Carlsberg/Berenberg: Langsom bedring og opkøbsrisiko

Finanshuset Berenberg sænker i en analyse dateret fredag anbefalingen af Carlsbergs aktie til "hold" fra tidligere "køb". En bedring for Carlsberg på det russiske marked forventes kun at udfolde sig langsomt, og finanshuset peger også på en øget risiko forbundet med eventuelle opkøb i Asien-regionen.

- Vi forudser en 2015-vending i det russiske ølmarked og et vist potentiale for bedring af de europæiske marginer. Dog vil et opsving i russiske volumener formentlig være afdæmpede, og rubel-svækkelsen ventes at begrænse EPS-væksten til kun 2,8 pct. i år og 6,9 pct. næste år, skriver Berenberg, som også begrunder den sænkede anbefaling med de risici, der kan være forbundet med eventuelle nye opkøb i Asien.

Finanshuset siger endvidere om det russiske marked, at en af de største drivkræfter bag det anslåede 25 pct. lavere ølforbrug siden 2007 har været en næsten 40 pct. stigning i realprisen på øl (sammen med kiosklukninger den senere tid) drevet af højere skatter.

- Vi forventer, at real-ølpriserne vil stige 4-5 pct. i 2014, hvilket derigennem vil forsinke et opsving i volumenvæksten i industrien indtil næste år. Vi forudser dog en tilbagevenden til volumenvækst, men kun med 1-2 pct. per år givet afdæmpede udsigter for realvækst i bruttonationalproduktet og fraværet af signifikante strukturelle økonomiske reformer, vurderer Berenberg.

/ritzau/FINANS

Flemming Thestrup Andersen +45 33 30 03 35 Ritzau Finans, E-mail: finans@ritzau.dk , www.ritzaufinans.dk