Danske Equities: Muligt Danisco-bud på op til kurs 600

Efter vedtagelsen af den nye sukkerreform vurderer Danske Equities, at Danisco kan være et muligt overtagelsesmål for det private marked, fremgår det af et nyt notat.

Analytikernes LBO-model (gældsfinansieret opkøb) indikerer, at værdi kan blive skabt af en private equity-fond, hvilket kan resultere i et bud på Danisco på op til 600 kr. pr. aktie.

Eftersom meget af usikkerheden omkring sukkerproduktionen er blevet fjernet, efter vedtagelsen af sukkerreformen, har der været spekulationer omkring Danisco som værende et potentielt overtagelsesmål.

- Vi opfatter ikke dette som et usandsynligt scenarium, på baggrund af selskabets stærke cash flow generering og mulighederne for restrukturering, omkostningsbesparelser og frasalgsmuligheder, anfører analytikerne.

Danske Equities' hovedkonklusion er, at en private equity-fond ikke kan generere en høj nok IRR til at retfærdiggøre en overtagelse, hvis der kun bliver fokuseret på forbedringer i kapitalstrukturen.

Derimod, hvis frasalg af sukkerproduktionen og operationelle forbedringer er inkluderet i beregningerne, kan en private equity-fond opnå en IRR på op til 26 pct. En IRR på bare 20 pct. svarer til en overtagelsesværdi på op til 600 kr. pr. aktie.

En implementation af analytikernes nye estimater, som et resultat af en nøje gennemgang af den nye sukkerreform, og finjustering af værdisætningsmodellen, fører til en gennemsnitlig fair value, eksklusiv Soft-N-safe, på 477 kr. pr. aktie mod tidligere 458 kr. pr. aktie.