niveau har været meget optionsdrevet. Nu skal vi til igen at kigge på det fundamentale, og her vægter man altså den seneste tids udtalelser fra de forskellige SNB medlemmer om muligt højere CHF renter højt.
Vi kan godt på kort sigt se en yderligere styrkelse i CHF, men må påpege, at den lange trend for CHF stadig er ned.
Olieprisen – Brent Crude Januar handler til morgen omkring USD 59,60 pr. tønde. De amerikanske råolielagre steg 1,54% i sidste uge til 341.134 mio. tønder.
Dette var større end ventet. Men nok så væsentligt viste lagrene for benzin og fyringsolie ikke så store fald som ventet og derfor en lavere oliepris i dag.
NOK er marginalt højere fra i går. EUR/NOK handler 825,00 ( 90,30 DKK). Vi får ingen nøgletal i dag. I går kom det frem, at det norske selskab SeaDrill muligvis påtænker en aktieemission på 40 mia. NOK, hvilket er den største af slagsen i Norges historie. Dette vil markedet fokusere på i den nærmeste tid. Vi mener stadig, at NOK er undervurderet.
EUR/SEK ligger her til morgen omkring 906,00 (DKK 82,25), hvilket er en pæn styrkelse fra i går. Teknisk havde det passet bedre i vores verden med et brud op igennem 911,00 i går, men krydset ville det anderledes. I stedet fokuseres nu på 904,50 som skal holde. SEK mener vi fundamentalt set er for stærk. På Emerging markets har vi de sidste dage set en noget svækket ISK og TRY, hvorimod ZAR faktisk har holdt sig meget flot.
I dag har vi rentemøde i Tyrkiet, og de sidste dages svækkelse af TRY vil nok holde centralbanken fra at nedsætte renten , hvilket er noget som flere investeringshuse eller har plæderet for.