HSBC: Bundesbank vil fastholde nuværende rentesatser

London--18. juli--NetPosten--Det kommende Bundesbankmøde vil blive fulgt med mere end sædvanlig interesse grundet den seneste tids svækkelse af DEM overfor dollar. Dette skriver det internationale finanshus HSBC i sin ugentlige markedskommentar. HSBC venter dog ikke selv en renteændring.

Derudover skal Bundesbank tage stilling til M3-udviklingen for første halvår. Faktum er, at til trods for M3-tallet for årets første 5 måneder har ligget væsentligt over target på 3,5-6,5 pct. stigning, har Bundesbank kunne registrere en stærkt stigende opsparingskvote, som muligvis vil fortsætte og dermed generere overskudslikviditet.

Den eksplosive udvikling i det toneangivende aktieindeks, DAX, ventes ikke at blive et centralt tema på mødet. Det til trods for, at DAX er steget 45 pct. siden årsskiftet, og dermed efter fleres opfattelse opbygger en uønsket kapitalophobning. Imidlertid udgør aktieinvesteringer kun en lille del af den samlede opsparing, påpeges det.

Det, som derimod ventes at blive et centralt tema, er risikoen for, at markedet mister tiltroen til et lav-inflationsamfund, hvilket vil føre til stigende renter. Denne udvikling vurderer HSBC dog som udsandsynlig på mellemlangt sigt, selvom tyske obligationer - Bunds - ventes at blive svækket en smule overfor amerikanske obligationer i 1998 - dog ventes der ikke et massivt frasalg af Bunds . Dette begrundes med ønsket om en fortsat stram tysk finanspolitik og fortsat øget konkurrence på markedet generelt, som vil holde inflationen nede.

Hvad Bundesbank vil foretage sig for at understøtte DEM er uvist, men det er fortsat ingen fundamentaløkonomiske forhold, som berettiger til en forhøjelse af de ledende rentesatser til styrkelse af DEM. Den svage DEM-position ventes ikke at skade de erhverv, som er baseret på importerede råvarer, eftersom de relative lave lønstigninger vil opveje effekten, således at omkostningsudviklingen i industrien fortsat holdes konkurrencedygtig.

På denne baggrund vurderer HSBC, at Bundebank vil holde renterne uændret, på trods af, at de korte pairer er særdeles volatile over for DEM-udviklingen - mundtlig intervention synes således mest sandsynlig fremover.