Jyske Bank: Et sand hav af nøgletal/begivenheder venter os

NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrentemarkedet:

Tyrkiet: Inflationsforventninger falder en spids – Hvordan har ramadan påvirket oktober tallene?
Ungarn: Audi suspenderer investeringsprojekt – Fokus er dog på centralbankmødet
Brasilien: Lula fortsat i fronten ifg. meningsmålinger – 2. valgrunde på søndag

Jyske EM Morgenoverblik

Investorer får travlt i denne uge. En masse nøgletal og begivenheder venter på os: Der er centralbankmøde i USA, Ungarn, Tjekkiet, Polen og Mexico. Væksttal fra USA og Kina. Inflationstal i Brasilien, Mexico, Sydafrika og Polen.

Fed-mødet onsdag og de amerikanske væksttal fredag tager helt klart toppen af kransekagen, når vi taler om ugens fokus. Det er dog mest kommentarerne efter centralbankmødet markedet interesserer sig mest for, da det står forholdsvis tydeligt, at Fed holder renten uændret på 5,25 %.

Endvidere skal investor tage højde for helligdage i en række lande: Tyrkiet fra i dag til onsdag, Ungarn i dag, Indonesien hele ugen, Filippinerne på tirsdag.

Østeuropa og øvrige lande

Ungarn
Ungarn har lukket i dag pga. årsdagen for den ungarske revolution i 1956.

Bilproducenten Audi annoncerede i fredags, at de vil suspendere en 5-årig investeringsplan, som skulle have tilføjet landet EUR 1 mia. i FDI. Producenten gav planen for forhøjede skattesatser som grunden for annulleringen.

Nyheder som ovenstående er den anden side af medaljen. Regeringens (nødvendige) spareplan vil dæmpe den økonomiske vækst i kommende kvartaler og holde Ungarn mindre konkurrencedygtig. Til gengæld vil der komme lidt mere balance i statsbudgettet.

Markedet reagerede ikke på nyheden, men understreger Ungarns udfordringer. Vi har hold anbefaling.

Fokus ligger på centralbankmødet i morgen, hvor markedet forventer en pengepolitisk stramning på +25bp til 8,00 %. Det er også vores forventning. Lønudviklingen og de overraskende høje inflationstal i september kan dog presse banken til en renteforhøjelse på +50bp. For-ventningen er til dels også afspejlet i valutastyrkelsen vi har set i de seneste dage.

Tyrkiet
Markedet er lukket fra i dag til og med onsdag. TRY-Eurobonds kan handles, dog er likviditeten på et minimum. Vi anbefaler at vente til på torsdag, hvis der ønskes at foretage handler.

De to ugentlige centralbankundersøgelse viser, at inflationsforventningerne 12 måneder frem er fortsat dalende, om end i meget små skridt. Den forventede stigningstakt faldt fra 7,4 % å/å til 7,3 % å/å. På 24 måneders sigt er raten faldet fra 5,8 % å/å til 5,6 %. For december i år ses inflationen på 9,9 % fra tidligere 10 %.

Udviklingen er positiv, men inflationsforventningen 12 måneder frem stadig er højere end centralbankens mål på 4 % (+/- 2 % - point). Desuden vil forbrugerpriserne i oktober formentlig have oplevet et stigningspres pga. ramadan. En for voldsom stigning kan ændre markedets forventninger og vende den nedad-gående trend midlertidig. Centralbanken er fortsat meget forsigtig og hælder stadig mod pengepolitiske stramninger. På trods af stramninger på 425bp er den økonomiske aktivitet fortsat på et højt niveau og kan give banken an-ledning til at gør alvor af deres hensigter/bekymringer.

Polen
Inden centralbankmødet på onsdag skal markedet forholde sig til de underliggende forbrugerpriser for september. Disse bliver offentliggjort i morgen og konsensus ligger for uændrede tal ift. august, dvs. 1,4 % å/å og 0,1 % m/m.

Vi forventer ”no change” ved centralbankmødet. Renten fastholdes altså ved 4,00 %, men den ”hawkish” tone vil nok blive understreget.

Tjekkiet
Lokal- og senatvalg var på programmet i sidste weekend og bliver afsluttet næste weekend. Præsidenten vil udpege en ny premierminister så snart de lokale valgstemmer er optalt. Den nye PM vil få chancen for at danne en ny regering. Der består dog også den mulighed, at der bliver dannet en midlertidig regering med ministre uden partiforhold. Denne regering vil være i førersædet til nye valg vil blive udskrevet næste år.

Det politiske billede er meget mudret for tiden, hvilket understøtter vores ”fundingscase” for en svækket CZK i kommende måneder.

Centralbankmødet er på torsdag. Vi forventer ingen ændring af nøglerenten på 2,50 %, men en ”hawkish” tone vil bibeholdes.

Latinamerika

Mexico
De 2 ugentlige inflationstal bliver offentliggjort i morgen. Markedets konsensus ser forbrugerpriserne stige med 0,25 %. Sidste tal var 0,60 %.

Næsten uanset hvordan forbrugerpriserne falder ud, så er der stor enighed om, at centralbanken ikke vil hæve renten på fredag. Nøgle-renten er på 7,00 %.

Brasilien
Meningsmålinger fra de tre største analyseinsti-tutter i Brasilien viser enstemmigt en sikker sejr til Lula i 2. runde af præsidentvalget, som af-holdes søndag. Det er i tråd med vores forventning om, at Lula genvinder præsidentposten. Datafolha giver Lula 60 %, Vox Populi 61 % og Ibobe 62 %. Alckmin står dermed til henholdsvis 40 %, 39 % og 38 % af de gyldige stemmer. Meningsmålingerne er udgivet i den nævnte rækkefølge, og alt tyder dermed på, at Lula har genvundet momentum og udbygger sit forspring til Alckmin.