B&O/Sydbank: Dystert regnskab kan koste dyrt - NY

Bang & Olufsens topchef Tue Mantoni kan se frem til at skulle besvare en lang række skeptiske spørgsmål onsdag efter et sløjt regnskab for andet kvartal. Sydbank er bestemt ikke imponeret og regner ikke med eftergivenhed på aktiemarkedet.

- Det ser ikke særligt godt ud - det er faktisk tæt på at få prædikatet "dumpet". Der er nogle engangsting, der mudrer, ligesom nogle enkelte elementer lyser op, men samlet er det ikke imponerende, siger analytiker hos Sydbank Søren Løntoft Hansen til Ritzau Finans.

Analytikere har ellers sat næsen op efter, at administrerende direktør Tue Mantoni bestræbelser på at rette virksomheden op, endelig begynder at vise sig i tallene. Imidlertid halter omsætningen og også indtjeningen noget efter forventningerne.

Det udspringer imidlertid af, vurderer Søren Løntoft Hansen, at Bang & Olufsens nye produktlanceringer på kerneområdet - herunder flagskibet Beovision 11 - ikke helt kan kompensere for det faldende salg af de ældre produkter.

- Derudover er der generelt et lavt forbrug i Europa. Men det er stadig skuffende med en nedgang på 14 pct. i AV-divisionen. Det er en sort plet i regnskabet, men til gengæld trækker Play i den rigtige retning. Det har vist sig at være den helt rigtige idé, vurderer Søren Løntoft Hansen.

Netop Play-divisionen viser fortsat gode takter for Bang & Olufsen med en vækst på over 140 pct. i forhold til samme kvartal for et år siden. B&O har løbende satset hårdere på Play-segmentet, og Tue Mantoni har tidligere udtalt til Ritzau Finans, at Play-brandet skal fungere som indgang til de oprindelige B&O-brand.

Bang & Olufsen henviser dog selv til, at Play-brandet tager omsætning fra kerneforretningen, AV-afdelingen, men ikke desto mindre betyder den solide vækst, at B&O kan øge sin bruttoavance, og at den driftsmæssige gearing forbedres, vurderer Søren Løntoft Hansen.

- Det er et lyspunkt, at Play klarer sig så godt. Samtidig er Automotive også godkendt. Den kommer i mål lidt under forventningerne, men jeg vil sige, at væksten er godkendt for divisionen, siger han til Ritzau Finans.

Bang & Olufsens omsætning steg 5,5 pct. til 819 mio. kr., mens analytikerne ifølge Alm. Brand Markets havde sat næsen op efter en fremgang i nærheden af 20 pct. For hele 2012/13 nedjusteres forventningerne til en omsætning, der bliver højere end i 2011/12 mod tidligere tocifret vækst. Den lavere toplinje ventes også at ramme driftsmarginalen, som nu blot ses blive positiv. Tidligere havde Bang & Olufsen stillet aktionærerne en overskudsgrad over 4,1 pct. i udsigt. Sydbank konstaterer, at forventningerne nedjusteres med baggrund i det skuffende andet kvartal samt "en mere realistisk tilgang til tidshorisonten for selskabets nye strategi".

Aktien i Bang & Olufsen endte tirsdag uændret på 71,5 kr. i det i øvrigt positive marked.

/ritzau/FINANS

Morten A. Rasmussen +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail:finans@ritzau.dk, www.ritzaufinans.dk