Jyske Bank: Få relevante nyheder fra højrentemarkeder
NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrentemarkedet:
Ungarn: Centralbanken sænkede renten med 25 basispoint. Flere lempelser i vente.
Polen: Underliggende forbrugerpriser let aftagende
Mexico: Halvmånedlig inflationsmåling viser en højere stigning end forventet
Brasilien: Inflationsforventninger for december 2008 forværres dog kun marginalt
Jyske EM Morgenoverblik
Vi har fået en blød start på ugen. Ingen nervepirrende nyheder og kun afdæmpet handelsaktivitet. Der har været stille på det primære marked (nyudstedelser) på det seneste, men der kan spores en vis aktivitet igen. Lidt specielt i den sammenhæng er lanceringen af en ny Ghana udstedelse i USD. Det hører til sjældenhederne, at afrikanske lande udsteder gæld i det eksterne marked. Lanceringen vil derfor blive lidt af en temperaturmåler af investorstemningen. Flere detaljer forventer vi sidst i ugen.
Omsætning af ejendomme i USA vil i dag befinde sig i markedets spotlys. Alle de amerikanske vækst-indikatorer vil i nærmeste uger blive nærlæst, sat i relation og vendt flere gange for at spore en mulig trend. Samme tal vil derfor være styrende for de finansielle markeder ikke mindst er EM et gidsel der-af.
Østeuropa
Ungarn
Centralbanken sænkede i går renten som forventet med 25bp til 7,50 %.
Rentelempelsen kom lidt senere end vi tidligere har antaget. Banken indledte deres lempelsescy-klus i juni med -25bp, men valgte at fastholde renten i juli og august pga. udviklingen på de finansielle markeder generelt. Siden da, er valutaen dog styrket igen, og faldende inflation og især lav vækst tilsiger flere lempelser i fremtiden. Hastigheden er i øjeblikket i høj grad afhængig af eksterne faktorer. Vi forventer yderligere 50bp i år, men risikoen er at der kan komme mindre.
Reaktionen på obligationsmarkedet var noget af-dæmpet med blandet performance. Valutaen svækkede sig en tand, men ikke nævneværdig.
Vores anbefaling i juni om at købe de lange HUF-udstedelser er blevet hårdt ramt i perioden juli til august. Men som dagens graf viser, så er vi i dag på nogenlunde samme rentespændniveau som i juni. Vi fastholder vores anbefaling og ser niveauer omkring 200bp igen med lidt medvind endda under de 200bp.
Polen
Den underliggende inflation for august blev opgjort til 1,2 % å/å og -0,3 % m/m. Helt i tråd med forventningerne. Som de overordnede forbruger-priser har de seneste målinger vist faldende tendens.
Til rentemødet onsdag ser vi ingen ændring af nøglerenten på 4,75 %. Der er stor enighed i markedet om, at NBP afventer yderligere stramninger.
Heller ikke i Polen var de store bevægelser at registrere ovenpå nøgletallene.
Latinamerika
Mexico
Forbrugerpriserne for midten af august til midten af september fik et lille nøk opad både ift. forventningerne og forrige måned. Prisstigningerne blev opgjort til 0,62 % m/m (forventet 0,46 % og sidste måling 0,20 %). Inflationen i de underliggende priser (altså ekskl. Fødevarer) var modera-te 0,13 % m/m. Nogenlunde i tråd med forventningerne.
Et land, der typisk har lænet sig opad den amerikanske pengepolitik pga. den tætte samhandel er nu i et dilemma. Fed sænkede renten i sidste uge, mens Mexicos seneste forbrugerprismålinger og centralbankforventninger kræver en strammere pengepolitik.
Obligationerne tabte lidt terræn i går (+2 til +7 basispoint). Det 10-årige rentespænd til USA ligger nu i 330bp.
Brasilien
Ifølge centralbankens ugentlige markedsunder-søgelse er forventningerne til IPCA-inflationen i december 2008 forværret. Forventningerne er steget fra 4,0 % til 4,1 % - ikke en voldsom ændring, men understreger tendensen vi har set på det seneste: Opadgående prispres, også i for-ventningerne.
Vi fastholder vores KØB anbefaling på lange BRL-obligationer, men vil gør opmærksom på oven-stående faktor, som kræver overvågning.
Næste centralbankmøde er den 17. oktober. Vi ser fortsat en rentelempelse på -25bp for i år.