Goldman Sachs: Bundesbank strammer først pengepolitikken til oktober

Frankfurt--4. september--NetPosten--Stigende økonomisk vækst, en svækket D-mark over for dollaren i årets første 8 måneder, stigende inflationstegn og verbale interventioner fra visse Bundesbank-medlemmer, har på det seneste overbevist markederne om, at Bundesbank vil stramme pengepolitikken tidligere end ventet i markedet for blot et par uger siden, anfører finanshuset Goldman Sachs i en analyse over Tysklands situation. GS venter dog ikke at se en stigning før oktober 1997. GS vurderer, at "høgene" i Bundesbank endnu er i mindretal, og at D-marken må udsættes for yderligere svækkelse, før de kan overbevise "duerne" om fornuften i en renteforhøjelse.

På længere sigt synes Bundesbank rolle udspillet. I foråret 1998, hvor det er bestemt, hvem der skal deltage i ØMUen, og frem til 1. januar 1999, vurderer GS, at Bundesbank ikke kan tillade sig andet end at holde renterne uændret - især af hensyn til Frankrig, hvis vækst i økonomien er meget følsom overfor den mindste stramning.

På denne baggrund skønner GS, at Bundesbank vil hæve rentesatserne med 0,5 pct.point til 3,5 i slutningen af året, og som følge af en styrket tysk økonomi med yderligere 0,5 pct.point i slutningen af vinteren 1998.

Denne vurdering underbygges også med forventningen til den tyske finanspolitik, som går fra at være moderat restrektiv i år til neutral næste år. Regeringen ventes ikke at have held til at få gennemført de strukturreformer, som er afgørende for en hurtigere økonomisk genopretning. Det drejer sig om en skattereform og en ændring af reglerne for folkepension.

Afslutningsvist påpeger GS, at der fortsat er en forventning om en bred ØMU, men i modsætning til andre analytikere, vurderer GS, at de sydeuropæiske lande har en langt større budgetdiciplin end eksempelvis Frankrig, hvorfor deres deltagelse kan være med til at sikre, at euroen bliver mindst lige så stærk som D-marken i dag.